ระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์ที่เมืองซานตานเดร์ในงานประชุมของธนาคารกลางสเปน (Banco de España) แมรี ดาลี ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขาซานฟรานซิสโก (San Francisco Fed) ระบุว่า ยังไม่เห็นสัญญาณว่าเศรษฐกิจสหรัฐกำลังสูญเสียความยืดหยุ่น แม้เงินเฟ้อจะยังอยู่เหนือเป้าหมาย โดยชี้ถึงการเติบโตของการลงทุนที่ “แข็งแกร่งอย่างยิ่ง” และตลาดแรงงานที่ทรงตัว ขณะเดียวกันเธออธิบายนโยบายการเงินว่า “ค่อนข้างตึงตัวเล็กน้อย” ซึ่งควรช่วยให้เงินเฟ้อค่อย ๆ ชะลอลง ดาลีระบุว่าแรงกดดันเงินเฟ้อช่วงล่าสุดมาจากภาษีศุลกากรและช็อกราคาน้ำมัน แต่กล่าวว่าราคาน้ำมันได้ปรับลงแล้ว และเงินเฟ้อด้านที่อยู่อาศัยกำลังผ่อนคลาย พร้อมเสริมว่าหากคลี่คลายความตึงเครียดรอบช่องแคบฮอร์มุซได้ จะเป็นบวกต่อผู้บริโภคและเศรษฐกิจโดยรวม

ดาลียังกล่าวถึง “ช็อกการลงทุนด้าน AI” โดยมองว่าเศรษฐกิจกำลังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของความเป็นไปได้ที่จะเกิดการยกระดับผลิตภาพแบบทวีคูณ ซึ่งอาจเป็นแรงกดเงินเฟ้อลง (disinflationary) ในระยะยาว เธอเตือนว่าหากดำเนินนโยบายเร็วเกินไปอาจรั้งการเติบโต แต่หากช้าเกินไปอาจทำให้ประชาชนต้องเผชิญแรงกดดันด้านราคาที่ต่อเนื่อง และปฏิเสธให้แนวทางอัตราดอกเบี้ย (rate guidance) เนื่องจากมีความเป็นไปได้ทั้งสองด้านต่อเงินเฟ้อและการเติบโต แยกต่างหาก คะแนน FXS Speechtracker อยู่ที่ 6/10 เทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต 5.7/10 ขณะที่ดัชนี FXS Fed Sentiment Index เพิ่มขึ้น 0.25 จุดสู่ 123.89

แนวโน้มความผันผวนทางเศรษฐกิจและนโยบายเฟด

จากท่าที “รอดูข้อมูล” (wait-and-see) ของธนาคารกลางสหรัฐในปัจจุบัน เรามองว่าสภาพแวดล้อมในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้ามีโอกาสเกิดความผันผวนสูง น้ำเสียงที่สมดุลแต่ค่อนข้างเข้มงวดสะท้อนว่าเฟดยังไม่พร้อมส่งสัญญาณลดดอกเบี้ย ส่งผลให้ตลาดมีความอ่อนไหวต่อข้อมูลเศรษฐกิจใหม่ทุกชิ้น ดังนั้นควรเตรียมรับมือการแกว่งตัวของราคาที่รุนแรงในระยะสั้นรอบการประกาศข้อมูลสำคัญ

ความเหนียวตัวของเงินเฟ้อยังคงเป็นประเด็นแกนกลางสำหรับเฟด และเป็นเหตุผลที่สนับสนุนท่าทีระมัดระวัง โดย Core PCE ล่าสุดของเดือนพฤษภาคม 2026 อยู่ที่ 2.9% และยัง “เหนียว” เรามองว่าการเดิมพันต่อการลดดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญในระยะใกล้นั้นไม่สอดคล้องกับภาพรวม ดังนั้นเรากำลังพิจารณากลยุทธ์ออปชันที่ได้ประโยชน์หากอัตราดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องจนถึงปลายฤดูร้อน

ขณะเดียวกัน ตลาดแรงงานส่งสัญญาณของการทรงตัวอย่างแข็งแรง มากกว่าความอ่อนแอที่อาจบีบให้เฟดต้องปรับท่าที โดยประมาณการฉันทามติสำหรับรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-Farm Payrolls) เดือนมิถุนายน คือเพิ่มขึ้นราว 175,000 ตำแหน่ง ซึ่งถือว่าแข็งแกร่งแต่ไม่ใช่ระดับที่จะเร่งเงินเฟ้อ ความสมดุลนี้สนับสนุนกลยุทธ์อย่าง iron condors บนดัชนีหุ้น ซึ่งได้ประโยชน์หากตลาดเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบที่กำหนด

การวางกลยุทธ์ท่ามกลางผลิตภาพจาก AI และความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์

ปัจจัยไม่แน่นอนสำคัญ (wild card) คือแรงหนุนผลิตภาพจาก AI ซึ่งอาจเป็นพลังระยะยาวที่ช่วยกดเงินเฟ้อ เราเริ่มเห็นสัญญาณเบื้องต้นแล้ว โดยรายงานล่าสุดของ Bureau of Labor Statistics ระบุว่าผลิตภาพรวมหลายปัจจัย (multi-factor productivity) ในไตรมาส 1/2026 เพิ่มขึ้นเบื้องต้น 0.5% ซึ่งบ่งชี้ว่าแม้เรายังระมัดระวังต่อเงินเฟ้อในระยะสั้น แต่การถือสถานะใน inflation swap ระยะยาวมาก ๆ อาจเริ่มน่าสนใจน้อยลง

ปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะราคาน้ำมัน เพิ่มความไม่แน่นอนอีกชั้นที่ต้องป้องกันความเสี่ยง (hedge) แม้การลดระดับความตึงเครียดบริเวณช่องแคบฮอร์มุซล่าสุดจะช่วยให้ราคาน้ำมันดิบ WTI ถอยกลับลงมาต่ำกว่า 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่สถานการณ์ยังเปลี่ยนแปลงได้ เราใช้ออปชันบน ETF กลุ่มพลังงานเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการกลับตัวกะทันหันหรือการพุ่งขึ้นของราคา

สภาพแวดล้อมที่พึ่งพาข้อมูล (data-dependency) และมีความเสี่ยงสองด้าน ทำให้ตราสารอนุพันธ์อิงดัชนี VIX น่าสนใจเป็นพิเศษ เรากำลังวางสถานะเพื่อรับการเพิ่มขึ้นของความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ก่อนการประชุม FOMC ครั้งถัดไปช่วงปลายเดือนกรกฎาคม การซื้อ VIX call options หรือสัญญาฟิวเจอร์สเป็นวิธีตรงในการทำกำไรจากความไม่แน่นอนของตลาดตามที่คาดว่าจะเกิดขึ้น

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets