โซซิเอเต้ เจเนอราลคาดว่า USMCA จะเข้าสู่วงจรการเจรจาที่ยืดเยื้อมากกว่าจะสิ้นสุดลง หลังความเห็นจากเจ้าหน้าที่เม็กซิโกและสหรัฐฯ สะท้อนว่าข้อพิพาทต่าง ๆ ยังไม่ถึงขั้น “ประนีประนอมไม่ได้” ธนาคารชี้ไปที่กรอบ “การทบทวนรายปี” ซึ่งสามารถทำให้การหารือดำเนินต่อเนื่องและคงแรงกดดันไว้ โดยเฉพาะประเด็นดุลการค้า กฎถิ่นกำเนิดสินค้า (rules of origin) และการมีอยู่ของคอนเทนต์จากประเทศที่สาม—โดยเฉพาะจีน—ในห่วงโซ่อุปทานอเมริกาเหนือ
กรอบดังกล่าวถูกอธิบายว่าเป็นการทำให้วอชิงตันยังคงมีอำนาจต่อรองเพื่อเรียกร้องการยอมอ่อนข้อในเรื่องการย้ายฐานการผลิตให้เป็นท้องถิ่น (manufacturing localisation) ความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทาน และการเข้าถึงตลาด ด้วยเหตุนี้ จึงมีแนวโน้มเห็นพาดหัวข่าวเกี่ยวกับการเจรจารอบใหม่ ๆ ตามมาเมื่อกระบวนการทบทวนเกิดซ้ำ อย่างไรก็ดี ปัจจัยเชิงโครงสร้าง เช่น การผนวกรวมของห่วงโซ่อุปทานในภูมิภาค แรงล็อบบี้จากภาคธุรกิจ การสนับสนุนแบบข้ามพรรคในสภาคองเกรสสหรัฐฯ และเป้าหมายเชิงยุทธศาสตร์ในการแข่งขันกับจีน ล้วนหนุนความคาดหวังว่าจะหาข้อประนีประนอมได้ในท้ายที่สุด
พลวัตการทบทวน USMCA และการผนวกรวม
เมื่อพิจารณาการทบทวน USMCA ปี 2026 ที่กำลังดำเนินอยู่ เรามองว่าจะเป็นช่วงของการเจรจาที่ยืดเยื้อมากกว่าการล่มสลายของความตกลงการค้า กระบวนการทบทวนกำลังถูกใช้เป็นเครื่องมือเพิ่มอำนาจต่อรองในประเด็นอย่างกฎถิ่นกำเนิดสินค้า และคอนเทนต์จีนในห่วงโซ่อุปทาน นั่นหมายความว่านักลงทุนควรเตรียมรับกระแสข่าวที่อาจขยับตลาดอย่างต่อเนื่อง แต่ไม่ควรวางสถานะเพื่อเดิมพันการแตกหักเต็มรูปแบบ
ระดับการผนวกรวมทางเศรษฐกิจลึกเกินกว่าที่ข้อตกลงจะล้มเหลวได้ โดยการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับแคนาดาและเม็กซิโกรวมกันมีมูลค่าเกิน 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา การพึ่งพากันดังกล่าว โดยเฉพาะในภาคยานยนต์และการผลิต สร้างฐานที่แข็งแกร่งต่อการประนีประนอมในท้ายที่สุด อีกทั้งการสนับสนุนข้อตกลงนี้แบบสองพรรคในวอชิงตันยังช่วยลดความเสี่ยงปลายหาง (tail risk) ของการยกเลิกลงอย่างมีนัยสำคัญ
ผลกระทบต่อตลาดและกลยุทธ์การเทรด
เราคาดว่าสภาพแวดล้อมนี้จะสร้างความผันผวนระยะสั้นอย่างมีนัยสำคัญในตลาดเงิน สะท้อนความผันผวนรุนแรงที่เคยเห็นในเปโซเม็กซิโกระหว่างการเจรจาปรับปรุง NAFTA เดิมในปี 2017-2018 ถ้อยแถลงล่าสุดจากเจ้าหน้าที่ USTR เกี่ยวกับข้อกังวลที่ยัง未คลี่คลาย ได้ทำให้เกิดการแกว่งตัวเล็กน้อยในคู่ USD/MXN และ USD/CAD แล้ว และเราคาดว่ารูปแบบการเคลื่อนไหวของราคาที่ขับเคลื่อนด้วยพาดหัวข่าวจะต่อเนื่องไปตลอดช่วงฤดูร้อน
มุมมองนี้ชี้ว่านักเทรดอาจพิจารณาขายพุท (puts) ระยะยาวที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) บนสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับการค้าอเมริกาเหนือ โดยอาศัยความน่าจะเป็นที่ต่ำของฉากทัศน์เลวร้ายที่สุด อีกทางหนึ่ง การซื้อสตรัดเดิล (straddles) อายุสั้นบนคู่เงินก่อนการเจรจาตามกำหนด อาจให้ผลตอบแทนจากความผันผวนของราคาที่คาดว่าจะเกิดขึ้น กลยุทธ์ดังกล่าวเป็นการวางตำแหน่งเพื่อเก็บเกี่ยวความผันผวน ขณะที่ประเมินว่าผลลัพธ์แบบหายนะมีโอกาสเกิดขึ้นน้อยมาก
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
