การประมูลพันธบัตรรัฐบาลสเปนอายุ 5 ปีล่าสุด ปิดที่อัตราผลตอบแทนเฉลี่ย 2.835% ลดลงจาก 2.947% ในการขายครั้งก่อนหน้า การลดลงดังกล่าวสะท้อนว่าต้นทุนการระดมทุนของสเปนในช่วงอายุพันธบัตรดังกล่าวต่ำลงเมื่อเทียบกับผลการประมูลครั้งก่อน
การเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยครั้งนี้เท่ากับลดลง 0.112 จุดเปอร์เซ็นต์จากระดับก่อนหน้า ทำให้ระดับราคาของพันธบัตรสเปนช่วงอายุ 5 ปี “ตึงตัว” มากขึ้นบนเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล (sovereign curve) ของประเทศ ข้อมูลดังกล่าวอ้างอิง “อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยของรายการที่ได้รับจัดสรร” (average accepted yield) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญของอุปสงค์ในตลาดและเงื่อนไขการกู้ยืมของกระทรวงการคลัง
มุมมองนักลงทุนและคาดการณ์นโยบายมหภาค
การปรับลดลงของบอนด์ยีลด์สเปนระยะ 5 ปี สะท้อนความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นต่อฐานะการคลังของประเทศ เรามองว่าเป็นสัญญาณเชิงบวกต่อเศรษฐกิจ เนื่องจากนักลงทุนต้องการ “ค่าชดเชยความเสี่ยง” น้อยลงในการถือครองหนี้สเปน โดยแนวโน้มดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรสเปนและเยอรมนีอายุ 5 ปี ซึ่งแคบลงเหลือเพียง 45 เบซิสพอยต์ แตะระดับต่ำสุดในรอบหลายปี
เรามองว่าความเคลื่อนไหวนี้ยังสะท้อนการคาดการณ์ว่า ธนาคารกลางยุโรป (ECB) อาจมีท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น โดยตลาดเริ่มคาดหวังความเป็นไปได้ของการปรับลดดอกเบี้ยภายในปีนี้ มุมมองดังกล่าวยิ่งชัดขึ้นจากข้อมูลล่าสุดของ Eurostat ที่ระบุว่าเงินเฟ้อทั่วไปของยูโรโซนเดือนมิถุนายนลดลงมาอยู่ที่ 1.9% ต่ำกว่าเป้าหมายของ ECB ด้วยเหตุนี้ เราจึงวางสถานะผ่านสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย (interest rate swaps) เพื่อรับประโยชน์จากแนวโน้มที่อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นในยูโรโซนอาจปรับลดลงต่อ
นัยต่อภาวะตลาดและการกำหนดราคา “ความเสี่ยง”
สำหรับตราสารอนุพันธ์หุ้น ต้นทุนการกู้ยืมที่ลดลงช่วยสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยต่อบริษัทสเปน เราคาดว่าดัชนี IBEX 35 มีแนวโน้มให้ผลการดำเนินงานดีกว่า (outperform) โดยเฉพาะเมื่อคาดการณ์การเติบโตของ GDP ไตรมาส 2 ปี 2026 ของสเปนล่าสุดอยู่ที่ 0.7% สูงกว่ายูโรโซนในภาพรวม เรากำลังพิจารณาซื้อออปชันซื้อ (call options) บน IBEX 35 เพื่อเก็งกำไรจากแนวโน้มขาขึ้นที่คาดไว้
ยีลด์ที่ปรับลดลงยังส่งผลโดยตรงต่อตลาดเครดิต ทำให้ต้นทุนการประกันความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้ของสเปนถูกลง โดยสเปรดสัญญาเครดิตดีฟอลต์สว็อป (CDS) อายุ 5 ปีของสเปนลดลงมาอยู่ที่ 30 เบซิสพอยต์ ซึ่งต่างอย่างมากจากระดับที่เคยพุ่งเกิน 500 เบซิสพอยต์ในช่วงวิกฤตหนี้ภาครัฐปี 2012 เรามองว่าเป็นโอกาสในการขายการคุ้มครอง CDS (selling CDS protection) เนื่องจากคาดว่าแนวโน้มการรับรู้ด้านความน่าเชื่อถือทางเครดิตจะปรับดีขึ้นต่อเนื่อง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
