ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของอินเดียลดลงสู่ระดับ 671.63 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 8 มิ.ย. ตามข้อมูลล่าสุดที่รายงาน เทียบกับ 681.61 พันล้านดอลลาร์ในช่วงก่อนหน้า สะท้อนระดับ “กันชน” ภายนอกโดยรวมที่ลดลง
ความเคลื่อนไหวดังกล่าวหมายถึงการหดตัว 9.98 พันล้านดอลลาร์ระหว่างสองช่วงข้อมูล ทำให้ทุนสำรองปรับจาก 681.61 พันล้านดอลลาร์ลงมาอยู่ที่ 671.63 พันล้านดอลลาร์ในช่วงล่าสุด แม้มูลค่ารวมที่คิดเป็นดอลลาร์ยังอยู่ในกรอบสูงเมื่อเทียบกับมาตรฐานช่วงหลัง แต่ทิศทางรายสัปดาห์เป็นการปรับลดลง
การแทรกแซงของ RBI และผลต่อ USD/INR
เรากำลังเห็นทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของอินเดียลดลงราว 10 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 8 มิ.ย. 2026 ซึ่งเป็นการปรับลดรายสัปดาห์ที่มีนัยสำคัญ สิ่งนี้บ่งชี้อย่างชัดเจนว่า ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) กำลังขายดอลลาร์สหรัฐในตลาดเปิดอย่างแข็งขันเพื่อพยุงค่าเงินรูปีอินเดีย การดำเนินการดังกล่าวเป็นกลไกป้องกันเพื่อหลีกเลี่ยงการอ่อนค่าอย่างรวดเร็วของสกุลเงินท้องถิ่น
การแทรกแซงนี้สร้างสภาพแวดล้อมที่ท้าทายต่อคู่เงิน USD/INR โดยมีแนวโน้มกดเพดานการปรับขึ้นในระยะสั้น สำหรับผู้เทรดออปชัน การเคลื่อนไหวของสปอตที่ถูกกดไว้เช่นนี้อาจทำให้ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง (realized volatility) ระยะสั้นลดลง แต่แรงกดดันพื้นฐานที่ยังคงอยู่หมายความว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชันระยะยาวอาจปรับสูงขึ้น เรามองว่านี่เป็นโอกาสในการพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความแตกต่างดังกล่าว เช่น calendar spreads
ปัจจัยต่างประเทศและข้อพิจารณาเชิงกลยุทธ์
บริบทโลกไม่ได้เอื้อกับรูปีนัก เนื่องจากข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐล่าสุดออกมาสูงกว่าคาดเล็กน้อยที่ 3.5% ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังมีแนวโน้มคงท่าทีตึงตัว (hawkish) ความแข็งแกร่งพื้นฐานของดอลลาร์ ประกอบกับราคาน้ำมันดิบเบรนท์ที่ทรงตัวเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ยังคงกดดันค่า INR ในภาพรวม สภาพแวดล้อมมหภาคเช่นนี้ชี้ว่า RBI อาจต้องคงบทบาทเชิงรุกในตลาดต่อไป
ในเชิงประวัติศาสตร์ เช่น ช่วงวงจรการแทรกแซงเชิงรุกในปี 2022 RBI แสดงให้เห็นว่าสามารถปกป้องค่าเงินรูปีได้เป็นเวลานาน แต่อาจไม่ใช่ตลอดไป เรามองว่าการดำเนินการปัจจุบันเป็นความพยายามที่จะไม่ให้ USD/INR ทะลุระดับ 85.50 อย่างชัดเจน การขายคอลออปชันแบบนอกเงิน (out-of-the-money) เหนือระดับแนวต้านนี้อาจเป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมเพื่อเก็บพรีเมียมในช่วงที่แนวรับจากการป้องกันของ RBI ยังทำงานอยู่
อย่างไรก็ดี การลดลงของทุนสำรองอย่างรวดเร็วเป็นสัญญาณเตือนว่าการพยุงในระดับนี้มีต้นทุนสูง ควรติดตามข้อมูลทุนสำรองรายสัปดาห์อย่างใกล้ชิดเพื่อจับสัญญาณการชะลอของการแทรกแซง หากทุนสำรองยังลดลงในอัตรานี้และเข้าใกล้ระดับ 650 พันล้านดอลลาร์ อาจสะท้อนว่า RBI กำลังเตรียมเปิดทางให้เกิดการอ่อนค่าแบบควบคุมได้ ซึ่งจะทำให้เหตุผลในการเข้าซื้อฟิวเจอร์ส USD/INR หรือคอลออปชันมีน้ำหนักมากขึ้น
