ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของตุรกีปรับเพิ่มขึ้น 32.11% เมื่อเทียบรายปีในเดือนมิถุนายน สูงกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ 32.1% เล็กน้อย ผลดังกล่าวทำให้อัตราเงินเฟ้อรายปียังคงเคลื่อนไหวสอดคล้องกับความคาดหมายโดยรวม แม้จะสูงกว่าฉันทามติเล็กน้อย
ตัวเลขเดือนมิถุนายนเป็นข้อมูลล่าสุดที่สะท้อนแรงกดดันด้านราคาในเศรษฐกิจตุรกี โดย CPI ยังอยู่เหนือระดับ 30% การประกาศครั้งนี้เปรียบเทียบตัวเลขจริง 32.11% กับคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ที่ 32.1% ตอกย้ำว่าผลออกมาใกล้เคียงกับประมาณการ แต่ยังพิมพ์สูงกว่าเล็กน้อย
นโยบายธนาคารกลางและนัยต่อเศรษฐกิจ
ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนมิถุนายนที่ออกมาสูงที่ 32.11% ยืนยันว่าแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานในเศรษฐกิจตุรกียังคงแข็งแกร่ง เราเห็นว่าข้อมูลชุดนี้แทบจะยุติการถกเถียงเรื่องโอกาส “ลดดอกเบี้ย” ในระยะใกล้จากธนาคารกลางไปโดยปริยาย และประเด็นสำคัญต่อจากนี้จะอยู่ที่ธนาคารจะต้องคงท่าทีเข้มงวด (restrictive stance) นานเพียงใด
พัฒนาการดังกล่าวหนุนมุมมองของเราว่า ธนาคารกลางแห่งสาธารณรัฐตุรกี (CBRT) จะยังคงมีท่าทีเข้มงวด (hawkish) ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ต้องไม่ลืมวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยที่รุนแรงซึ่งดันอัตราดอกเบี้ยนโยบายจาก 8.5% ในช่วงกลางปี 2023 ไปสู่ 50% ภายในต้นปี 2024 เพื่อรับมือเงินเฟ้อที่เคยพุ่งทำจุดสูงสุดเหนือ 85% ความน่าเชื่อถือที่สร้างมาอย่างยากลำบากนี้ทำให้ CBRT ไม่อาจส่งสัญญาณกลับลำเร็วเกินไปได้
ผลกระทบต่อตลาด: ค่าเงิน หุ้น และอัตราผลตอบแทน
สำหรับทีมซื้อขายค่าเงินของเรา สถานการณ์นี้เป็นปัจจัยหนุนค่าเงินลีรา (Turkish Lira) อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงสร้างความน่าสนใจของกลยุทธ์ carry trade ซึ่งช่วยให้ค่าเงินทรงตัวได้ในช่วงปีที่ผ่านมา เรามองว่ามีมูลค่าสำหรับการขายออปชัน USD/TRY แบบคอล (call options) เนื่องจากความเป็นไปได้ของการอ่อนค่าฉับพลันของลีราลดลง เมื่อธนาคารกลางถูกล็อกอยู่กับนโยบายการเงินที่ตึงตัว
ในทางกลับกัน สภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูงเป็นความท้าทายต่อหุ้นตุรกี ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงจะยังบีบอัตรากำไรของภาคธุรกิจ และเมื่อพันธบัตรรัฐบาลให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูด ดัชนี BIST-100 อาจขาดแรงส่งในการปรับขึ้น เราพิจารณาการใช้ออปชันพุต (put options) บนดัชนีเพื่อป้องกันความเสี่ยงสำหรับสถานะลงทุนหุ้นฝั่งซื้อ (long) ที่มีอยู่
ในตลาดอัตราดอกเบี้ย เราคาดว่าเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) จะสะท้อนภาวะ “สูงและอยู่นาน” (higher for longer) อัตราผลตอบแทนระยะสั้นน่าจะยังอยู่ในระดับสูง เมื่อผู้ลงทุนลดความคาดหวังต่อการลดดอกเบี้ยออกไปจนถึงปี 2026 ทำให้การวางสถานะเพื่อคงระดับหรือให้ส่วนหน้าของเส้น (front-end) สูงขึ้นเล็กน้อยเป็นกลยุทธ์ที่ทำได้ ผ่านสัญญาอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า (forward rate agreements)
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
