คณะผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England’s Decision Maker Panel: DMP) รายงานว่า ค่าเฉลี่ยการคาดการณ์เงินเฟ้อ “ราคาสินค้าของกิจการเอง” ล่วงหน้า 1 ปีของภาคธุรกิจอยู่ที่ 4.1% ในช่วงสามเดือนถึงเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์จากช่วงสามเดือนถึงเดือนพฤษภาคม
DMP ยังพบด้วยว่า การคาดการณ์การเติบโตของค่าจ้างล่วงหน้า 1 ปีของบริษัทเพิ่มขึ้น 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์เป็น 3.5% ในช่วงสามเดือนถึงเดือนมิถุนายน เมื่อเทียบกับ 3.4% ในเดือนพฤษภาคม
มุมมองต่อความคาดหวังเงินเฟ้อ และนัยต่อทิศทางนโยบายการเงิน
ข้อมูลสำรวจภาคธุรกิจล่าสุดชี้ว่า ความคาดหวังต่อการปรับขึ้นของราคาและค่าจ้างในอนาคตเริ่มขยับขึ้นอีกครั้ง สะท้อนว่าแรงกดดันเงินเฟ้อในสหราชอาณาจักรมีแนวโน้มยืดเยื้อกว่าที่เคยคาดหวัง เรามองว่านี่เป็นสัญญาณชัดเจนว่า “การต่อสู้กับเงินเฟ้อ” ยังไม่จบ
ความเหนียวตัวของเงินเฟ้อมีแนวโน้มบีบให้ธนาคารกลางอังกฤษต้องคงท่าทีระมัดระวังมากขึ้นในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ขณะที่ตลาดเคยสะท้อนการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง แต่ข้อมูลชุดนี้ทำให้ความเป็นไปได้ของการขยับลดเร็ว ๆ นี้ลดลง ข้อมูลทางการล่าสุดยังระบุว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core CPI) ทรงตัวที่ 3.1% ซึ่งยังสูงกว่ากรอบเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางอย่างมีนัยสำคัญ
ด้วยเหตุนี้ เราเชื่อว่าตลาดอัตราดอกเบี้ยกำลังกำหนดราคาเส้นทางนโยบายการเงินคลาดเคลื่อน ควรพิจารณาวางสถานะเพื่อสะท้อน “จำนวนครั้งการลดดอกเบี้ย” ในปีนี้ที่อาจน้อยกว่าสองครั้งตามที่สัญญาล่วงหน้า SONIA (SONIA futures) บ่งชี้อยู่ในปัจจุบัน แนวทางดังกล่าวคือการขายสัญญาล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยระยะใกล้ เพื่อสะท้อนสภาวะดอกเบี้ย “สูงนานกว่าที่คาด” (higher-for-longer)
โอกาสในตลาด และแนวโน้มความผันผวน
ความแตกต่างของท่าทีเชิงนโยบายนี้น่าจะสร้างโอกาสในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน หากธนาคารกลางอังกฤษยังคงมีท่าทีตึงตัว (hawkish) ขณะที่ธนาคารกลางอื่นอย่าง ECB ส่งสัญญาณเส้นทางการผ่อนคลายที่ชัดกว่า เรามองว่าปอนด์มีแนวโน้มแข็งค่า ควรพิจารณาซื้อออปชัน Call ของ GBP/USD โดยตั้งเป้าการทะลุระดับแนวต้านล่าสุดที่ 1.2900
สำหรับตลาดหุ้น การคงอัตราดอกเบี้ยระดับสูงต่อเนื่องเป็นปัจจัยกดดันต่อความสามารถทำกำไรและมูลค่าประเมิน (valuation) ของบริษัท โดยในอดีต ช่วงที่เงินเฟ้อดื้อด้านกว่าคาดมักนำไปสู่ภาวะตลาดปรับฐาน เนื่องจากกำไรในอนาคตถูกคิดลดด้วยอัตราที่สูงขึ้น ดังนั้น เรากำลังพิจารณาซื้อออปชัน Put บน FTSE 100 เพื่อเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงต่อความเป็นไปได้ของการปรับฐานของตลาด
ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการตัดสินใจครั้งถัดไปของธนาคารกลางอังกฤษมีแนวโน้มดันความผันผวนในตลาดให้สูงขึ้น ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชันอัตราดอกเบี้ยสหราชอาณาจักรระยะสั้น หรือที่เรียกว่า swaptions ปรับขึ้นแล้ว 5% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เรามองเห็นโอกาสในการซื้อกลยุทธ์ straddle บนสัญญา SONIA futures ก่อนการประชุมนโยบายครั้งถัดไปในเดือนสิงหาคม
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
