ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สาขาชิคาโก ออสแทน กูลส์บี กล่าวว่า เงินเฟ้อยังคงเป็นอุปสรรคหลักต่อการกำหนดนโยบายการเงินของสหรัฐ โดยชี้ว่าแรงกดดันด้านราคายังคงเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่ไม่ถูกต้อง แม้หลังรายงานเงินเฟ้อ PCE ซึ่งเขาอธิบายว่าไม่ได้เป็นลบทั้งหมด เขากล่าวว่าเป็นเรื่องยากที่จะประเมินว่าเงินเฟ้อในปัจจุบันส่วนใดเป็นเพียงชั่วคราว เทียบกับส่วนที่มีความยืดเยื้อ และแม้จะเห็นการปรับดีขึ้นบางส่วนในภาคบริการ เขากลับมองว่าเงินเฟ้อภาคบริการ “น่ากังวลกว่า” นอกจากนี้ เขาเสริมว่าเงินเฟ้อพื้นฐานยังสูงเกินไปมาก และยังมีแนวโน้มที่ไม่เอื้ออำนวย ทำให้ “ด้านเงินเฟ้อของพันธกิจ (mandate) ของเฟด” ยังคงเป็นปัญหาหลัก
ในด้านการสื่อสาร กูลส์บีย้ำความไม่สบายใจกับแนวทางการชี้นำล่วงหน้า (forward guidance) และกล่าวว่าไม่ต้องการผูกมัดกับการคาดการณ์ระยะหลายปี พร้อมระบุว่าไม่ได้คัดค้าน dot plot เขายังยินดีต่อการตั้งคณะทำงานที่มีประธานเฟดเป็นผู้นำเพื่อทบทวนทางเลือกเกี่ยวกับ dot plot และสนับสนุนความพยายามในการทำให้แถลงการณ์ของเฟดกระชับขึ้น สำหรับปัญญาประดิษฐ์ (AI) เขาเตือนว่าหากตลาด “ตั้งราคา” จากการคาดหวังผลิตภาพในอนาคต และผู้บริโภคเร่งการใช้จ่ายล่วงหน้าบนฐานดังกล่าว อาจก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจร้อนแรงและแรงกดดันเงินเฟ้อได้ เขายังกล่าวด้วยว่า “ค่าแรง” ไม่ใช่ตัวชี้นำล่วงหน้าที่แข็งแกร่งสำหรับเงินเฟ้อ เนื่องจากราคาสามารถเร่งตัวก่อนที่การปรับขึ้นค่าจ้างจะตามมา
แนวโน้มนโยบายเฟดและความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยของตลาด
เรามองว่าความเห็นดังกล่าวเป็นสัญญาณชัดเจนว่าเฟดยังคงให้น้ำหนักสูงสุดกับเงินเฟ้อที่ “ดื้อด้าน” โดยรายงาน Core PCE ล่าสุดของเดือนพฤษภาคมสะท้อนอัตราแบบปีต่อปีที่ทรงตัวอยู่ที่ 3.1% ทำให้ “ด้านเงินเฟ้อของพันธกิจ” เป็นความท้าทายหลักจริง ๆ ท่าทีเชิงเข้มงวด (hawkish) นี้บ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Federal Funds Rate) ซึ่งปัจจุบันทรงตัวที่ 5.50% มีแนวโน้มจะยังไม่ถูกปรับลดในเร็ว ๆ นี้
จากมุมมองดังกล่าว เราเชื่อว่าตลาดอนุพันธ์อาจกำลังตั้งราคาการลดดอกเบี้ยช่วงปลายปี 2026 ในเชิงมองโลกดีเกินไป ภายใต้โทนที่เข้มงวดนี้ การวางสถานะเพื่อรองรับสถานการณ์ “สูงนาน” (higher-for-longer) ด้วยการขายสัญญาฟิวเจอร์ส SOFR น่าจะเป็นแนวทางที่รอบคอบ กลยุทธ์นี้เป็นการท้าทายความคาดหวังปัจจุบันของตลาดที่มองว่าจะมีการลดดอกเบี้ย 0.25% สองครั้งก่อนสิ้นปี
ความผันผวน ความเสี่ยงจาก AI และการเฮดจ์ตลาดหุ้น
ความไม่แน่นอนที่สะท้อนผ่านประเด็นเงินเฟ้อภาคบริการ บ่งชี้ว่าโอกาสที่ความผันผวนของตลาดจะเพิ่มขึ้นก่อนการประกาศข้อมูลสำคัญมีสูง เราคาดว่าอิมพลายด์โวลาติลิตี (implied volatility) ของออปชันจะปรับสูงขึ้น โดยเฉพาะช่วงรายงาน CPI และ PCE เดือนกรกฎาคม ดังนั้น เรากำลังพิจารณาถือสถานะซื้อในออปชัน VIX แบบคอล (VIX call options) เพื่อสร้างโอกาสทำกำไรจากความปั่นป่วนของตลาดที่อาจเกิดขึ้น
คำเตือนเกี่ยวกับความคาดหวังที่ขับเคลื่อนโดย AI ซึ่งอาจสร้างความเสี่ยงเศรษฐกิจร้อนแรง มีความเกี่ยวข้องอย่างยิ่งกับดัชนี Nasdaq 100 ที่มีน้ำหนักหุ้นเทคโนโลยีสูง โดยทั่วไป อัตราดอกเบี้ยที่สูงต่อเนื่องมักกดดันมูลค่าหุ้นเติบโต (growth stocks) ซึ่งการประเมินมูลค่าได้ขยายตัวอย่างมากนับตั้งแต่กระแส AI บูมในปี 2023-2024 ดังนั้น เราจึงพิจารณาซื้อพุตเพื่อป้องกันความเสี่ยง (protective puts) บนดัชนีหุ้นหลัก เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงจากโอกาสเกิดการปรับฐานในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
