ตัวเลข Treasury International Capital (TIC) ของสหรัฐสำหรับเดือนเมษายนแสดงให้เห็นว่า ยอดซื้อสุทธิของต่างชาติในตราสารหนี้สหรัฐระยะยาวเพิ่มขึ้นเป็น 206,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นยอดรวมรายเดือนสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 จาก 96,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม ตลอด 12 เดือนถึงเมษายน การซื้อของต่างชาติแตะสถิติ 1,825,000 ล้านดอลลาร์ มากพอที่จะชดเชยการขาดดุลการค้าสหรัฐสะสมที่ -719,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน สะท้อนอุปสงค์พื้นฐานต่อสินทรัพย์สกุลดอลลาร์สหรัฐ (USD) ที่ยังแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง
ข้อมูลดังกล่าวสอดคล้องกับฉากทัศน์ด้านอัตราดอกเบี้ยที่เกื้อหนุน โดยส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีระหว่างสหรัฐกับกลุ่ม G6 ถูกมองว่าสอดรับกับการที่ดัชนีดอลลาร์ (DXY) ซื้อขายใกล้ระดับ 102.00 ขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐที่โดดเด่นกว่าประเทศอื่น ๆ เชื่อมโยงกับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ช่วยพยุงค่าเงินดอลลาร์ และเปิดโอกาสให้มีอัพไซด์จากระดับปัจจุบัน
อุปสงค์ต่างชาติที่ยืนระยะและส่วนต่างอัตราผลตอบแทนที่ขยายตัว
เรามองว่าดอลลาร์มีแนวโน้มแข็งค่าต่อในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า มุมมองนี้ได้รับแรงหนุนจากนักลงทุนต่างชาติที่เข้าซื้อสินทรัพย์สหรัฐระยะยาวในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ ซึ่งสร้างอุปสงค์ต่อสกุลเงินที่ลึกและสม่ำเสมอ ความแข็งแกร่งเชิงโครงสร้างดังกล่าวบ่งชี้ว่าดัชนีดอลลาร์ (DXY) มีโอกาสปรับขึ้นต่อจากระดับปัจจุบัน
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐกับประเทศเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ ยังเป็นเหตุผลสำคัญในการถือครองดอลลาร์ ณ วันนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีอยู่ราว 4.7% ขณะที่พันธบัตรเยอรมนีอายุเทียบเคียงอยู่ใกล้ 2.8% ทำให้เกิดความได้เปรียบราว 1.9 จุดเปอร์เซ็นต์ ส่วนต่างที่กว้างมากนี้ซึ่งนับว่าอยู่ในระดับสูงที่สุดช่วงหนึ่งในรอบหลายปี ทำให้การถือครองสินทรัพย์สกุลดอลลาร์มีความน่าดึงดูดอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนทั่วโลก
ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดตอกย้ำแนวโน้มดังกล่าว โดยชี้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐยังคงทำผลงานดีกว่าประเทศคู่แข่ง ตัวอย่างเช่น รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-farm payrolls) ล่าสุดของเดือนพฤษภาคม 2026 เพิ่มขึ้นแข็งแกร่งที่ 275,000 ตำแหน่ง สะท้อนความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจ ซึ่งมีแนวโน้มทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ยังไม่รีบปรับลดอัตราดอกเบี้ย ตรงข้ามกับยุโรปและญี่ปุ่นที่เผชิญการเติบโตที่เชื่องช้ากว่า และธนาคารกลางมีแนวโน้มสนับสนุนการคงดอกเบี้ยสูงน้อยกว่า
นัยต่อผู้เทรดและแนวโน้มดอลลาร์
สำหรับผู้เทรด ภาพดังกล่าวชี้ไปสู่กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากดอลลาร์แข็งค่า เราเชื่อว่าการซื้อออปชันคอล (call options) บน ETF ชื่อ UUP ซึ่งติดตาม DXY เป็นแนวทางที่ชัดเจนในการวางสถานะเพื่อรับอัพไซด์ที่คาดการณ์ไว้ภายใต้ความเสี่ยงที่กำหนดได้ อีกทางเลือกหนึ่งคือการขายออปชันพุต (put options) บนคู่เงินอย่าง EUR/USD ซึ่งอาจเป็นกลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพในการรับพรีเมียม พร้อมเดิมพันว่าดอลลาร์จะไม่อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญ
ขนาดของเงินลงทุนจากต่างชาติเป็นปัจจัยสำคัญ เนื่องจากกระแสเงินไหลเข้ารวม 1.825 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงปีที่ผ่านมาเพียงพอที่จะครอบคลุมการขาดดุลการค้าสหรัฐได้อย่างสบาย นี่ไม่ใช่เพียง “เงินร้อน” ระยะสั้น แต่เป็นการลงทุนเชิงโครงสร้างระยะยาวในพันธบัตรและหุ้นสหรัฐ ซึ่งเป็นฐานที่มั่นคงต่อมูลค่าของดอลลาร์ ข้อมูล TIC ล่าสุดของเดือนเมษายนสะท้อนว่าแนวโน้มดังกล่าวเร่งตัวขึ้น โดยมียอดซื้อสุทธิขนาดใหญ่ถึง 206,000 ล้านดอลลาร์
มองไปข้างหน้า เราจะติดตามข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐที่กำลังจะประกาศและการสื่อสารของ Fed อย่างใกล้ชิด หากมีสัญญาณว่าเงินเฟ้อยังคง “เหนียว” อาจยิ่งทำให้การลดดอกเบี้ยถูกเลื่อนออกไป และเติมแรงส่งให้ดอลลาร์แข็งค่าต่อ ในอดีต ช่วงเวลาที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกว้าง ประกอบกับกระแสเงินทุนไหลเข้าที่แข็งแกร่ง คล้ายกับที่เห็นในปี 2022 มักเกิดขึ้นก่อนการปรับขึ้นของดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ
