เงินเยนกลับมาเผชิญแรงกดดันอีกครั้งในช่วงเปิดสัปดาห์ของตลาดเอเชีย โดยดอลลาร์สหรัฐได้รับแรงซื้อในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยรอบใหม่ หลังการเจรจาสันติภาพสหรัฐ–อิหร่านช่วงสุดสัปดาห์ล่มลง รายงานระบุว่าคณะเจรจาอิหร่านเดินออกจากโต๊ะเจรจาหลังประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ขู่ว่าจะโจมตีอิหร่านอีกครั้ง ภายหลังเตหะรานระบุเมื่อวันเสาร์ว่าจะปิดช่องแคบฮอร์มุซ เพื่อตอบโต้การโจมตีของอิสราเอลในเลบานอนที่ยังดำเนินต่อไป Fox News รายงานคำเตือนเพิ่มเติมจากทรัมป์ รวมถึงการขู่จะยึดครองเส้นทางเดินเรือดังกล่าว
ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นได้ผลักดัน USD/JPY กลับขึ้นไปใกล้จุดสูงสุดของสัปดาห์ก่อนบริเวณ 161.80 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2024 อย่างไรก็ดี การปรับขึ้นต่อจากนี้ยังถูกจำกัดด้วยความเสี่ยงที่ญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งอาจหนุนค่า JPY ได้ ปัจจัยพื้นฐานดังกล่าวยิ่งตอกย้ำด้วยความเห็นเชิงเข้มงวด (hawkish) ล่าสุดจากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) และสัญญาณจากรายงานการประชุมเดือนเมษายน
กระแสเงินไหลเข้าหาสินทรัพย์ปลอดภัยและความผันผวนของเยน
เรามองว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลางเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น กระแสเงินไหลเข้าหาสินทรัพย์ปลอดภัยนี้กำลังดัน USD/JPY เข้าใกล้ระดับ 161.80 ซึ่งเป็นแนวต้านสำคัญจากสัปดาห์ก่อน ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชันอายุ 1 เดือนจึงพุ่งขึ้นมาอยู่ที่ 14.8% สะท้อนความไม่แน่นอนของนักลงทุนต่อโอกาสเกิดการเคลื่อนไหวรุนแรง
ภายใต้ฉากทัศน์ดังกล่าว เรามองกลยุทธ์ซื้อออปชันคอล USD/JPY ที่ราคาใช้สิทธิ (strike) แถว 162.00 และ 162.50 เพื่อเก็บโอกาสอัพไซด์เพิ่มเติม หากความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังครอบงำตลาด ข้อดีสำคัญคือการขาดทุนสูงสุดจำกัดอยู่ที่ค่าเบี้ยประกัน (premium) ที่จ่าย ซึ่งช่วยป้องกันความเสี่ยงจากการร่วงลงฉับพลันอันเกิดจากการแทรกแซง
สำหรับผู้ที่เชื่อว่ากำลังจะเกิดการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ แต่ยังไม่มั่นใจทิศทาง กลยุทธ์ลองสแตรดเดิล (long straddle) น่าสนใจ โดยเป็นการซื้อทั้งคอลและพุทที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อทำกำไรจากการแกว่งตัวแรงไม่ว่าทิศทางใด เราเคยเห็นการแกว่งตัว 3–5 เยนภายในวันเดียวในช่วงการแทรกแซงเมื่อปี 2022 ทำให้แนวทางนี้ยังเป็นทางเลือกที่เหมาะสำหรับตลาดที่คาดว่าจะมีความผันผวนสูง
สถานะการลงทุนที่หนาแน่นและกลยุทธ์ออปชัน
ความกังวลของตลาดยังสะท้อนผ่านราคาพลังงาน โดยสัญญาล่วงหน้าเบรนท์พุ่งขึ้นเหนือ 98 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากความเสี่ยงที่อุปทานจะสะดุดผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ข้อมูลล่าสุดจาก CFTC ชี้ว่าสถานะเก็งกำไรสุทธิฝั่งชอร์ตในเงินเยนยังอยู่ใกล้ระดับสูงเป็นประวัติการณ์ สถานะที่หนาแน่นเช่นนี้อาจเร่งให้ราคาเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงเมื่อมีปัจจัยกระตุ้นใหม่ ไม่ว่าจะเป็นการยกระดับทางทหารหรือการแทรกแซงที่เหนือความคาดหมาย
เรายังชอบการใช้กลยุทธ์บูลคอลสเปรด (bull call spread) เช่น ซื้อคอลที่ 162.00 และขายคอลที่ 163.50 เพื่อลดต้นทุนการเข้าลงทุนด้วยการจำกัดเพดานกำไร ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนที่เหมาะสมเมื่อพิจารณาความเป็นไปได้สูงของการแทรกแซงเหนือระดับ 162.00 โครงสร้างนี้ช่วยให้เราวางสถานะรับแนวโน้มไต่ขึ้นต่อได้ ขณะเดียวกันก็ยอมรับ “เพดาน” ที่เป็นรูปธรรมซึ่ง BoJ กำลังกดไว้ในตลาดอย่างชัดเจน
