AUD/JPY ขยับขึ้นเล็กน้อยในการซื้อขายช่วงเอเชียวันจันทร์ โดยแกว่งตัวใกล้ระดับ 113.30 หลังอ่อนแรงเล็กน้อยในเซสชันก่อนหน้า ขณะที่ดอลลาร์ออสเตรเลียยังทรงตัวแข็งแกร่งตามท่าทีเชิงนโยบายล่าสุดของจีน ธนาคารกลางจีน (PBoC) คงอัตรา Loan Prime Rate (LPR) อายุ 1 ปีและ 5 ปีไว้ที่ 3.00% และ 3.50% ตามลำดับ โดยการคงอัตราไว้ดังกล่าวช่วยหนุนบรรยากาศต่อสกุลเงิน AUD ซึ่งอิงการค้าเป็นหลัก
ในออสเตรเลีย ค่าเงินยังได้แรงหนุนจากนโยบายในประเทศ หลังธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในการประชุมเดือนนี้ พร้อมย้ำว่าเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูงเกินไป และยังไม่ตัดโอกาสในการเข้มงวดเพิ่มเติม อย่างไรก็ดี ความสนใจกำลังย้ายไปที่คำถามว่าวงจรขึ้นดอกเบี้ยผ่านจุดสูงสุดแล้วหรือไม่ เนื่องจากตลาดโดยทั่วไปมองว่าโอกาสปรับขึ้นเพิ่มเติม “ไม่น่าเป็นไปได้” เว้นแต่เงินเฟ้อไตรมาส 2 จะออกมาสูงกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ การปรับขึ้นต่อของครอสอาจถูกจำกัด หากเยนได้รับแรงหนุนจากความเสี่ยงการแทรกแซงค่าเงินที่ยังคงค้างอยู่ และโทนที่ “เข้มงวดมากขึ้น” ของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) โดยโฟกัสจะไปที่ดัชนี PMI ญี่ปุ่นวันอังคาร และ BoJ Summary of Opinions วันพุธ หลังจาก BoJ ปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 bps สู่ 1.00% ในการประชุมเดือนมิถุนายน
AUD/JPY Supported By Rate Differentials And Policy Stance
เรามองว่าคู่ AUD/JPY ยังคงรักษาแรงหนุนบริเวณระดับ 113.30 โดยได้รับแรงส่งจากนโยบายการเงินจีนที่มีเสถียรภาพ ซึ่งเป็นบวกต่อดอลลาร์ออสเตรเลียในฐานะตัวแทนของธีมการค้า (proxy-linked) กลยุทธ์แคร์รีเทรดในคู่นี้สร้างผลตอบแทนได้ดีมาเป็นเวลานาน จากช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างออสเตรเลียและญี่ปุ่นที่กว้าง สถานการณ์ปัจจุบันสะท้อนการเดินหน้าต่อของแนวโน้มที่เราเห็นมาตั้งแต่ปี 2024 เมื่อส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเริ่มขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ
ดอลลาร์ออสเตรเลียได้แรงหนุนจาก RBA ซึ่งยังคงเตือนว่าเงินเฟ้อสูงเกินไป โดยเงินเฟ้อที่ดื้อด้านอยู่เหนือกรอบเป้าหมาย 2-3% และทรงตัวแถว 3.6% ตลอดช่วงส่วนใหญ่ของปี 2024 ทำให้จุดยืนเชิงเข้มงวดดังกล่าวมีเหตุผลรองรับ ทั้งนี้ หากข้อมูลเงินเฟ้อที่จะประกาศในระยะถัดไปออกมาสูงกว่าคาด อาจเปิดทางให้ AUD มีอัพไซด์ ซึ่งทำให้ออปชันคอลระยะสั้นบน AUD เป็นแนวทางที่น่าสนใจสำหรับช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
Risks Of Japanese Intervention And Derivative Hedging Strategies
อย่างไรก็ดี เราจำเป็นต้องระมัดระวังต่อการปรับขึ้นเพิ่มเติม เนื่องจากความเสี่ยงที่ญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงเพื่อหนุนค่า JPY โดยเราเห็นทางการใช้เงินมากกว่า ¥9 ล้านล้านในเดือนเมษายนและพฤษภาคม 2024 เพื่อพยุงค่าเงิน ซึ่งสร้างบรรทัดฐานที่ชัดเจนว่ามีโอกาสดำเนินการเมื่อเยนอ่อนค่าเร็วเกินไป ขณะที่ BoJ Summary of Opinions ที่กำลังจะเผยแพร่เป็นเหตุการณ์สำคัญที่อาจส่งสัญญาณการเข้มงวดด้านนโยบายที่จริงจังขึ้น ซึ่งมีโอกาสจำกัดการปรับขึ้นของคู่เงิน
เมื่อพิจารณาระดับราคาที่สูงของคู่เงินและความเสี่ยงการแทรกแซง เรามองว่ากลยุทธ์ผ่านตราสารอนุพันธ์ควรเน้นการบริหารความเสี่ยงดังกล่าว การซื้อ call spread บน AUD/JPY อาจเป็นทางเลือกในการเก็บอัพไซด์เพิ่มเติมโดยกำหนดการขาดทุนสูงสุดไว้ชัดเจน อีกทางหนึ่ง คือถือสถานะ Long พร้อมซื้อ JPY call นอกเงิน (out-of-the-money) (หรือซื้อ put ของ AUD/JPY) เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการกลับทิศอย่างรวดเร็วและรุนแรงที่อาจถูกกระตุ้นโดยเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่น
