บัญชีต่างประเทศของอินเดียเผชิญแรงกดดันจากกระแสเงินทุนไหลเข้าที่อ่อนแรงลง โดยเฉพาะเงินทุนต่างชาติในรูปแบบพอร์ตโฟลิโอที่ชะลอตัวลง และสถานะเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) สุทธิที่แคบลง ซึ่งร่วมกันผลักดันให้ดุลการชำระเงิน (Balance of Payments) กลายเป็นขาดดุลในปีงบประมาณ FY26 พร้อมกับการชะลอลงของการกู้ยืมในตลาดต่างประเทศ ช่วงต้น FY27 ยังเห็นเงินไหลออกจากตลาดหุ้นในระดับสูง แม้จะเริ่มมีการฟื้นตัวบางส่วนในเงินลงทุนพอร์ตโฟลิโอฝั่งตราสารหนี้และ FDI ต่อมา ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) และรัฐบาลได้ออกชุดมาตรการในเดือนมิถุนายน 2026 เพื่อหนุนกระแสเงินทุนไหลเข้าและสนับสนุนดุลบัญชีทุน
ขณะเดียวกัน การกำหนดนโยบายก็ถูกปรับ โดยความกังวลเงินเฟ้อถูกมองว่าเชื่อมโยงกับปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์มากกว่ามรสุม การคาดการณ์เดิมที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นใน FY27 ถูกตัดออก และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ณ สิ้นปีถูกกำหนดไว้ที่ 6.9% ด้านนโยบายการคลังถูกประเมินว่าจะผ่อนคลายเล็กน้อยใน FY27 จากเงินอุดหนุนที่สูงขึ้นและการเติบโตของรายได้ที่ช้าลง ซึ่งคาดว่าจะทำให้การขาดดุลการคลังกว้างขึ้นในระดับจำกัด
โอกาสในการลงทุนในตลาดตราสารหนี้ หุ้น และค่าเงิน
เมื่อ RBI ไม่ได้ถูกคาดหมายว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีกต่อไป เรามองเห็นโอกาสที่ชัดเจนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย (interest rate futures) โดยการคาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีมีโอกาสปรับลดลงหมายความว่าราคาพันธบัตรจะปรับขึ้น ทำให้กลยุทธ์ “ซื้อฟิวเจอร์ส” บนพันธบัตรรัฐบาลอินเดียอายุ 10 ปี (10-year Government of India bond) มีความน่าสนใจ ผลตอบแทนได้ปรับลงจากระดับสูงล่าสุดเหนือ 7.2% มาอยู่ราว 7.05% ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน สะท้อนว่าตลาดเริ่มรับรู้การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวแล้ว
การหันมาใช้นโยบายที่ผ่อนคลาย (dovish) ของธนาคารกลางยังเป็นแรงหนุนสำคัญต่อหุ้น โดยในอดีต ตลาดหุ้นอินเดียมักทำผลงานได้ดีเมื่อวงจรการคุมเข้มนโยบายการเงินหยุดชั่วคราว เช่น ปลายปี 2018 ที่นำไปสู่การปรับขึ้นของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น จึงควรพิจารณาซื้อออปชัน Nifty 50 ฝั่งคอล (call options) หรือสัญญาฟิวเจอร์ส เพื่อวางสถานะรับการปรับขึ้นที่คาดว่าจะเกิดในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
สำหรับค่าเงิน การดำเนินการของรัฐบาลและ RBI ถูกออกแบบมาเพื่อพยุงค่าเงินรูปีและดึงดูดกระแสเงินทุนไหลเข้าโดยตรง ซึ่งลดความน่าจะเป็นของการอ่อนค่าอย่างรุนแรงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ เราเชื่อว่าการขายออปชัน USD/INR ฝั่งคอลแบบนอกเงิน (out-of-the-money) เป็นแนวทางที่รอบคอบในการรับพรีเมียม เนื่องจากข้อมูลชี้ว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 เดือนลดลงจากมากกว่า 6.5% มาอยู่ต่ำกว่า 5% หลังการประกาศมาตรการ
ความเสี่ยงและแนวโน้มตลาด
แม้ความอ่อนแอของกระแสเงินทุนและการขาดดุลการคลังที่กว้างขึ้นเล็กน้อยยังเป็นประเด็นน่ากังวล แต่ขณะนี้มีน้ำหนักรองลงมาเมื่อเทียบกับท่าทีสนับสนุนของธนาคารกลาง ปัจจัยดังกล่าวอาจจำกัดขาขึ้นของหุ้นและพันธบัตร แต่ไม่น่าจะพลิกแนวโน้มเชิงบวกที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน เราจะติดตามกระแสเงินลงทุนต่างชาติ (FPI) อย่างใกล้ชิด ซึ่งเริ่มฟื้นตัว โดยมีเงินไหลเข้าสุทธิในตราสารหนี้เกือบ 1.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสองสัปดาห์สุดท้ายของเดือนมิถุนายน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
