รองผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ฮิมิโนะ ระบุว่า การชะลอการปรับนโยบายผ่อนคลายทางการเงินอาจนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อเร่งตัวเกินกรอบ (inflation overshoot) พร้อมเตือนว่าแรงส่งผ่านของราคาน้ำมันไปยังสินค้าปลายน้ำกำลังเกิดขึ้นค่อนข้างรวดเร็ว เขาเสริมว่า ความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ผ่อนคลายลงล่าสุด สอดคล้องกับมุมมองของ BoJ ในเดือนเมษายน และส่งสัญญาณว่าเงื่อนไขการเงินแบบผ่อนคลายมีแนวโน้มยังคงอยู่ต่อไป นอกจากนี้ ธนาคารกลางจะติดตามผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงขึ้นต่อภาคธุรกิจและครัวเรือนด้วย
ด้านตลาด USD/JPY ปรับขึ้น 0.11% มาอยู่ที่ 161.45 ณ เวลาที่เขียน โดยมูลค่าเงินเยนถูกกำหนดจากผลการดำเนินงานเศรษฐกิจญี่ปุ่นและนโยบายของ BoJ รวมถึงส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นกับสหรัฐ และการเปลี่ยนแปลงของภาวะรับความเสี่ยง (risk sentiment) ทั้งนี้ BoJ เคยเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเป็นบางครั้งเพื่อทำให้ค่าเงินอ่อนลง แต่ดำเนินการอย่างจำกัดเนื่องจากความอ่อนไหวทางการเมือง นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายเป็นพิเศษในช่วงปี 2013–2024 มีส่วนทำให้เงินเยนอ่อนค่าจากความแตกต่างของทิศทางนโยบาย ขณะที่การขยับสู่การทำให้นโยบายกลับสู่ภาวะปกติในปี 2024 ประกอบกับการปรับลดดอกเบี้ยในประเทศอื่น ๆ ทำให้ช่องว่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี สหรัฐ–ญี่ปุ่นแคบลง อีกทั้งเงินเยนมักถูกมองเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงตลาดเผชิญความผันผวน
ความเสี่ยงเงินเฟ้อและการเปลี่ยนทิศทางนโยบาย
เรามองว่า BoJ กำลังส่งสัญญาณเปลี่ยนโทนอย่างชัดเจน โดยข้อมูลล่าสุดของรัฐบาลชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) เดือนพฤษภาคม 2026 อยู่ที่ 2.7% การเลื่อนการเปลี่ยนนโยบายอาจทำให้ราคาสินค้าร้อนแรงเกินไป ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่ดูเหมือน BoJ ไม่ต้องการยอมรับ โดยเฉพาะในช่วงที่ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ทรงตัวแข็งแกร่งใกล้ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และเริ่มส่งผ่านไปยังต้นทุนผู้บริโภค
นัยต่อตลาดและกลยุทธ์การเทรด
ระดับ USD/JPY ที่สูงถึง 161.45 ทำให้ “การแทรกแซงค่าเงินโดยตรง” กลับมาเป็นความเป็นไปได้ ซึ่งในอดีตเคยพบการดำเนินการใกล้ระดับดังกล่าวในช่วงปลายปี 2024 สภาวะนี้ทำให้ควรเตรียมรับความผันผวนที่อาจพุ่งขึ้น โดยราคาตามตลาดออปชันสะท้อนภาพดังกล่าวแล้ว หลังดัชนี Cboe Japanese Yen Volatility Index ปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือน เราคาดว่าคำเตือนเชิงวาจาจากทางการจะเข้มข้นขึ้นในอีกไม่กี่วันข้างหน้า
ภายใต้ฉากทัศน์นี้ เราวางสถานะเพื่อคาดหวังเงินเยนแข็งค่า เนื่องจากส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ระหว่างสหรัฐกับญี่ปุ่นแคบลงแล้ว 25 เบสพอยต์นับตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม 2026 ดังนั้น การซื้อออปชัน JPY call อาจเป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมเพื่อทำกำไรจากการปรับลดลงอย่างฉับพลันของ USD/JPY โดยขณะนี้ความเสี่ยงของการเคลื่อนไหวแรงที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบายเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อเทียบกับโอกาสที่จะไต่ขึ้นต่อแบบค่อยเป็นค่อยไป
