ดอลลาร์สหรัฐยังคงรักษาช่วงบวกไว้ได้หลังเฟดส่งสัญญาณ “สายเหยี่ยว” แบบเหนือความคาดหมาย ทำให้ USD/JPY ทรงตัวในระดับสูงและเพิ่มความเสี่ยงต่อการแทรกแซงค่าเงิน ดัชนี DXY ขยับเหนือ 101.00 ในช่วงข้ามคืน และมีแนวโน้มทำผลงานรายสัปดาห์ดีที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2024 ขณะที่ตลาดยังคงสะท้อนการคาดการณ์เส้นทางนโยบายของเฟดที่เข้มงวดขึ้น โดยขณะนี้สะท้อนการปรับขึ้นรวมราว 39bp และมีโอกาสเห็นการขึ้นดอกเบี้ย 2 ครั้งภายในเดือนธันวาคม หากข้อมูลเศรษฐกิจออกมาแข็งแกร่ง โฟกัสกำลังย้ายไปที่ถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่เฟด (Fedspeak) และระดับที่สมาชิก FOMC จะสนับสนุน dot plot ที่เป็นสายเหยี่ยวมากน้อยเพียงใด ซึ่งเป็นฉากหลังที่อาจกระตุ้นให้เกิดการ “รีไพรซ์” ใหม่ทั้งในตลาดอัตราดอกเบี้ยและ FX
วันหยุดในสหรัฐทำให้สภาพคล่องเบาบางลง ซึ่งเป็นภาวะที่ญี่ปุ่นเคยเลือกใช้เป็นจังหวะเข้ามาแทรกแซงตลาด FX มาก่อน USD/JPY ทะลุจุดสูงสุดของปี 2024 หลังเกิดการเบรกเอาต์เมื่อวาน และหากไม่เห็นสัญญาณการดำเนินการอย่างเป็นทางการ ก็ยังเปิดพื้นที่ให้ขยับขึ้นไปทดสอบ 162–163 ได้ในสภาพแวดล้อมที่ดอลลาร์หนุน บทความนี้จัดทำโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการแล้ว
ความแข็งแกร่งของดอลลาร์และความเสี่ยงการแทรกแซงของญี่ปุ่น
ดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่า โดยดันค่าเงิน USD/JPY ขึ้นเหนือ 160.50 ซึ่งเป็นระดับที่ทำให้ตลาดจับตาอย่างใกล้ชิด ด้วยวันนี้เป็นวันหยุดของสหรัฐ สภาพคล่องที่บางลงสร้าง “หน้าต่างคลาสสิก” ให้ทางการญี่ปุ่นเข้ามาดูแลตลาด เรากำลังติดตามสถานการณ์นี้อย่างใกล้ชิด เนื่องจากมีลักษณะคล้ายกับรูปแบบก่อนการแทรกแซงในอดีต
เราประเมินว่าตลาดอัตราดอกเบี้ยกำลังสะท้อนความน่าจะเป็นค่อนข้างสูงของการปรับขึ้นดอกเบี้ยเฟดอย่างน้อยอีก 1 ครั้งภายในเดือนกันยายน และอาจมีครั้งที่สองก่อนสิ้นปี ความคาดหวังต่อดอกเบี้ยสหรัฐที่สูงขึ้นเป็นแรงขับหลักที่ดึงเงินไหลเข้าดอลลาร์ ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่ง เช่น รายงานเงินเฟ้อสัปดาห์หน้า อาจตอกย้ำมุมมองดังกล่าวและหนุนดอลลาร์ให้แข็งค่าต่อ
ความผันผวนและนัยต่อกลยุทธ์การเทรด
ต้องไม่ลืมสิ่งที่เกิดขึ้นในเดือนเมษายนและพฤษภาคม 2024 เมื่อเยนถูกกดลงสู่ระดับใกล้ 160 ทางการญี่ปุ่นใช้เงินมากกว่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์เพื่อพยุงค่าเงิน ส่งผลให้ USD/JPY ร่วงลงอย่างรวดเร็วและรุนแรง จากบทเรียนดังกล่าว ความเสี่ยงของการเคลื่อนไหวแบบ “เซอร์ไพรส์” ลักษณะเดียวกันจึงอยู่ในระดับสูงมากในเวลานี้
สำหรับเรา สภาพแวดล้อมนี้สะท้อนความผันผวนสูง ทำให้เป็นจุดที่ยากสำหรับการวางเดิมพันเชิงทิศทางแบบตรงไปตรงมา ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชัน USD/JPY อายุ 1 เดือนดีดขึ้นเหนือ 11% แล้ว สะท้อนความกังวลของตลาดต่อการขยับแบบฉับพลัน ซึ่งบ่งชี้ว่ากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งตัวใหญ่ไม่ว่าทิศทางใด อาจเหมาะสมกว่าการซื้อหรือขายคู่เงินโดยตรง
อย่างไรก็ดี หากเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นยังคงไม่เข้ามาดำเนินการในช่วงสภาพคล่องต่ำนี้ อาจถูกตีความเป็น “ไฟเขียว” สำหรับนักเก็งกำไร ในกรณีนั้น เรามองว่าแรงต้านทานน้อยที่สุดคือทางขึ้น และโอกาสทดสอบ 162–163 จะมีสูง ตลาดกำลังอยู่ท่ามกลางแรงหนุนจากเทรนด์ดอลลาร์แข็งค่า และแรงกดดันจากความเสี่ยงการแทรกแซงที่ทรงพลังไม่แพ้กัน
