ทองคำ (XAU/USD) ปรับลงมาอยู่ราว 4,015 ดอลลาร์ในช่วงต้นการซื้อขายเอเชียวันอังคาร หลังแรงกดดันเงินเฟ้อที่ตึงตัวขึ้นตอกย้ำความคาดหวังว่าธนาคารกลางต่าง ๆ จะคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงเป็นเวลานาน ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นประเด็นสำคัญ หลัง CNBC รายงานว่าสหรัฐฯ และอิหร่านเตรียมจัดการเจรจาที่กรุงโดฮา ประเทศกาตาร์ ในวันอังคารนี้ ภายหลังเหตุปะทะช่วงสุดสัปดาห์ แม้ความไม่แน่นอนยังคงอยู่ และกระทรวงการต่างประเทศของอิหร่านไม่ได้ตอบกลับ

ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมิถุนายน ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายยังคงระบุแนวโน้มการขึ้นดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้ เนื่องจากเงินเฟ้อยังอยู่เหนือเป้าหมาย 2%; การไม่ให้ผลตอบแทน (yield) อาจลดความน่าดึงดูดของทองคำเมื่ออัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูง นักลงทุนติดตามข้อมูลการจ้างงาน ADP ของสหรัฐฯ ในวันพุธ และรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls: NFP) ในวันพฤหัสบดี เพื่อหาสัญญาณทิศทางนโยบายของ Fed และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) ธนาคารกลางยังคงเป็นผู้ถือครองรายสำคัญ โดยเข้าซื้อทองคำเพิ่ม 1,136 ตัน คิดเป็นมูลค่าราว 70,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2022 ตามข้อมูลของสภาทองคำโลก (World Gold Council) ซึ่งเป็นสถิติการซื้อรายปีสูงสุดเป็นประวัติการณ์

นโยบาย Fed เงินเฟ้อ และความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ กำหนดทิศทางทองคำ

จากการย่อตัวของทองคำลงมาบริเวณ 4,015 ดอลลาร์ในวันอังคารที่ 30 มิถุนายน 2026 เรามองว่าตลาดกำลังติดอยู่ระหว่างแรงขับเคลื่อนสองด้านที่สวนทางกัน ด้านหนึ่ง เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและท่าที “เหยี่ยว” ของ Fed สร้างแรงกดดันอย่างมีนัยสำคัญต่อสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำ ขณะที่อีกด้าน ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางยังช่วยพยุงราคาไว้จากแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย

เรามองว่าท่าทีดอกเบี้ย “สูงนาน” ของ Fed เป็นตัวขับเคลื่อนหลักของความอ่อนแรงรอบนี้ โดยข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ล่าสุดของสหรัฐฯ ยังสะท้อนเงินเฟ้อที่ดื้อดึงอยู่เหนือ 3% ทำให้ตลาดประเมินความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงปลายปีนี้ สภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูงเช่นนี้เพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำ และทำให้สินทรัพย์สกุลดอลลาร์ดูน่าสนใจกว่า

อย่างไรก็ดี เราจับตาการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านอย่างใกล้ชิด เพราะสัญญาณความล้มเหลวของการเจรจาอาจจุดชนวนให้ราคาพุ่งแรง เราเคยเห็นทองคำดีดขึ้นเกือบ 8% ในช่วงหลายสัปดาห์หลังความขัดแย้งตะวันออกกลางเริ่มต้นในเดือนตุลาคม 2023 และอาจเกิดการพุ่งขึ้นในลักษณะคล้ายกันได้หากการทูตไม่คืบหน้า ความไม่แน่นอนนี้ทำให้ความเสี่ยงขาลงมีแนวโน้มถูกจำกัด เพราะผู้ซื้ออาจเข้ามารับเมื่อราคาอ่อนตัวแรงจากความกังวลภูมิรัฐศาสตร์

แรงซื้อธนาคารกลาง ข้อมูลจ้างงาน และโอกาสการเทรด

ประเด็นเร่งด่วนในอีกไม่กี่วันข้างหน้าคือข้อมูลการจ้างงานสหรัฐฯ โดย ADP ในวันพุธ และรายงานสำคัญ NFP ในวันพฤหัสบดี เราคาดว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในออปชันทองคำอาจปรับสูงขึ้นก่อนการประกาศตัวเลข ซึ่งอาจเป็นโอกาสสำหรับนักเทรด ตัวเลข NFP ที่แข็งแกร่ง เช่น มากกว่า 200,000 ตำแหน่ง มีแนวโน้มตอกย้ำท่าทีเข้มงวดของ Fed และอาจกดทองคำลงมาแถวระดับ 3,950 ดอลลาร์

นอกเหนือจากปัจจัยรายวัน แนวโน้มระยะยาวของการเข้าซื้อทองคำโดยธนาคารกลางยังเป็นแรงหนุนเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งสำหรับทองคำ เราเห็นว่าธนาคารกลางของประเทศตลาดเกิดใหม่เพิ่มทองคำในทุนสำรองมากกว่า 200 ตันต่อไตรมาสอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2022 ซึ่งเป็นกลยุทธ์กระจายความเสี่ยงออกจากเงินดอลลาร์สหรัฐ และมีแนวโน้มดำเนินต่อไป อุปสงค์ที่สม่ำเสมอนี้ทำหน้าที่เป็นกันชนสำคัญต่อความเสี่ยงการปรับลงรุนแรงและยืดเยื้อของราคา

สำหรับนักเทรดอนุพันธ์ ภาพดังกล่าวบ่งชี้ว่ากลยุทธ์ที่เน้นใช้ประโยชน์จากความผันผวนอาจเหมาะสมกว่าการเดิมพันทิศทางแบบตรงไปตรงมาในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ออปชันแบบสแตรดเดิล (straddle) ก่อนการประกาศ NFP เพื่อทำกำไรจากการแกว่งตัวแรงไม่ว่าทิศทางใดก็ตาม ขณะที่ผู้ที่เอนเอียงมุมมองขาลงจากนโยบาย Fed การซื้อพุทสเปรด (put spread) เป็นทางเลือกที่กำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจนสำหรับการเล่นขาลงเพิ่มเติม

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets