ราคาทองคำร่วงหลุดระดับ 4,000 ดอลลาร์/ออนซ์ หลังอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่ปรับสูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่ากดดันตลาดทองคำ TD Securities มองว่ายังมีแรงกดดันด้านลบเพิ่มเติม หากความเสี่ยงการหยุดชะงักของน้ำมันที่เกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซหนุนความคาดหวังเงินเฟ้อและทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ต้องคงท่าทีคุมเข้ม โดยตลาดเริ่มสะท้อนการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงขึ้นในช่วงปลายปีนี้ ในกรณีดังกล่าว ราคามีโอกาสทดสอบแนวรับระยะยาวบริเวณ 3,900 ดอลลาร์/ออนซ์ และด้วยโอกาสเกิดแรงขายจากกองทุน CTA อาจทำให้ราคาซื้อขายต่ำกว่าระดับดังกล่าวลงไปอีกหลายร้อยดอลลาร์ ขณะที่ต้นทุนการถือครอง (carry) และต้นทุนค่าเสียโอกาสเพิ่มสูงขึ้น
สมมติฐานด้านน้ำมันยังเป็นแกนหลักของมุมมอง โดย Brent ถูกวางกรอบไว้ที่ 90–110 ดอลลาร์/บาร์เรล ซึ่งอาจตอกย้ำการคงนโยบายการเงินตึงตัวและยืดการปรับฐานไปถึงช่วงฤดูใบไม้ร่วง พร้อมมีโอกาสทำให้ตลาดกลับมา “ตีราคา” การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ขณะเดียวกัน TD Securities ยังวาดฉากทัศน์การฟื้นตัว หากเงินเฟ้อจากความขัดแย้งเริ่มจางลงและ Fed เปลี่ยนโฟกัสไปสู่พันธกิจการจ้างงานสูงสุด ทำให้อัตราผลตอบแทนลดลงและดอลลาร์อ่อนค่า ภายใต้เงื่อนไขดังกล่าว อุปสงค์ที่กลับมาจากผู้เล่นตลาดและธนาคารกลางอาจหนุนทองคำทำสถิติสูงสุดใหม่เหนือ 5,300 ดอลลาร์/ออนซ์ โดยกรอบเวลาราวกลางปีหน้า และระบุระดับเป้าหมายที่ 5,350 ดอลลาร์ขึ้นไป
แรงกดดันระยะสั้นและความเสี่ยงขาลง
เรามองว่าทองคำยังเผชิิญแรงกดดันต่อเนื่องหลังหลุด 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยมีแรงขับจากอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงและดอลลาร์ที่แข็งค่า ช็อกด้านน้ำมันที่เกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซยังคงค้ำความคาดหวังเงินเฟ้อให้อยู่ในระดับสูง สถานการณ์นี้บีบให้ Fed ต้องคงนโยบายแบบคุมเข้ม ซึ่งไม่เป็นบวกต่อทองคำในระยะสั้น
ข้อมูลล่าสุดสนับสนุนมุมมองที่ระมัดระวัง โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤษภาคมล่าสุดสะท้อนเงินเฟ้อยืนอยู่ในระดับดื้อด้านที่ 5.2% ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Brent crude ยังทรงตัวระดับสูงที่ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อัตราดอกเบี้ย Fed funds ปัจจุบันอยู่ที่ 6.00% ทำให้ต้นทุนการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำสูงมาก เราคาดว่าสภาพแวดล้อมนี้จะกดดันทองคำลงไปทดสอบแนวรับระยะยาวใกล้ 3,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์
ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราเชื่อว่าแนวทางที่เหมาะสมคือเตรียมรับความอ่อนแอเพิ่มเติม อาจถึงขั้นปรับลงแรงไปต่ำกว่าระดับ 3,900 ดอลลาร์อีกหลายร้อยดอลลาร์ ตลาดอนุพันธ์สะท้อนการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของความต้องการซื้อพุตออปชัน (put options) ที่ราคาใช้สิทธิราว 3,800 ดอลลาร์สำหรับวันหมดอายุเดือนสิงหาคม สะท้อนว่าผู้ค้ากำลังวางสถานะรับการปรับลงต่อเนื่อง เนื่องจากกองทุนเชิงระบบที่ตามแนวโน้ม (CTA) อาจเร่งแรงขาย
สำหรับการเทรดระยะสั้น เราจะพิจารณาซื้อพุต หรือใช้กลยุทธ์ bear call spreads เพื่อใช้ประโยชน์จากการปรับลงที่คาดหมาย พร้อมบริหารความเสี่ยง ภาวะตลาดปัจจุบันไม่เอื้อต่อการถือสถานะ Long แบบตรงตัว ความเสี่ยงที่ช็อกน้ำมันลากยาวไปถึงฤดูใบไม้ร่วงอาจถึงขั้นทำให้ตลาดกลับมาตีราคาการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งจะยิ่งเป็นแรงถ่วงต่อโลหะมีค่า
โอกาสเชิงกลยุทธ์ระยะยาว
รูปแบบนี้คล้ายวัฏจักรในอดีตที่การคุมเข้มนโยบายของ Fed กดทองคำอย่างหนักในช่วงแรก ก่อนที่การเปลี่ยนนโยบายในเวลาต่อมาจะนำไปสู่การปรับขึ้นครั้งใหญ่ เรามองความอ่อนแอรอบนี้เป็นการย่อตัวชั่วคราวที่ขับเคลื่อนโดยเหตุการณ์เฉพาะหน้า การปรับลงอย่างมีนัยสำคัญต่ำกว่าแนวรับ 3,900 ดอลลาร์ควรถูกมองเป็น “โอกาสเชิงกลยุทธ์” ในการทยอยสะสมเพื่อการลงทุนระยะยาว
สำหรับผู้ที่มีกรอบเวลาลงทุนยาว นี่คือช่วงเวลาวางแผนเพื่อการฟื้นตัวในอนาคตสู่จุดสูงสุดใหม่ เรากำลังมองการทยอยสะสมคอลออปชัน (call options) ระยะยาวที่หมดอายุช่วงกลางปี 2027 โดยมีราคาใช้สิทธิสูงกว่า 5,000 ดอลลาร์ เมื่อความผันผวนในตลาดน้ำมันเริ่มคลี่คลายและ Fed พลิกท่าที เราคาดว่าจะเกิดการรีบาวด์แรง เนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่ลดลงและดอลลาร์ที่อ่อนค่าจะเป็นแรงหนุนให้ขาขึ้นรอบถัดไปของตลาดกระทิง (bull market)
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
