USD/JPY กลับมายืนเหนือระดับ 160 อีกครั้ง โดยความเสี่ยงการแทรกแซงค่าเงินและคำเตือนจากทางการช่วยจำกัดการปรับขึ้นเพิ่มเติมเมื่อเทียบกับคู่อื่นในกลุ่ม G10 รัฐมนตรีคลังญี่ปุ่น คาตายามะ เพิ่มระดับการส่งสัญญาณเตือนด้วยวาจา และอ้างถึงการหารือกับเบสเซนต์ รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ ขณะที่ทั้งสองฝ่ายเห็นพ้องว่า หากจำเป็นสามารถดำเนินการอย่างเด็ดขาดในตลาด FX ได้
เงินสำรองระหว่างประเทศของญี่ปุ่นราว 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ บ่งชี้ว่ายังมีศักยภาพเพียงพอในการแทรกแซง นอกจากนี้ ข้อมูลจากกระทรวงการคลังชี้ว่า การขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ น่าจะช่วยเป็นแหล่งเงินทุนสำหรับการแทรกแซงระดับสถิติ 7.3 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงเมษายน-พฤษภาคม อย่างไรก็ดี ผลกระทบก่อนหน้าได้คลายลงแล้วและยัง “ย้อนกลับเกินกว่าเดิม” ส่งผลให้คู่เงินกลับมาเหนือ 160 อีกครั้ง ตอกย้ำว่า การแทรกแซงเพียงอย่างเดียวอาจยากที่จะทำให้เกิดแนวโน้มขาลงที่ยั่งยืน การกลับทิศอย่างถาวรจะขึ้นอยู่กับท่าทีเชิง “เหยี่ยว” ที่ชัดเจนขึ้นจากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ซึ่งจะเปลี่ยนบทบาทของเยนในฐานะสกุลเงินเพื่อการระดมทุน (funding currency)
ความเสี่ยงแทรกแซงและพลวัตตลาด
เรามองว่า USD/JPY ทะลุกลับขึ้นเหนือระดับ 160 แต่การไล่ขึ้นยังเป็นไปอย่างเชื่องช้า เนื่องจากตลาดจับตาความเสี่ยงการแทรกแซงอย่างใกล้ชิด คำเตือนจากกระทรวงการคลังญี่ปุ่นที่ระบุถึงการหารือกับสหรัฐฯ กำลังทำหน้าที่เป็น “เพดาน” ชั่วคราว สะท้อนว่าแม้แนวโน้มโดยรวมยังเป็นขาขึ้น แต่การปรับขึ้นแรงมีโอกาสเผชิญแรงต้าน
ภาพพื้นฐานยังหนุนดอลลาร์แข็งค่า โดยเฉพาะหลังการประชุม BoJ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว (18 มิ.ย.) ไม่ได้สร้างเซอร์ไพรส์เชิงเหยี่ยว ขณะเดียวกัน ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ล่าสุดเมื่อต้นเดือนชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐานยังเหนียว (sticky) ทำให้เฟดยังคงดำเนินนโยบายอย่างระมัดระวัง ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นจึงยังเป็นแรงขับหลักของการอ่อนค่าของเยน
ข้อจำกัดของการแทรกแซงและมุมมองข้างหน้า
เรามองว่านักลงทุนไม่ควรคาดหวังว่า “การแทรกแซงเพียงอย่างเดียว” จะทำให้เกิดการกลับทิศอย่างยั่งยืน เนื่องจากผลของการแทรกแซงระดับสถิติ 9.8 ล้านล้านเยนในช่วงเมษายนและพฤษภาคมได้จางหายไปหมดแล้ว ประวัติศาสตร์ทั้งในปีนี้และช่วงปลายปี 2022 ชี้ว่า การดำเนินการลักษณะดังกล่าวให้แรงหนุนเยนได้เพียงชั่วคราว ขณะที่ปัจจัยส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังเป็นแรงขับที่ทรงพลังมากกว่าในระยะกลาง
ด้วยความเสี่ยงสูงของการปรับตัวลงฉับพลันจากการแทรกแซง เรามองว่าการซื้อออปชัน put ระยะสั้นบน USD/JPY เป็นแนวทางบริหารความเสี่ยงที่เหมาะสมสำหรับผู้ถือสถานะฝั่ง long วิธีนี้ช่วยป้องกันการดิ่งลงอย่างรวดเร็ว ขณะยังเปิดโอกาสให้เข้าร่วมกับแนวโน้มขาขึ้นในภาพใหญ่ ความไม่แน่นอนที่สูงทำให้ออปชันน่าสนใจกว่าการถือสถานะสปอตใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ
สัญญาณสำคัญที่สุดที่ต้องติดตามไม่ใช่การแทรกแซง แต่คือการเปลี่ยนโทนจาก BoJ การปรับลงอย่างยั่งยืนของ USD/JPY จะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อ BoJ ส่งสัญญาณเส้นทางสู่ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอย่างชัดเจน จนกว่าจะถึงตอนนั้น เราคาดว่าเยนจะยังเป็นสกุลเงินสำหรับการระดมทุนที่ได้รับความนิยม หมายความว่าการย่อตัวของคู่เงินมีแนวโน้มถูกมองเป็นจังหวะเข้าซื้อ
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
