เงินเยนเคลื่อนไหวทรงตัวใกล้ระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ปี 1986 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ แม้ผลสำรวจ Tankan รายไตรมาสของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะออกมาดีกว่าคาด เงินเยนยังคงเผชิญแรงกดดันจากสถานะขายชอร์ตเชิงเก็งกำไรที่หนาแน่น และบทบาทของเยนในฐานะสกุลเงินต้นทุนสำหรับธุรกรรมแครี่เทรดทั่วโลก ขณะที่สุดสัปดาห์วันหยุดของสหรัฐซึ่งสภาพคล่องต่ำกำลังจะมาถึง ตลาดกำลังชั่งน้ำหนักว่า กระทรวงการคลังญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนหรือไม่ หรือการอ่อนค่าค่อยเป็นค่อยไปจะดำเนินต่อไปจนกว่า BoJ จะเร่งจังหวะการขึ้นดอกเบี้ย
การวางสถานะล่าสุดทำให้เกิดการเปรียบเทียบอีกครั้งกับการกลับทิศอย่างรุนแรงที่กระทบฝั่งชอร์ตเยนในเดือนก.ค. 2024 และความสนใจได้ไปรวมอยู่ที่โซน “165” ในฐานะจุดทริกเกอร์ที่อาจเป็นแนวต้านจากภาครัฐ การแทรกแซง FX โดยตรงถูกมองว่าให้ผลเพียงชั่วคราว เว้นแต่จะมีแนวทาง BoJ ที่ “เหยี่ยว” มากพอเพื่อบั่นทอนความคุ้มค่าของแครี่เทรด โทนที่อ่อนลงของการส่งสัญญาณด้วยวาจาจากทางการถูกตีความว่าเป็นการยอมรับต่อการปรับขึ้นของ USD/JPY อย่างเป็นระเบียบ ตราบเท่าที่ตลาดพันธบัตรและหุ้นยังทรงตัว อย่างไรก็ดี การซื้อขายที่เบาบางช่วงวันหยุดอาจขยายความผันผวนและเพิ่มความเสี่ยงต่อการตอบสนองแบบฉับพลัน ในกรอบ 3 เดือน ธนาคารแห่งหนึ่งคาดว่า USD/JPY จะอ่อนลงสู่ 159
—ความอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของเยนและความเสี่ยงของการกลับทิศรุนแรง
เมื่อพิจารณาความอ่อนค่าของเยนที่ยังดำเนินต่อเนื่องในช่วงเริ่มต้นก.ค. 2026 เรามองว่าสถานการณ์สำหรับนักเทรดกำลังตึงเครียด ปัจจัยขับเคลื่อนหลักยังคงเป็นช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นที่กว้างมาก ซึ่งยังมากกว่า 400 เบซิสพอยต์ และเป็นแรงหนุนให้แครี่เทรดเดินหน้าต่อ แม้ผลสำรวจ Tankan สำหรับผู้ผลิตรายใหญ่จะออกมาแข็งแกร่งที่ +11 แต่ USD/JPY ยังดื้อดึงยืนใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 40 ปี ต่ำกว่าโซน 170 เพียงเล็กน้อย
ความเสี่ยงหลักในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้าคือการกลับทิศแบบฉับพลันและรุนแรง และเรามองว่านักเทรดยังเฮดจ์ไม่เพียงพอต่อความเป็นไปได้นี้ ข้อมูลล่าสุดจาก CFTC ชี้ว่าสถานะชอร์ตสุทธิของนักเก็งกำไรต่อเงินเยนยังเกิน 140,000 สัญญา สะท้อนการเทรดที่แออัดผิดปกติซึ่งเคยคลายตัวอย่างเจ็บปวดในช่วงฤดูร้อนปี 2024 การเปลี่ยนท่าทีไปทาง “เหยี่ยว” แบบไม่คาดคิดจาก BoJ หรือการแทรกแซงจากกระทรวงการคลัง อาจจุดชนวนให้เกิดชอร์ตสควีซอย่างรุนแรงได้
—กลยุทธ์ความผันผวนและข้อแนะนำด้านการเฮดจ์
ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ เราเชื่อว่านักเทรดอนุพันธ์ควร “ซื้อความผันผวน” มากกว่าการเดิมพันทิศทางแบบเปลือย (naked) การใช้กลยุทธ์ออปชันอย่างสแตรดเดิล (straddles) ซึ่งทำกำไรได้เมื่อราคาเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าจะขึ้นหรือลง เป็นแนวทางที่รอบคอบเพื่อวางตำแหน่งรับความเสี่ยงก่อนเข้าสู่สุดสัปดาห์วันหยุดของสหรัฐ ความเสี่ยงของการแทรกแซงแบบฉับพลัน โดยเฉพาะในช่วงสภาพคล่องตลาดต่ำ ทำให้การถือสถานะชอร์ตเยนโดยไม่มีการเฮดจ์มีความเสี่ยงสูงมาก
สำหรับผู้ที่ยังต้องการถือสถานะ Long USD/JPY เพื่อรับผลตอบแทนจากแครี่ เราแนะนำให้ใช้ออปชันพุต (put options) เป็น “ประกันภัย” การซื้อพุตบน USD/JPY ช่วยสร้างระดับป้องกันด้านล่าง (floor) ปกป้องกำไรจากการแข็งค่าของเยนอย่างฉับพลัน ขณะเดียวกันยังเปิดโอกาสให้ได้ประโยชน์หากแนวโน้มไต่ขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไปยังดำเนินต่อ กลยุทธ์นี้สะท้อนมุมมองว่าเจ้าหน้าที่อาจยอมรับการปรับขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่มีแนวโน้มจะตอบโต้เชิงรุกหากเกิดการพุ่งขึ้นแบบไร้ระเบียบ
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
