อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวลงทั่วทั้งเส้นอายุในวันพุธ หลังช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดใช้งานอีกครั้ง ช่วยคลายความกังวลเงินเฟ้อผ่านราคาน้ำมันที่ลดลง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ปรับขึ้นมากกว่า 0.22% สู่ระดับ 101.62 ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) ร่วง 4% มาอยู่ราว 70.00 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ลดลงเกือบ 10 เบสสิสพอยต์ หรือราว 2% สู่ 4.40% ขณะที่คาดการณ์เงินเฟ้อก็ผ่อนคลายลงเช่นกัน โดยอัตรา breakeven อายุ 5 ปีและ 10 ปีอยู่ที่ 2.24% และ 2.21% ตามลำดับ หลังจากทำจุดสูงสุดในช่วงกลางเดือนเมษายนที่ 2.72% และ 2.5% อัตราผลตอบแทนพุ่งขึ้นเมื่อสัปดาห์ก่อน จากความเสี่ยงการชะงักงันด้านอุปทานและท่าทีธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่เอนเอียงไปทางเข้มงวดมากขึ้น (hawkish) ดันความคาดหวังไปสู่ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในช่วงปลายปีนี้ สำหรับการประชุมวันที่ 29 กรกฎาคม ตลาดให้น้ำหนักความน่าจะเป็น 60% ต่อการคงนโยบาย และ 40% ต่อโอกาสการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเฟด ขณะนี้โฟกัสย้ายไปที่ดัชนีราคา Core PCE, GDP ไตรมาส 1/2026, ยอดสั่งซื้อสินค้าคงทน (Durable Goods Orders) และผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์
ปฏิกิริยาตลาดต่อการกลับมาเปิดช่องแคบฮอร์มุซ
เมื่อช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดใช้งาน เราเห็นราคาน้ำมันปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดย WTI ร่วงลงมาใกล้ 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่งผลให้ความกังวลเงินเฟ้อเย็นลงทันที และฉุดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีลงมุ่งสู่ 4.40% นี่เป็นสัญญาณชัดเจนว่าความวิตกของตลาดต่อความเสี่ยงเงินเฟ้อพุ่งช่วงฤดูร้อนกำลังจางหายอย่างรวดเร็ว
การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้เราปรับมุมมองต่อก้าวต่อไปของเฟด โดยความน่าจะเป็นที่เฟดจะคงดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 29 กรกฎาคม ล่าสุดแข็งแกร่งขึ้นมาอยู่ราว 70% ตามข้อมูลล่าสุดจากเครื่องมือ CME FedWatch เรามองว่าตัวเลข Core PCE ล่าสุดที่ออกมา “อ่อน” กว่าคาดที่ 2.6% เมื่อเทียบรายปี เป็นเหตุผลมากพอให้ผู้กำหนดนโยบายเลือก “รอดูสถานการณ์” ต่อไป
นัยต่อผู้ค้าและกลยุทธ์การลงทุน
สำหรับนักเทรดออปชัน สภาพแวดล้อมนี้บ่งชี้ถึงความผันผวนตลาดที่ลดลง ดัชนี VIX ปรับลงต่ำกว่า 15 แล้ว สะท้อนความกลัวในตลาดที่ลดลง เราควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความสงบ เช่น การขายพรีเมียมผ่าน covered calls หรือ cash-secured puts บนหุ้นขนาดใหญ่ที่มีเสถียรภาพ
ในตลาดอัตราดอกเบี้ย เรากำลังปรับสถานะให้สอดคล้องกับภาพเฟดที่ “ไม่เร่ง” เข้มงวดมากนัก เราเห็นโอกาสในสัญญาฟิวเจอร์ส Treasury note โดยคาดว่าอัตราผลตอบแทนอาจค่อย ๆ อ่อนลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ในอดีต ช็อกด้านอุปทานเชิงบวกในลักษณะนี้มักเปิดโอกาสให้ธนาคารกลางใช้ความอดทนมากขึ้น ซึ่งควรช่วยจำกัดการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ย
แม้อัตราผลตอบแทนลดลง แต่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐกลับแข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจ โดยดีดขึ้นเหนือ 101.60 น่าจะเป็นผลจากความอ่อนแอที่เพิ่มขึ้นของสกุลเงินหลักอื่น ๆ หลังทั้งธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ส่งสัญญาณท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น (dovish) เมื่อไม่นานมานี้ ดังนั้น เราควรระมัดระวังต่อการเดิมพัน “สวนทางดอลลาร์” และอาจพิจารณาใช้ออปชันในคู่เงินอย่าง EUR/USD เพื่อเล่นความแตกต่างของทิศทางนโยบาย (divergence) นี้
สำหรับอนุพันธ์น้ำมันดิบ แรงกดดันระยะสั้นชัดเจนว่าเป็นขาลง การคลี่คลายสถานการณ์ฮอร์มุซได้ตัด “พรีเมียมความเสี่ยงด้านอุปทาน” ออกจากตลาดไปส่วนใหญ่ เราคาดว่า WTI จะฟื้นกลับไปยืนระดับสูงได้ยากในระยะใกล้ ทำให้กลยุทธ์มุมมองลบหรือเป็นกลางระยะสั้น เช่น bear call spreads เป็นแนวทางที่ยังน่าสนใจ
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
