นักกลยุทธ์ของ Societe Generale ได้แก่ Kit Juckes และ Olivier Korber มองว่าการพักฐานล่าสุดของการปรับขึ้นของดอลลาร์สหรัฐเป็นเพียงชั่วคราว โดยแนวโน้มใหญ่ยังคงได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของสหรัฐที่แข็งแกร่ง เงินเฟ้อที่เหนียวแน่น และแรงกระแทกด้านอัตราแลกเปลี่ยนเชิงดุลการค้า (terms-of-trade shock) ที่เอื้อประโยชน์ต่อสหรัฐเมื่อเทียบกับยุโรปและเอเชีย ธนาคารคาดว่าความแข็งแกร่งของ USD จะต่อเนื่องไปตลอดครึ่งหลังของปี 2026 หลังจากที่สกุลเงินได้ปรับขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักส่วนใหญ่ไปแล้ว
ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นถูกวางกรอบว่าเป็นตัวตอกย้ำความได้เปรียบของสหรัฐ: เศรษฐกิจสหรัฐทำผลงานเหนือยุโรปและเอเชียอยู่แล้ว และการขยับขึ้นของน้ำมันได้เพิ่มแรงกระแทกที่เป็นบวกต่อสหรัฐ แต่เป็นลบต่อยุโรปและเอเชีย Societe Generale ระบุว่าดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่น ๆ ราวสองในสาม และแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินกลุ่ม G10 เกือบทั้งหมด ยกเว้น AUD และ NOK ที่ได้อานิสงส์จากฐานะประเทศผู้ส่งออกทรัพยากร ในบรรดาปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่กล่าวถึง—น้ำมัน การลงทุนด้าน AI (capex) และแรงหนุนทางการคลัง—มีเพียง “น้ำมัน” เท่านั้นที่ถูกระบุว่ากำลังอ่อนแรงลง
ความเหนือชั้นของเศรษฐกิจสหรัฐและดอลลาร์ที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง
เรามองว่าการพักฐานล่าสุดของการปรับขึ้นของดอลลาร์เป็น “จังหวะซื้อ” ไม่ใช่การกลับทิศ เศรษฐกิจสหรัฐยังคงแข็งแกร่งอย่างโดดเด่น โดยรายงานตลาดแรงงานเดือนมิ.ย.เมื่อสัปดาห์ที่แล้วชี้ว่า การจ้างงานนอกภาคเกษตร (non-farm payrolls) ออกมาสูงกว่าคาดอย่างชัดเจน และคงอัตราว่างงานไว้ในระดับต่ำที่ 3.7% ความแข็งแกร่งเชิงปัจจัยพื้นฐานเมื่อเทียบกับยุโรปและเอเชีย คือแกนหลักของมุมมองเราสำหรับครึ่งหลังของปี 2026
เงินเฟ้อที่เหนียวแน่นยืนยันว่าเฟดมีแนวโน้มคงดอกเบี้ยสูงนานกว่าแบงก์ชาติอื่น ๆ โดยข้อมูล PCE ล่าสุดซึ่งเป็นมาตรวัดที่เฟดให้ความสำคัญ ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 2.8% สูงกว่าเป้าหมาย 2% อย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้การประเมินของตลาดต่อการปรับลดดอกเบี้ยถูกเลื่อนออกไปเป็นเดือนธ.ค. ซึ่งช่วยหนุนความได้เปรียบด้านผลตอบแทน (yield advantage) ของดอลลาร์
โอกาสเชิงแท็กติกและข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างของดอลลาร์สหรัฐ
สำหรับเทรดเดอร์ ภาพนี้ชี้ไปที่ความอ่อนค่าต่อเนื่องของคู่เงิน EUR/USD โดยเฉพาะหลังตัวเลขการผลิตภาคอุตสาหกรรมของเยอรมนีล่าสุดออกมาหดตัวเกินคาด เรากำลังพิจารณาซื้อออปชัน Put บน EUR/USD ที่มีวันหมดอายุในเดือนก.ย.และต.ค.เพื่อวางสถานะรับการปรับลง กลยุทธ์นี้ช่วยให้เราเกาะกระแสดอลลาร์แข็งค่า พร้อมกำหนดความเสี่ยงได้อย่างชัดเจน
ในทำนองเดียวกัน ความแตกต่างด้านนโยบายระหว่างเฟดที่ยังคง “เข้มงวด” (hawkish) กับธนาคารกลางญี่ปุ่นที่ยังลังเล ทำให้สถานะ Long ใน USD/JPY น่าสนใจ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังคงเอื้อดอลลาร์ ส่งผลให้เงินเยนถูกกดดันอย่างต่อเนื่อง เราใช้ออปชัน Call บน USD/JPY เพื่อสะท้อนมุมมองนี้ โดยตั้งเป้าไปที่จุดสูงสุดใหม่ก่อนสิ้นปี
แม้ราคาน้ำมันจะอ่อนลงจากจุดสูงสุดมาอยู่ราว 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่แรงกระแทกด้าน terms of trade ที่เอื้อสหรัฐยังไม่จบ สหรัฐยังเป็นผู้ส่งออกพลังงานสุทธิ ซึ่งแตกต่างอย่างชัดเจนจากภูมิภาคที่ต้องนำเข้าพลังงานอย่างยุโรปและญี่ปุ่น ข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างนี้ เมื่อรวมกับการลงทุนภายในประเทศด้าน AI ในวงเงินมหาศาล ควรช่วยพยุงดอลลาร์ให้แข็งแกร่งได้ต่อเนื่อง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
