USD/JPY ซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดล่าสุด แต่ยังอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดเดือนก.ค. 2024 ที่ 161.95 โดยความสนใจของตลาดหันไปที่ความเสี่ยงการแทรกแซงค่าเงิน การโทรศัพท์ระหว่างรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่นกับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มแรงเก็งกำไรเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการประสานงานด้านอัตราแลกเปลี่ยน หลังมีความเห็นบ่งชี้ว่าทั้งสองฝ่ายเห็นพ้องที่จะดำเนิน “มาตรการที่เด็ดขาด” ต่อค่าเงินหากจำเป็น และมีแนวโน้มสอดคล้องกันมากขึ้นในด้านนโยบายอัตราแลกเปลี่ยน รายงานอีกชิ้นระบุว่าการแทรกแซงร่วมกันของสหรัฐฯ และญี่ปุ่นอาจมีประสิทธิภาพมากกว่าในการกด USD/JPY ให้ปรับลง

รายงานการประชุม (minutes) ของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ในการประชุมนโยบายเดือนมิ.ย. ชี้ว่ามีแรงสนับสนุนต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม โดย BoJ ดูกังวลต่อความเสี่ยงด้านลบต่อการเติบโตลดลง ขณะเดียวกันคณะกรรมการได้หารือถึงความเสี่ยงด้านขาขึ้นของราคา บันทึกดังกล่าวระบุว่าสมาชิก 1-2 รายอาจผลักดันให้มีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งเร็วสุดในเดือนก.ย.หรือต.ค. อย่างไรก็ดี เงินเยนยังคงซื้อขายใกล้ระดับอ่อนค่าสุดในช่วงหลังเมื่อเทียบกับดอลลาร์ บทความนี้จัดทำโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ

ความเสี่ยงการแทรกแซงและสัญญาณนโยบายร่วม

เรามองว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY กำลังขยับขึ้นทำจุดสูงสุดในรอบหลายทศวรรษบริเวณ 175.50 ซึ่งสูงกว่าระดับ 161.95 ที่เคยสร้างความกังวลในเดือนก.ค. 2024 อย่างมาก ส่งผลให้ความน่าจะเป็นของการแทรกแซงโดยตรงจากทางการญี่ปุ่นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ การร่วงลงรุนแรงต่อเนื่องหลายวันภายหลังการแทรกแซงในปี 2022 เป็นบรรทัดฐานทางประวัติศาสตร์ที่ชัดเจนต่อขนาดของการเคลื่อนไหวที่อาจเกิดขึ้น

การโทรล่าสุดระหว่างรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่นกับรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ ได้เร่งกระแสเก็งกำไรว่า หากมีการดำเนินการอาจเป็นความพยายามร่วมกันแบบประสานงาน ถ้อยคำเรื่องการดำเนิน “มาตรการที่เด็ดขาด” สะท้อนการมีแนวทางสอดคล้องกัน ซึ่งจะทำให้การแทรกแซงทรงพลังมากกว่าการที่ญี่ปุ่นดำเนินการเพียงฝ่ายเดียว การเคลื่อนไหวร่วมจะส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งใหญ่ และอาจกระตุ้นให้เกิดการกลับทิศของการอ่อนค่าของเยนที่ใหญ่กว่าและยืดเยื้อกว่าเดิม

ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย แรงกดดันต่อเยน และการวางโพซิชันของตลาด

ในเชิงพื้นฐาน แรงกดดันต่อเงินเยนมาจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างมาก โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปัจจุบันทรงตัวแถว 4.50% ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ให้ผลตอบแทนเพียง 1.25% ทำให้แรงจูงใจในการกู้ยืมเป็นเยนแล้วไปลงทุนเป็นดอลลาร์ยังคงสูงมาก กลยุทธ์ carry trade นี้เป็นแรงหนุนที่สำคัญต่อ USD/JPY ทำให้เงินเยนยากจะแข็งค่าด้วยตัวเอง

แม้รายงานการประชุมล่าสุดของ BoJ จะสะท้อนฉันทามติที่เพิ่มขึ้นต่อการขึ้นดอกเบี้ยที่เร็วขึ้น แต่เพียงลำพังอาจยังไม่เปลี่ยนเกม อัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่นเพิ่งแตะ 2.8% ในเดือนพ.ค. 2026 ซึ่งสนับสนุนเหตุผลสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในเดือนก.ย. แต่จังหวะที่ค่อยเป็นค่อยไปนี้ยังเล็กเมื่อเทียบกับโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ในปัจจุบัน ตลาดได้สะท้อนความคาดหมายต่อการขยับแบบช้า ๆ เหล่านี้ไปมากแล้ว ทำให้แรงหนุนต่อเงินเยนมีจำกัด

ท่ามกลางแรงดึงตรงข้ามระหว่างปัจจัยพื้นฐานและความเสี่ยงการแทรกแซง เราเห็นว่านักลงทุนควรโฟกัสที่ความผันผวน การซื้อออปชัน Put ของ USD/JPY ระยะสั้นเป็นแนวทางที่เหมาะสมในการป้องกันความเสี่ยงจากการปรับลงอย่างฉับพลันและรุนแรงที่อาจเกิดจากการดำเนินการของทางการ วิธีนี้ให้การคุ้มครองพร้อมจำกัดต้นทุนล่วงหน้า เมื่อเทียบกับการเปิดสถานะชอร์ตคู่สกุลเงินโดยตรง

ตลาดยังมีการวางโพซิชันจำนวนมากเพื่อเดิมพันว่าเงินเยนจะอ่อนค่าต่อ ทำให้เกิดเงื่อนไขสำหรับ squeeze ที่เจ็บปวด ข้อมูล CFTC ในสัปดาห์ที่แล้วระบุว่าโพซิชันสุทธิฝั่งเก็งกำไรที่ชอร์ตเงินเยนยังอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในประวัติการณ์ การเทรดที่แออัดเช่นนี้ทำให้คู่สกุลเงินเปราะบางอย่างยิ่งต่อการพุ่งกลับของเงินเยน หากการแทรกแซงเกิดขึ้นแบบสร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุน

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets