ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ฟื้นตัวจากการปรับลงของช่วงก่อนหน้า และเคลื่อนไหวบริเวณ 100.80 ในการซื้อขายช่วงเอเชียวันจันทร์ สะท้อนความต้องการถือครองดอลลาร์สหรัฐ (USD) ที่แข็งแกร่งขึ้นเมื่อเทียบกับตะกร้าเงินสกุลหลัก 6 สกุล โดยได้แรงหนุนจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่กลับมาอีกครั้งจากประเด็นข้อตกลงสันติภาพสหรัฐ-อิหร่านที่อาจเกิดขึ้น ทำให้ตลาดยังคงให้น้ำหนักกับความกังวลเงินเฟ้อและความเป็นไปได้ของอัตราดอกเบี้ย “สูงนาน” (higher-for-longer)
รายงานของ CNBC ระบุว่า ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ขู่ว่าจะโจมตีอิหร่านโดยตรง หากเฮซบอลเลาะห์ยังคงโจมตีอิสราเอล ซึ่งยิ่งลดทอนโอกาสความคืบหน้าทางการทูต แม้รองประธานาธิบดี เจดี แวนซ์ จะเปิดการเจรจารอบแรกกับเจ้าหน้าที่อิหร่านภายใต้ข้อตกลงชั่วคราวก็ตาม ด้านเตหะรานยังระบุว่ามีการปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง โดยสื่อของรัฐอิหร่านรายงานว่าการเจรจาถูกระงับ ขณะที่แหล่งข่าวอื่นระบุว่าการหารือยังดำเนินต่อไป ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยไว้เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมาและส่งสัญญาณเชิงเข้มงวด (hawkish) โดยกรรมการ 9 จาก 19 คนคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งในปีนี้ และตลาดเริ่มประเมินโอกาสขยับขึ้นได้เร็วสุดในเดือนกันยายน
ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ นโยบายเฟด และความเสี่ยงตลาดพลังงาน
ด้วยแรงหนุนของดอลลาร์สหรัฐที่กลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง เราควรวางสถานะเพื่อให้สอดคล้องกับแนวโน้มนี้ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โทนเชิงเข้มงวดของเฟด โดยเกือบครึ่งหนึ่งของผู้กำหนดนโยบายขณะนี้คาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ย เป็นปัจจัยหนุนสำคัญต่อดอลลาร์ ดังนั้นเราจึงพิจารณาเพิ่มสถานะ Long ในสัญญาฟิวเจอร์สดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) โดยตั้งเป้าการกลับขึ้นไปทดสอบระดับสูงที่เคยเห็นในปีก่อนๆ
การปิดช่องแคบฮอร์มุซเป็นความเสี่ยงเงินเฟ้อครั้งใหญ่ที่ตลาดไม่อาจมองข้าม ในอดีต “คอขวด” แห่งนี้รองรับการขนส่งน้ำมันราว 1 ใน 5 ของอุปทานน้ำมันโลก ดังนั้นการหยุดชะงักใดๆ จะทำให้ราคาพุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เรามองว่าการถือครองออปชัน Call ฝั่ง Long บน WTI และน้ำมันดิบ Brent เป็นวิธีตรงในการเทรดความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ที่กำลังทวีความรุนแรง
กลยุทธ์อัตราดอกเบี้ย ความผันผวน และการจัดพอร์ตเชิงป้องกัน
ช็อกด้านพลังงานที่อาจเกิดขึ้นนี้สนับสนุนท่าทีเชิงรุกของเฟด เนื่องจากเงินเฟ้อยังคง “ดื้อด้าน” อยู่เหนือเป้าหมาย 2% คล้ายกับตัวเลข 3.3% ที่ต่อเนื่องซึ่งเราเห็นในช่วงกลางปี 2024 ด้วยเหตุนี้ เราจึงวางสถานะเพื่อรับมืออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น โดยพิจารณาใช้ออปชันเพื่อเปิดสถานะ Short ในสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury bond futures) การที่ตลาดเริ่มกำหนดราคาโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเร็วสุดในเดือนกันยายน ทำให้เป็นกลยุทธ์ที่เหมาะกับจังหวะปัจจุบัน
การผสานความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เข้ากับความไม่แน่นอนด้านอัตราดอกเบี้ย เป็น “สูตรคลาสสิก” ของความผันผวนในตลาด เรามองว่า ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ถูกประเมินต่ำเมื่อเทียบกับความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญของความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านโดยตรง ซึ่งในอดีตเคยผลักดัน VIX ให้พุ่งสูงเกิน 30 ได้ เราจึงเข้าซื้อออปชัน Call บน VIX เพื่อป้องกันความเสี่ยงของพอร์ตโดยรวม และสร้างโอกาสทำกำไรจากการคาดการณ์ว่าความปั่นป่วนของตลาดจะเพิ่มขึ้น
ดอลลาร์ที่แข็งค่าและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (real rates) ที่ปรับสูงขึ้น สร้างแรงกดดันอย่างมีนัยสำคัญต่อสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน (non-yielding) เช่น โลหะมีค่า ดังนั้นเราจึงระมัดระวังต่อทองคำ และกำลังพิจารณาออปชัน Put เพื่อใช้ประโยชน์จากความอ่อนแอที่คาดว่าจะเกิดขึ้น ในทำนองเดียวกัน เรากำลังปรับท่าทีเชิงป้องกันมากขึ้นต่อหุ้น เนื่องจากดอลลาร์ที่แข็งค่ามักกระทบเชิงลบต่อกำไรของบริษัทข้ามชาติ
