ในการประชุม ECB Forum ที่เมืองซินตรา เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ใช้การปรากฏตัวครั้งแรกนอกสหรัฐฯ นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง เพื่อย้ำการเปลี่ยนท่าทีด้านการสื่อสารของเฟด ได้แก่ “ไม่ให้คำแนะนำล่วงหน้า” (no forward guidance) เพิ่มน้ำหนักต่อ “เสถียรภาพด้านราคา” และเดินหน้าทบทวนกรอบนโยบายการเงินในวงกว้าง ซึ่งได้เริ่มส่งสัญญาณไว้หลังการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน FOMC เดือนมิถุนายน เขาปฏิเสธที่จะพูดถึงทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต โดยให้เหตุผลว่าเฟดไม่ควรชี้นำตลาดไปสู่ผลลัพธ์ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า และควรปล่อยให้ข้อมูลเศรษฐกิจที่ทยอยออกมากำหนดความคาดหวังก่อนการประชุมเดือนกรกฎาคม วอร์ชยังยืนยันเป้าหมายเงินเฟ้อ โดยระบุว่าระดับราคายัง “สูงเกินไป” และเฟดจะไม่ยอมรับเงินเฟ้อที่อยู่เหนือเป้าหมาย 2% แม้เขาจะยอมรับว่าความคาดหวังเงินเฟ้อและความเสี่ยงได้ผ่อนคลายลง

วอร์ชดึงประเด็นปัญญาประดิษฐ์ (AI) ให้เข้ามาอยู่ในการถกเถียงเชิงนโยบายมากขึ้น โดยเรียกช่วงเวลาปัจจุบันว่าเป็น “อินนิงแรกหรืออินนิงที่สอง” และเชื่อมโยงกับการตั้งคณะทำงานใหม่ ๆ รวมถึงกลุ่มศึกษาด้านผลิตภาพและการจ้างงาน ซึ่งอาจส่งผลต่อการประเมินศักยภาพการเติบโต (potential growth) และอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง (neutral rate) ในระยะยาว สำหรับการปฏิรูปเชิงสถาบัน เขากล่าวว่าเฟดจะ “กำหนดเส้นทางใหม่” และหัวหน้าคณะทำงานอาจได้รับการแต่งตั้งเร็วสุดภายในสัปดาห์หน้า พร้อมเสริมว่านโยบายงบดุลควรเป็นเรื่องรองจากอัตราดอกเบี้ย เพราะ “เข้าใกล้นโยบายการคลัง” ปฏิกิริยาตลาดค่อนข้างจำกัด: ดัชนี Fed Sentiment Index ของ FXStreet แทบไม่เปลี่ยนแปลง และ FXS SpeechTracker ให้คะแนนถ้อยแถลง 5.6 จาก 10 สอดคล้องกับท่าที “คุมเข้มปานกลาง” (moderately hawkish)

การเทรดในตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล

ธนาคารกลางสหรัฐส่งสัญญาณชัดว่าจะไม่ให้สัญญาณล่วงหน้าเกี่ยวกับนโยบายในอนาคตอีกต่อไป ซึ่งเปลี่ยนกรอบการเทรดของเราอย่างมีนัยสำคัญ จากนี้เราต้องจัดพอร์ตเพื่อรับมือกับตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลที่ประกาศออกมา มากกว่าการชี้นำจากธนาคารกลาง นั่นหมายความว่า “ทุก” การประกาศตัวเลขเศรษฐกิจสำคัญอาจกลายเป็นเหตุการณ์ที่ทำให้ความผันผวนพุ่งสูงได้

ภายใต้สภาพแวดล้อมนี้ เราเห็นว่ากลยุทธ์อนุพันธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งตัวของราคาเพิ่มขึ้นมีความน่าสนใจมากขึ้น ดัชนี VIX ซึ่งเป็นมาตรวัดความผันผวนที่คาดหวังของตลาด ปัจจุบันอยู่ใกล้ระดับ 18 แต่เราคาดว่าจะเกิดการกระชากขึ้นอย่างรุนแรงรอบการประกาศข้อมูลสำคัญในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า การถือครองออปชันเพื่อเทรดจังหวะความผันผวนที่ปะทุขึ้นเหล่านี้ โดยเฉพาะรอบรายงานเงินเฟ้อ ควรเป็นแกนหลักของกลยุทธ์เรา

ท่าทีคุมเข้มของเฟดมีเหตุผลรองรับจากเงินเฟ้อที่ยังดื้อดึงอยู่เหนือเป้าหมาย ตัวเลข Core PCE ล่าสุดของเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 2.8% ซึ่งแม้จะลดลงจากจุดสูงก่อนหน้า แต่ยังไม่ต่ำพอจะบ่งชี้การเปลี่ยนทิศทางนโยบาย เราคาดว่าตลาดจะตอบสนองแรงต่อ “ความประหลาดใจด้านบวก” (upside surprise) ในรายงาน CPI ครั้งถัดไป โดยจะเร่งสะท้อนความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นของการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง

ขณะเดียวกัน ตลาดแรงงานเป็นปัจจัยที่เปิดช่องให้เฟดยืนบนท่าทีตึงตัวได้ต่อไป เศรษฐกิจเพิ่มการจ้างงาน 190,000 ตำแหน่งในเดือนล่าสุด และอัตราว่างงานทรงตัวที่ระดับต่ำ 3.9% เมื่อไม่มีความจำเป็นเร่งด่วนในการพยุงการจ้างงาน เฟดจึงสามารถโฟกัสไปที่การดึงเงินเฟ้อลงกลับสู่ 2% ได้อย่างเต็มที่

โอกาสและมุมมองท่ามกลางการเปลี่ยนทิศของเฟด

ความเป็นจริงที่ “ขึ้นอยู่กับข้อมูล” (data-dependent) จะสร้างการเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย ตลาดจะรีไพรซ์ความเป็นไปได้ของการปรับดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วหลังข้อมูลแต่ละชุด ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นแกว่งตัวแรง เราเห็นโอกาสในการเทรดออปชันบนสัญญาฟิวเจอร์สเพื่อเก็บเกี่ยวจากความไวต่อข้อมูลดังกล่าว โดยไม่ต้องรับความเสี่ยงเชิงทิศทางโดยตรง

การที่ผู้นำเฟดชุดใหม่ให้น้ำหนักกับ AI ในฐานะแรงขับเคลื่อนผลิตภาพระยะยาวเป็นพัฒนาการที่น่าสนใจ แต่ยังไม่ใช่ธีมเทรดในทันที เพราะสะท้อนความเป็นไปได้ที่เฟดอาจปรับมุมมองต่อการเติบโตระยะยาวและอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางในอนาคต อย่างไรก็ดี ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โฟกัสของเรายังคงอยู่ที่ข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานระยะใกล้เป็นหลัก

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets