ตลาดอัตราดอกเบี้ยสหรัฐปรับ “ชันขึ้น” (steepened) ในวันพฤหัสบดี หลังดัชนีราคา PCE (PCE Price Index) ตัวเลขหัวข้อ (headline) อ่อนกว่าคาดจนกระตุ้นแรงซื้อช่วงแรก อย่างไรก็ดี รายได้และการใช้จ่ายส่วนบุคคลที่แข็งแกร่งกว่าคาดเพิ่มความซับซ้อนต่อทิศทางดอลลาร์สหรัฐ (USD) ขณะเดียวกัน ศาลสูงสหรัฐ (SCOTUS) ยังไม่ออกคำวินิจฉัยกรณี “Lisa Cook” และความเห็นคำพิพากษาชุดถัดไปมีกำหนดในวันจันทร์ เนื่องจากปัจจัยกระตุ้นใหม่มีจำกัด โฟกัสจึงย้ายไปที่การประกาศความเชื่อมั่นผู้บริโภค ม.มิชิแกน (U Mich) ในวันศุกร์ และถ้อยแถลงจากผู้กำหนดนโยบายเฟด โดยพัฒนาการภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางยังเป็นประเด็นที่ต้องจับตาในระยะสั้น
Core PCE เพิ่มขึ้น 0.32% m/m ในเดือนพ.ค. และอยู่ที่ 3.4% y/y ขณะที่ headline PCE ออกมาที่ 0.45% m/m และ 4.1% y/y โดยพลังงานเป็นปัจจัยหนุนให้ตัวเลขหัวข้อออกมาสูงกว่า TD คาด Core PCE ที่ 0.36% เทียบกับคาดการณ์ตลาด (consensus) 0.3% ขณะที่ Core PCE ที่อิงตลาด (market-based) อยู่ที่ 0.24% m/m โดยความแข็งแกร่งส่วนหนึ่งเชื่อมโยงกับบริการทางการเงิน ความเห็นจากเฟดรวมถึง Goolsbee ที่โต้แย้งการชี้นำล่วงหน้า (forward guidance) และ Williams ที่ระบุว่าไม่เห็น “แรงอยาก” ในการขึ้นดอกเบี้ย ขณะเดียวกันส่งสัญญาณโดยนัยว่าการลดดอกเบี้ยอาจถูกเลื่อนไปถึงปี 2027-2028; ด้าน Kashkari มีกำหนดกล่าวในเวที Aspen Ideas panel
สภาวะตลาดผันผวนไร้ทิศทาง และมุมมองนโยบาย
เรากำลังเห็นตลาดอัตราดอกเบี้ยสหรัฐเคลื่อนไหวแบบไร้ทิศทางชัดเจน ขณะที่นักลงทุนย่อยข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุด ข้อมูล PCE ล่าสุดสะท้อนเงินเฟ้อ headline ที่อ่อนลง แต่ถูกหักล้างด้วยตัวเลขรายได้และการใช้จ่ายส่วนบุคคลที่แข็งแรงเกินคาด ภาพที่ขัดแย้งกันนี้ทำให้ตลาด “แกว่งตัว” และยังไม่เอื้อให้วางเดิมพันเชิงทิศทางต่อดอลลาร์สหรัฐอย่างมั่นใจ
เรามองว่าตัวเลขเงินเฟ้อ Core PCE ล่าสุด ซึ่งรายงานที่ 2.5% เมื่อเทียบรายปี (y/y) สำหรับเดือนพ.ค. ยืนยันว่าแรงกดดันด้านราคายังไม่ได้ “ร้อนแรงผิดปกติ” อย่างไรก็ดี เมื่อระดับดังกล่าวยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟดมาก ก็ทำให้เส้นทางนโยบายดอกเบี้ยซับซ้อนขึ้น ตลาดขณะนี้กำหนดราคาว่าเฟดจะ “พักยาว” โดยอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) มีแนวโน้มทรงตัวราว 3.75%
ความเห็นล่าสุดจากเจ้าหน้าที่เฟดบ่งชี้ว่าไม่มีความเร่งรีบในการลดดอกเบี้ย และพยายามสกัดความคาดหวังของตลาดต่อการผ่อนคลายนโยบาย มุมมองดังกล่าวเมื่อประกอบกับเงินเฟ้อภาคบริการที่ยังเหนียว ทำให้เรากังวลต่อการรับความเสี่ยงอัตราดอกเบี้ยระยะยาวมากเกินไป ประวัติศาสตร์ชี้ว่าในช่วงความไม่แน่นอนลักษณะคล้ายกัน เช่น ตลาดแกว่งในกรอบปี 2015-2016 ความผันผวนสามารถพุ่งขึ้นโดยไม่คาดคิด
กลยุทธ์ตลาดท่ามกลางความไม่แน่นอน
ผลสำรวจความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนล่าสุดยิ่งเพิ่มความไม่ชัดเจน โดยลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 7 เดือนที่ 65.6 ความเชื่อมั่นที่อ่อนแอนี้สวนทางกับข้อมูลการใช้จ่ายที่แข็งแรง สะท้อนว่าอาจควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการเหวี่ยงตัวแรงได้ทั้งสองทาง เช่น การถือ long straddles ในคู่เงินหลักอย่าง EUR/USD หากยังไม่มีตัวเร่งปฏิกิริยาที่ชัด ตลาดมีแนวโน้มติดอยู่ในกรอบ
ภายใต้ฉากทัศน์นี้ เราแนะนำให้ระมัดระวัง โดยเน้นโอกาสระยะสั้น การขาดปัจจัยขับเคลื่อนในทันทีและความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ยังต่อเนื่อง บ่งชี้ว่า implied volatility อาจถูกตั้งราคาไว้ต่ำเกินไป การขายออปชันอายุสั้นเพื่อรับพรีเมียมอาจเป็นกลยุทธ์ที่ใช้ได้ ระหว่างรอสัญญาณที่ชัดเจนมากขึ้นจากตลาด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
