MUFG ระบุว่า ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐที่อ่อนลงอาจทำให้ตลาด “ปรับราคา” (reprice) มุมมองต่อนโยบายธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จากการคาดการณ์การคุมเข้มเพิ่มเติม ไปสู่ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ย โดยธนาคารชี้ถึงแนวโน้ม nonfarm payrolls ที่อ่อนแรงลง การเสื่อมถอยของดัชนีความเชื่อมั่น และความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายลง ขณะที่คาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ย (remain on hold) และการแข็งค่าล่าสุดของดอลลาร์สหรัฐมีโอกาสย่อตัวลง
MUFG อ้างอิงการกำหนดราคาของตลาดที่เคยสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยเกือบ 2 ครั้งภายในเดือนมีนาคม 2027 และมองว่าตัวเลขจ้างงานเดือนมิถุนายนควรเป็นตัวเร่งให้เกิดการทบทวนใหม่ โดยระบุว่าก่อนหน้านี้มีกรรมการ FOMC 9 รายส่งสัญญาณความจำเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้ง พร้อมเสริมว่าความเสี่ยงเงินเฟ้อได้ลดลงในช่วง 4 สัปดาห์ที่ผ่านมา ตามการกำหนดราคาบน OIS ตลาดยังสะท้อนความน่าจะเป็น 20% ของการขึ้นดอกเบี้ย 25bp ในการประชุม FOMC วันที่ 29 กรกฎาคม และความน่าจะเป็น 60% ของการขึ้นดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน ปัจจัยเร่งสำคัญถัดไปคือวันที่ 14 กรกฎาคม ซึ่งจะมีการประกาศ CPI เดือนมิถุนายน และการให้การต่อสภาแบบกึ่งปีของประธานเฟด Warsh
Market Mispricing And Fed Policy Outlook
เรามองว่าตลาดกำหนดราคานโยบายเฟด “คลาดเคลื่อน” ภายหลังข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอลงเมื่อวานนี้ รายงาน nonfarm payrolls เดือนมิถุนายนออกมาเพียง 110,000 ต่ำกว่าคาดการณ์ (consensus) ที่ 180,000 อย่างมีนัยสำคัญ และอัตราว่างงานขยับขึ้นสู่ 4.1% ข้อมูลดังกล่าวตั้งคำถามต่อความจำเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมที่ตลาดกำลังคาดการณ์ไว้
ภายใต้บริบทนี้ เทรดเดอร์ควรพิจารณาวางสถานะเพื่อรับประโยชน์จากการปรับราคาของตลาดอัตราดอกเบี้ย “ออกจากฝั่งขึ้นดอกเบี้ย” โดยตลาด OIS ยังสะท้อนโอกาสเกือบ 60% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน ซึ่งเรามองว่าสูงเกินไปมาก เราจับตาเครื่องมืออนุพันธ์อย่าง SOFR futures เพื่อใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนผ่านไปสู่การที่เฟดคงดอกเบี้ย หรือแม้แต่เริ่มส่งสัญญาณการปรับลดในอนาคต
Dollar Outlook And Key Events Ahead
การปรับขึ้นของดอลลาร์สหรัฐดูเริ่มหมดแรง และมีความเสี่ยงต่อการย่อตัวกลับ (retracement) ดัชนี DXY เพิ่งแตะระดับสูงสุดในรอบหลายเดือนที่ 106.5 แต่ขณะนี้เริ่มมีสัญญาณชะงักตัวลงเมื่อโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยลดลง เรามองว่านี่เป็นโอกาสในการใช้ options เพื่อวางสถานะรับ “ดอลลาร์อ่อนค่า” เทียบกับสกุลเงินอย่างยูโรหรือเยนในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
เงินเฟ้อที่ลดแรงลงสนับสนุนมุมมองดังกล่าว โดยข้อมูล Core PCE ล่าสุดของเดือนพฤษภาคมชะลอลงสู่ 2.6% เมื่อเทียบรายปี เข้าใกล้เป้าหมายของเฟดมากขึ้น รูปแบบนี้คล้ายกับช่วงปลายปี 2023 เมื่อความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยถูกเทขายอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ดอลลาร์ร่วงแรง เหตุผลสนับสนุนนโยบายเชิงเข้มงวด (hawkish) ของเฟดกำลังลดน้ำหนักลงอย่างรวดเร็ว
โมเมนตัมมีแนวโน้มยังไม่กลับมาเข้าทางดอลลาร์ก่อนถึงปัจจัยสำคัญถัดไป โดยตลาดจับตาข้อมูล CPI เดือนมิถุนายนและการให้การของประธานเฟด Warsh ซึ่งกำหนดไว้วันที่ 14 กรกฎาคม เราคาดว่าเหตุการณ์ดังกล่าวจะเป็นตัวเร่งหลักถัดไปในการยืนยันมุมมองเฟดที่ผ่อนคลายมากขึ้น (softer Fed outlook)
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
