ผลสำรวจ Decision Maker Panel (DMP) ของสหราชอาณาจักรประจำเดือนมิถุนายนชี้ว่า ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะ 1 ปีผ่อนคลายลงสู่ 3.3% จาก 3.7% ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่มาตรวัดระยะ 3 ปียืนที่ 2.9% เทียบกับ 2.7% ก่อนเกิดความขัดแย้ง อย่างไรก็ดี สวนทางกับมุมมองเงินเฟ้อระยะสั้นที่อ่อนลง ความตั้งใจในการปรับราคาสินค้า/บริการของภาคธุรกิจในช่วง 12 เดือนข้างหน้ายังคงอยู่ที่ 4.0% และเมื่อคำนวณแบบเฉลี่ยเคลื่อนที่ 3 เดือน ตัวชี้วัดดังกล่าวขยับขึ้นเล็กน้อยสู่ 4.1%
ความคาดหวังการเติบโตของค่าจ้างก็ขยับสูงขึ้นเช่นกัน โดยเพิ่มเป็น 3.5% ในเดือนมิถุนายนจาก 3.4% ในเดือนพฤษภาคม ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนแรงกดดันด้านราคาและค่าจ้างที่ยัง “เหนียว” แม้ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะสั้นจะเย็นลง และบ่งชี้ว่าราคาพลังงานที่ลดลงอาจต้องใช้เวลานานกว่าจะส่งผ่านไปยังความคาดหวังของภาคธุรกิจ ทั้งนี้ ข้อมูลดังกล่าวเพียงอย่างเดียว ยังไม่เพียงพอที่จะชี้ว่า “ดุลยภาพของมุมมอง” ต่อการคงดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ได้เปลี่ยนไป
มุมมองนโยบายธนาคารกลางอังกฤษและการวางสถานะของตลาด
เรามองว่า ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) มีแนวโน้มคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคมที่กำลังจะมาถึง เนื่องจากผลสำรวจ DMP บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานยังคงอยู่ มุมมองนี้สอดคล้องกับตลาดฟิวเจอร์ส SONIA ซึ่งขณะนี้สะท้อนความน่าจะเป็น “มากกว่า 80%” ที่อัตรา Bank Rate จะไม่เปลี่ยนแปลง ดังนั้น กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนระยะใกล้ที่ต่ำ เช่น การขายสแตรดเดิล (straddles) บนออปชันชอร์ตสเตอร์ลิงที่หมดอายุหลังผลการตัดสินใจเดือนกรกฎาคม จึงดูน่าสนใจ
มุมมองดังกล่าวยังได้รับแรงหนุนจากสถิติทางการ โดยตัวเลข CPI ล่าสุดชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ยังคงดื้อด้านอยู่ที่ 3.8% ขณะเดียวกัน การเติบโตของค่าจ้าง ซึ่ง ONS รายงานที่ 4.0% สำหรับช่วง 3 เดือนถึงเดือนพฤษภาคม ยังอยู่ในระดับสูงเกินกว่าที่ MPC จะสบายใจ ตัวเลขเหล่านี้สนับสนุนข้อค้นพบจากแบบสำรวจว่า ภาคธุรกิจคาดว่าจะยังปรับขึ้นค่าจ้างและราคา แม้เงินเฟ้อทั่วไป (headline) จะลดลง
นัยต่อเส้นอัตราผลตอบแทนและค่าเงิน
ภายใต้ฉากทัศน์นี้ เราคาดว่า MPC จะ “คงดอกเบี้ยแบบเชิงเหยี่ยว (hawkish hold)” ในเดือนกรกฎาคม กล่าวคือ คงอัตราดอกเบี้ยไว้ แต่ส่งสัญญาณท่าทีระมัดระวังต่อการประชุมในอนาคต ซึ่งอาจทำให้เส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) ของสหราชอาณาจักรมีความชันเพิ่มขึ้น (steepen) ส่งผลให้กลยุทธ์ทำกำไรแบบ curve-steepener ที่เดิมพันให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวปรับขึ้น “เมื่อเทียบกับ” ระยะสั้น เป็นอีกแนวทางที่มีความเป็นไปได้ ในอดีต ธนาคารกลางที่ส่งสัญญาณ “พักยาว” หลังรอบขึ้นดอกเบี้ยมักเห็นปฏิกิริยาลักษณะนี้ของเส้นผลตอบแทน
ความแตกต่างของทิศทางนโยบาย (policy divergence) นี้ยังน่าจะช่วยหนุนค่าเงินปอนด์ โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ธนาคารกลางมีท่าทีผ่อนคลายกว่า ตัวอย่างเช่น เมื่อธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้เริ่มวงจรลดดอกเบี้ยแล้วในเดือนมิถุนายน 2026 ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยิ่งเอื้อให้การถือครองสเตอร์ลิงมีความน่าสนใจ เรามองเห็นคุณค่าในการใช้ออปชันเพื่อวางสถานะรับโอกาสการแข็งค่าต่อของ GBP/EUR ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
