NZD/USD เคลื่อนไหวทรงตัวใกล้ 0.5740 ในวันศุกร์ ลดลง 0.28% ในรอบวัน หลังดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่า ท่ามกลางความคาดหวังว่านโยบายการเงินของสหรัฐจะยังอยู่ในโหมดเข้มงวดต่อไป คู่เงินมีแนวโน้มปรับตัวลงรายวันเป็นวันที่ 3 ติดต่อกัน และยังแกว่งใกล้ระดับอ่อนค่าสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน
ความต้องการรับความเสี่ยง (risk appetite) ฟื้นตัวขึ้นช่วงสั้น ๆ หลัง Reuters รายงานว่าอิสราเอลและเฮซบอลเลาะห์ตกลงหยุดยิงตั้งแต่บ่ายวันศุกร์ โดยมีผู้เจรจาจากสหรัฐและกาตาร์เข้ามาเกี่ยวข้อง และได้รับการสนับสนุนจากอิหร่าน อย่างไรก็ดี ปฏิกิริยาของค่าเงินค่อนข้างจำกัด เนื่องจากตลาดยังเอนเอียงไปทางดอลลาร์ ภายใต้แรงหนุนจากท่าทีแบบเหยี่ยว (hawkish) ของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) โดยประมาณการสัปดาห์นี้ชี้ว่าอัตราดอกเบี้ย Fed Funds สิ้นปีอาจอยู่ที่ 3.8% เทียบกับ 3.4% ในเดือนมีนาคม ทำให้การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมยังคงเป็นไปได้ ขณะเดียวกัน CNN รายงานว่า รองประธานาธิบดี JD Vance ยกเลิกการหารือกับอิหร่านที่สวิตเซอร์แลนด์ แม้อิหร่านระบุว่าข้อตกลงกับสหรัฐเพื่อยุติสงครามได้ลงนามผ่านระบบดิจิทัลแล้ว ด้านเงินกีวีได้รับแรงหนุนเพียงจำกัดจากธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) ซึ่งมองว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (OCR) จะอยู่ราว 2.85% ภายในสิ้นปี
ความแตกต่างเชิงนโยบายของ Fed กดดัน NZD/USD ต่อเนื่อง
เมื่อพิจารณาท่าทีเชิงรุกของ Fed เราเชื่อว่าความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐจะยังเป็นธีมหลักในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า การปรับเพิ่มคาดการณ์อัตรา Fed Funds ปลายปีสู่ 3.8% สร้างความได้เปรียบด้านผลตอบแทน (yield advantage) ให้ดอลลาร์เหนือสกุลเงินส่วนใหญ่ รวมถึงเงินกีวี ความแตกต่างของนโยบาย (policy divergence) นี้เป็นปัจจัยหลักที่มีแนวโน้มกดดันคู่ NZD/USD ต่อไป
เรากำลังพิจารณากลยุทธ์อนุพันธ์ที่ได้ประโยชน์จากการอ่อนค่าต่อเนื่องหรือมีอัพไซด์จำกัดของ NZD/USD โดยการซื้อออปชันประเภท Put ที่มีอายุในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมดูเป็นทางเลือกที่เหมาะสม โดยเฉพาะหลังข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐเดือนพฤษภาคมออกมาคงทนที่ 3.5% ยิ่งตอกย้ำโอกาสที่ Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง เราจับตาจุดต่ำเดือนเมษายนบริเวณ 0.5720 เป็นระดับเทคนิคสำคัญ ซึ่งหากหลุดอาจกระตุ้นแรงขายเพิ่มเติม
มุมมอง RBNZ และพัฒนาการภูมิรัฐศาสตร์
ความเป็นเหยี่ยวของ RBNZ เองที่ตั้งเป้าอัตราเงินสดราว 2.85% เป็นปัจจัยหนุน แต่มีแนวโน้มเพียงชะลอการอ่อนค่าของ NZD มากกว่าจะพลิกกลับเป็นขาขึ้น เงินเฟ้อนิวซีแลนด์แม้ยังอยู่ในระดับสูง แต่เริ่มมีสัญญาณชะลอตัว บ่งชี้ว่า RBNZ น่าจะเข้าใกล้จุดสิ้นสุดวัฏจักรขึ้นดอกเบี้ยมากกว่า Fed ซึ่งยิ่งสนับสนุนมุมมองเชิงลบต่อคู่เงิน
ข่าวหยุดยิงช่วยหนุนความเชื่อมั่นรับความเสี่ยงชั่วคราว แต่ไม่ได้เปลี่ยนปัจจัยพื้นฐานหลักที่ขับเคลื่อนโดยแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย เรามองว่าการแข็งค่าของ NZD หลังจากนี้เป็น “จังหวะขาย” เนื่องจากพรีเมียมความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์มีบทบาทรองเมื่อเทียบกับภาพรวมอัตราดอกเบี้ย การคลายตัวของความผันผวนระยะสั้นอาจเปิดโอกาสให้เข้าถือสถานะขาลงได้ด้วยต้นทุนที่คุ้มค่ามากขึ้น
สภาพตลาดนี้ชวนให้นึกถึงปี 2022 ซึ่งวัฏจักรคุมเข้มนโยบายการเงินอย่างเข้มข้นของ Fed ในช่วงนั้นนำไปสู่การอ่อนค่าต่อเนื่องของ NZD/USD ข้อมูลล่าสุดจากคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์สหรัฐ (CFTC) ระบุว่านักเก็งกำไรรายใหญ่ถือสถานะสุทธิฝั่งขาย (net-short) ต่อเงินกีวีในระดับมากแล้ว แม้สะท้อนว่าเทรดเริ่มหนาแน่น (crowded) แต่ก็ยืนยันว่า “แรงต้านน้อยที่สุด” ของราคา (path of least resistance) ยังชี้ลงอยู่
