EUR/USD เผชิญแรงกดดันหลังตลาดหุ้นถูกเทขายและตัวเลข PMI เยอรมนีออกมาอ่อนแอ ตอกย้ำภาพ “การเติบโตสหรัฐ–ยุโรปแตกต่างกัน” (US–EU growth divergence) โดย PMI ภาคบริการของเยอรมนีลดลงสู่ 46.8 จาก 48.1 กดให้ดัชนีคอมโพสิตหดตัวลึกขึ้น ขณะที่คอมโพสิตของยูโรโซนทรงตัวที่ 49.5 ใกล้กลับเข้าสู่โหมดขยายตัว ING ยังชี้ถึงส่วนต่างอัตราสว็อป 2 ปี EUR:USD ที่กว้างขึ้น ล่าสุดกว้างที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน ควบคู่กับการกลับมาของ “เบี้ยความเสี่ยง” (risk premium) ของดอลลาร์สหรัฐ
ด้านนโยบายการเงิน ฟิลิป เลน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ ECB เตือนว่าเงินเฟ้อมีแนวโน้มจะอยู่เหนือ 2% ไปอีกระยะ ซึ่งสวนทางกับการสื่อสารเชิงผ่อนคลายในช่วงก่อนหน้า และอาจกระตุ้นให้เจ้าหน้าที่ ECB รายอื่นส่งสัญญาณเชิงเข้มงวด (hawkish) เพิ่มเติม ระยะใกล้ EUR/USD ถูกมองว่ายังเสี่ยงทดสอบ 1.1300 แม้คู่เงินจะซื้อขายต่ำกว่าประมาณการมูลค่ายุติธรรมระยะสั้นราว 1% โดยระยะกลางยังมีโอกาสฟื้นตัว หากตลาดค่อย ๆ ลดเดิมพันท่าทีเฟดแบบเข้มงวดลง
ความแตกต่างด้านการเติบโตและนโยบายกดดัน EUR/USD
เรามองว่าเรื่องเล่า “การเติบโตสหรัฐกับยุโรปแยกทาง” กำลังมีน้ำหนักมากขึ้น และกดดัน EUR/USD ดัชนี IFO Business Climate ของเยอรมนีล่าสุดออกมาอ่อนแอที่ 87.5 ขณะที่เงินเฟ้อสหรัฐยังเหนียวตัวเหนือ 3.0% ตอกย้ำมุมมองว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยสูงนานกว่าที่คาด (higher for longer) ปัจจัยพื้นฐานดังกล่าวหนุนดอลลาร์ให้แข็งค่าในระยะสั้น
การตัดสินใจของ ECB ที่ปรับลดดอกเบี้ย 25bps เมื่อต้นเดือนนี้ ซึ่งเป็นผลจากเงินเฟ้อยูโรโซนที่ชะลอลงมาอยู่ที่ 2.4% ตัดกับการ “พักแบบเข้มงวด” (hawkish pause) ของเฟดอย่างชัดเจน ช่องว่างด้านนโยบายและอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้นย่อมถ่วงค่าเงินยูโรโดยธรรมชาติ ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีระหว่างเยอรมนีกับสหรัฐขยายกว้างสู่ระดับสูงสุดของปี ทำให้สินทรัพย์สกุลดอลลาร์น่าสนใจมากขึ้น
สถานะการถือครองและมุมมองต่อ EUR/USD
ภายใต้สภาพแวดล้อมนี้ เราเชื่อว่าการวางสถานะเพื่อรองรับการปรับลงต่อในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้ายังเหมาะสม เราพิจารณาซื้อออปชัน Put ด้วยราคาใช้สิทธิบริเวณ 1.0600 เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรจากการปรับลง ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของคู่เงินยังอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ ทำให้กลยุทธ์ออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงมีต้นทุนไม่สูงนักในขณะนี้
แม้ระยะสั้นยังถูกกดดัน เรามองว่าคู่เงินเริ่ม “ต่ำกว่ามูลค่า” (undervalued) คล้ายช่วงปลายปี 2023 ก่อนเกิดการรีบาวด์แรง ซึ่งสะท้อนว่าตลาดอาจมองแนวโน้มยูโรโซนในแง่ลบมากเกินไป และเปิดโอกาสให้เกิดการฟื้นตัวในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า สำหรับนักเทรดที่มีกรอบเวลาหลายเดือน การขาย Put นอกเงิน (out-of-the-money) อาจเป็นวิธีรับพรีเมียม พร้อมวางตำแหน่งรอการก่อตัวของแนวรับในคู่เงิน
ความเสี่ยงระยะใกล้ที่จะทดสอบจุดต่ำสุดตั้งแต่ต้นปี (YTD lows) แถว 1.0650 เพิ่มสูงขึ้น โดยเฉพาะหากความผันผวนในตลาดหุ้นยังดำเนินต่อและหนุนแรงซื้อดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย (safe haven) แม้เรามองว่าคู่เงินซื้อขายต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรมระยะสั้น แต่โมเมนตัมเชิงลบยังเป็นแรงขับหลัก เราจับตาระดับสำคัญเหล่านี้อย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณว่าฝั่งขายเริ่มอ่อนแรงลงแล้วหรือไม่
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
