USD/JPY ทรงตัวใกล้ระดับ 161.60 ในช่วงต้นการซื้อขายตลาดเอเชียวันพุธ โดยแรงหนุนมาจากความคาดหวังที่แข็งแรงขึ้นว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) อาจขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งช่วยพยุงเงินดอลลาร์ ขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงค่าเงินยังคงจำกัดอัพไซด์ของคู่เงินดังกล่าว เฟดคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% ในการประชุมเดือนมิถุนายน และตลาดตีความการตัดสินใจดังกล่าวเป็นเชิง “เหยี่ยว” (hawkish)
การประเมินดอกเบี้ยของตลาดปรับเปลี่ยนอย่างรวดเร็ว ข้อมูล CME FedWatch ระบุว่า ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 bps ในเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 37.4% เพิ่มขึ้นจาก 8.5% เมื่อสัปดาห์ก่อน ขณะที่โอกาสโดยนัยของการปรับขึ้นในเดือนกันยายนเพิ่มเป็น 70.2% จาก 29.1% ด้านญี่ปุ่น เจ้าหน้าที่ยังคงย้ำความพร้อมในการตอบสนองต่อความเคลื่อนไหวในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน และตลาดยังจับตาเงินเยน หลังการสนทนาทางโทรศัพท์ระหว่างรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ซัตสึกิ คะตะยะมะ และรัฐมนตรีคลังสหรัฐ สก็อตต์ เบสเซนต์ นอกจากนี้ รายงานสรุปความเห็น (Summary of Opinions) เดือนมิถุนายนของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ระบุว่า กรรมการส่วนใหญ่สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย เนื่องจากความเสี่ยงเงินเฟ้อขยายตัว และ CPI พื้นฐานเข้าใกล้เป้าหมาย 2%
ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนและคาดการณ์ดอกเบี้ยเฟดเป็นตัวขับเคลื่อน USD/JPY
เรามองว่าแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเยนยังคงมาจากความแตกต่างของนโยบายดอกเบี้ยที่เด่นชัด ตลาดกำลังให้น้ำหนักมากขึ้นต่อความเป็นไปได้ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน โดยความน่าจะเป็นตาม CME FedWatch ขยับมาอยู่ที่ 70.2% ขณะที่ BOJ เพิ่งเริ่มต้นวงจรการทำให้นโยบายกลับสู่ภาวะปกติ (normalization) เท่านั้น ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนที่กว้างนี้ยังคงทำให้การถือสถานะ “ลองดอลลาร์” (long USD) ดูน่าสนใจ
อย่างไรก็ดี เมื่อคู่เงินซื้อขายอยู่แถว 161.60 ถือว่าอยู่ในระดับที่มีความเสี่ยงถูกทางการญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงโดยตรง การหารือล่าสุดระหว่างรัฐมนตรีคลัง ซัตสึกิ คะตะยะมะ กับรัฐมนตรีคลังสหรัฐ สก็อตต์ เบสเซนต์ เป็นสัญญาณชัดเจนว่าความอดทนกำลังลดลง เราไม่ควรมองข้ามความตั้งใจในการดำเนินการ เพราะหากปรับขึ้นต่ออย่างรวดเร็ว อาจเผชิญการเข้าซื้อเยนโดยตรงเพื่อสกัดการอ่อนค่า
ความเสี่ยงไม่สมมาตรและบทบาทของออปชันในการเทรด USD/JPY
สำหรับผู้เทรด สถานการณ์นี้ทำให้เกิดสภาพแวดล้อมของ “ความเสี่ยงไม่สมมาตร” เพราะคู่เงินอาจไต่ขึ้นได้อย่างช้าๆ แต่มีโอกาสร่วงลงแรงและรวดเร็ว เราเชื่อว่าการถือสถานะลองแบบตรงๆ (outright long) เริ่มมีความเสี่ยงมากขึ้น ทางเลือกที่รอบคอบกว่า คือใช้ออปชันเพื่อกำหนดความเสี่ยง เช่น ซื้อออปชัน USD put / JPY call เพื่อเฮดจ์หรือทำกำไรจากการกลับทิศอย่างฉับพลัน
ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในออปชัน USD/JPY ปรับสูงขึ้น สะท้อนความตึงเครียดนี้ โดยปัจจุบัน ความผันผวนแบบ at-the-money ระยะ 1 เดือนอยู่ราว 10.2% เพิ่มขึ้นจากใกล้ 8% เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน ซึ่งทำให้กลยุทธ์ขายออปชันเพื่อรับพรีเมียมยังพอทำได้ หากเชื่อว่าคู่เงินจะเคลื่อนไหวในกรอบ แต่ก็มีความเสี่ยงสูงหากเกิดการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่
เราต้องไม่ลืมการแทรกแซงแบบฉับพลันในปี 2022 และ 2024 ซึ่งทำให้คู่เงินร่วงลงได้มากถึง 5 เยนภายในไม่กี่ชั่วโมง โดยเมื่อวันที่ 29 เมษายน 2024 USD/JPY ร่วงจากเหนือ 160 ลงต่ำกว่า 155 ภายในวันเดียว หลังถูกสงสัยว่ามีการแทรกแซง ประวัติศาสตร์ดังกล่าวชี้ให้เห็นว่า กำไรสามารถหายไปได้อย่างรวดเร็ว ตอกย้ำความจำเป็นของการมี put เพื่อป้องกันความเสี่ยงสำหรับสถานะลองทุกครั้ง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
