คลื่นความร้อนที่เกิดซ้ำกำลังถูก “ตีความใหม่” ว่าเป็นข้อจำกัดเชิงโครงสร้างต่อผลผลิตของยูโรโซน โดยงานวิจัยเชื่อมโยงอุณหภูมิสุดขั้วกับผลิตภาพแรงงานที่ลดลงและราคาอาหารที่สูงขึ้น งานศึกษาในปี 2021 ที่วิเคราะห์ปีซึ่งยุโรปเผชิญคลื่นความร้อนรุนแรงที่สุด (2003, 2010, 2015 และ 2018) ประเมินว่าความสูญเสียผลผลิตทั้งทวีปจาก “การลดลงของผลิตภาพแรงงานเพียงอย่างเดียว” อยู่ที่ 0.3–0.5% ขณะที่บางภูมิภาคมีความเสียหายเกิน 1% งานวิจัยอื่นที่รวมต้นทุนการทำความเย็นชี้ว่าผลกระทบถ่วงการเติบโตมีขนาดใหญ่กว่า และต้นทุนรวมในภาพกว้างยังครอบคลุมค่าใช้จ่ายด้านสาธารณสุข การซ่อมแซมโครงสร้างพื้นฐานฉุกเฉิน และการหยุดชะงักของทางน้ำ การขนส่ง และภาคเกษตรกรรม
รายงานร่วมของมหาวิทยาลัยมานไฮม์และ ECB ที่ประเมินคลื่นความร้อน ภัยแล้ง และน้ำท่วมในฤดูร้อนปี 2025 ประเมินผลกระทบต่อผลผลิตยุโรปที่ -0.3% และคาดว่าความเสียหายอาจสะสมเป็น -0.8% ภายในปี 2029 เมื่อรวมการสูญเสียผลิตภาพ การหยุดชะงักของซัพพลายเชน และรายได้ท่องเที่ยวที่อ่อนลง แยกต่างหาก ECB ประเมินว่าคลื่นความร้อนและภัยแล้งอาจเพิ่มเงินเฟ้ออาหาร 0.4–0.9 จุดเปอร์เซ็นต์ (pp) และผลกระทบดังกล่าวอาจ “เพิ่มเป็นสองเท่า” ในช่วง 30 ปีข้างหน้า แม้ว่าการลดลงล่าสุดของราคาพลังงานอาจช่วยลดแรงกดดันต่อครัวเรือนและภาคธุรกิจ แต่ระดับน้ำในแม่น้ำที่ต่ำและโครงสร้างพื้นฐานที่เผชิญความร้อนจัด เช่น ทางรถไฟและทางหลวง กำลังกลายเป็นแหล่ง “แรงเสียดทาน” ใหม่ของซัพพลายเชนควบคู่ไปกับการสูญเสียผลิตภาพ
Heatwaves as a Structural Economic Risk
ขณะนี้เรามองคลื่นความร้อนที่เกิดซ้ำเหล่านี้ไม่ใช่เหตุการณ์ชั่วคราว แต่เป็นความเสี่ยงทางเศรษฐกิจเชิงโครงสร้าง อุณหภูมิสูงต่อเนื่องที่เห็นได้ทั่วยุโรปตอนใต้ในเดือนนี้กำลังเพิ่มโอกาสที่เศรษฐกิจจะถูกฉุดและมีความผันผวนสูงขึ้นในไตรมาส 3 ดังนั้นควรคาดว่าความผันผวนโดยนัยของสินทรัพย์ยุโรป โดยเฉพาะดัชนี VSTOXX มีแนวโน้มจะมี “ระดับฐาน” (floor) สูงขึ้นในช่วงฤดูร้อนเมื่อเทียบกับปีก่อนๆ
ความเชื่อมโยงระหว่างความร้อนกับการสูญเสียผลิตภาพบ่งชี้มุมมองเชิงลบต่อดัชนีหุ้นยุโรปวงกว้าง เช่น Euro Stoxx 50 โดยดัชนี IFO Business Climate Index ล่าสุดของเยอรมนีที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ก่อนปรับลดลงอย่างไม่คาดคิด โดยภาคการผลิตระบุสัญญาณเริ่มต้นของความกังวลด้านการขนส่งที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ ด้วยเหตุนี้ เรากำลังพิจารณาซื้อออปชัน put บนดัชนีดังกล่าวที่มีวันหมดอายุในเดือนสิงหาคมและกันยายน เพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลงนี้
Market Implications: Supply Chains, Inflation, and Currency
การหยุดชะงักของซัพพลายเชนกำลังเป็นประเด็นสำคัญมากขึ้น โดยระดับน้ำแม่น้ำไรน์ที่จุดวัด Kaub ปัจจุบันอยู่ที่ 85 ซม. และคาดว่าจะลดลงอีก ภาพนี้ทำให้นึกถึงการหยุดชะงักรุนแรงจากภัยแล้งปี 2022 ที่กระทบผลผลิตอุตสาหกรรมเยอรมนี ผ่านข้อจำกัดการเดินเรือบาร์จสำหรับขนส่งถ่านหินและวัตถุดิบ ซึ่งสนับสนุนแนวคิดการถือสถานะ short หรือซื้อ put บน ETF เฉพาะกลุ่มอุตสาหกรรมและเคมีภัณฑ์ที่พึ่งพาการขนส่งทางน้ำอย่างมาก
ความเสี่ยงต่อภาคเกษตรกำลังสะท้อนโดยตรงไปยังเงินเฟ้อราคาอาหาร ซึ่งเป็นความเสี่ยงสำคัญที่ ECB เคยเน้นย้ำมาก่อน โดยตัวเลขเร่งด่วน (flash) ของดัชนี CPI ยูโรโซนเดือนมิถุนายนที่เผยแพร่เช้านี้ แสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้ออาหารเร่งขึ้นสู่ 4.1% เมื่อเทียบรายปี สวนทางกับที่นักวิเคราะห์คาดว่าจะชะลอลง เราเชื่อว่าการถือสถานะ long ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าเกษตร เช่น ข้าวสาลีบดทำแป้ง (milling wheat) ใน Euronext เป็นวิธีที่ตรงในการเก็งกำไรตามผลลัพธ์นี้
แรงกดดันแบบสแต็กแฟลชัน—การเติบโตชะลอควบคู่เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ—ให้ภาพเชิงลบต่อเงินยูโร เมื่อเศรษฐกิจยุโรปสูญเสียโมเมนตัมเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ เรามองเห็นโอกาสในการ short ฟิวเจอร์ส EUR/USD ตลาดดูเหมือนยังไม่ได้ “ตั้งราคา” อย่างเต็มที่ต่อความเสียหายทางเศรษฐกิจที่เกิดซ้ำจากเหตุการณ์สภาพภูมิอากาศเหล่านี้ต่อ GDP ของยูโรโซน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
