West Texas Intermediate ซื้อขายใกล้ระดับ 75.60 ดอลลาร์ในวันศุกร์ เพิ่มขึ้น 0.21% ในวันดังกล่าว แต่ยังคงถูกกดดันหลังการร่วงลงในสัปดาห์นี้ สัญญานี้มีแนวโน้มเผชิญการขาดทุนรายสัปดาห์ราว 10% เนื่องจากสภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้นในช่องแคบฮอร์มุซทำให้เทรดเดอร์กลับมาประเมินความเสี่ยงด้านอุปทานจากตะวันออกกลางใหม่ และลดทอน “พรีเมียมภูมิรัฐศาสตร์” ในราคาพลังงานลง
บันทึกความเข้าใจ (MoU) ระยะเวลา 60 วันระหว่างวอชิงตันและเตหะรานเกิดขึ้นพร้อมกับการจราจรทางเรือที่ทยอยกลับมาผ่านเส้นทางน้ำดังกล่าว กองบัญชาการกลางสหรัฐ (US Central Command) ระบุว่าได้ยกเลิกข้อจำกัดทางทะเลต่อเรือที่เดินทางไป-กลับท่าเรือและน่านน้ำชายฝั่งของอิหร่าน ขณะที่น้ำมันดิบที่เคยติดค้างเริ่มออกเดินทางแล้ว รองประธานาธิบดีสหรัฐ เจดี แวนซ์ ระบุว่า น้ำมัน 12.5 ล้านบาร์เรลผ่านช่องแคบดังกล่าวในช่วงข้ามคืนโดยไม่ถูกรบกวนจากอิหร่าน ขณะที่คูเวตส่งสัญญาณเพิ่มกำลังการผลิตอย่างค่อยเป็นค่อยไป อย่างไรก็ดี Rabobank ชี้ถึงความเป็นไปได้ของค่าธรรมเนียมทางทะเลหลังสิ้นสุดช่วง 60 วัน และ Deutsche Bank ระบุว่ายังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเจรจาระยะยาว
แนวโน้ม WTI อาจปรับลงต่อท่ามกลางภาพอุปทานที่ดีขึ้น
เมื่อพรีเมียมความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์คลายตัวอย่างรวดเร็ว เรามองว่า WTI มีโอกาสเผชิญแรงกดดันขาลงต่อในระยะใกล้ การกลับมาของการขนส่งและแผนเพิ่มกำลังการผลิตจากคูเวตสะท้อนว่าตลาดกำลังมีอุปทานดีขึ้น รายงานล่าสุดของสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐ (EIA) ที่ระบุว่าสต็อกน้ำมันดิบเพิ่มขึ้น 2.8 ล้านบาร์เรล ยิ่งตอกย้ำมุมมองเชิงลบดังกล่าว บ่งชี้ว่าราคาช่วงสั้นยังมีช่องให้ปรับลงได้อีก
ความผันผวนและการวางกลยุทธ์เมื่อเส้นตาย 60 วันใกล้เข้ามา
การร่วงแรงของราคาน้ำมันดิบทำให้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ลดลง แต่เราเชื่อว่านี่เป็นโอกาส แม้ดัชนีความผันผวนน้ำมันดิบของ CBOE (OVX) จะปรับลงจากระดับสูงล่าสุดใกล้ 40 มาอยู่ที่ 31 แต่ยังถือว่าสูง สะท้อนความไม่แน่นอนเกี่ยวกับข้อตกลง 60 วัน เรามองว่ามีคุณค่าในกลยุทธ์ที่จะได้ประโยชน์จากความผันผวนที่อาจเพิ่มขึ้นเมื่อใกล้ถึงเส้นตายของข้อตกลงดังกล่าวในเดือนสิงหาคม
แม้การลำเลียงน้ำมัน 12.5 ล้านบาร์เรลผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะเป็นพัฒนาการเชิงบวก แต่ปริมาณดังกล่าวยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายวันก่อนเกิดวิกฤตราว 21 ล้านบาร์เรลอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังไม่กลับมาทำงานเต็มศักยภาพ และยังเปราะบางต่ออุปสรรคด้านโลจิสติกส์หรือการเมือง เรากำลังติดตามตัวเลขการผ่านเส้นทางรายวันนี้อย่างใกล้ชิดในฐานะตัวชี้วัดสำคัญว่าการฟื้นตัวของอุปทานกลับสู่ภาวะปกติเกิดขึ้นเร็วเพียงใด
เราเคยเห็นรูปแบบนี้มาก่อนในการปะทุของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ครั้งก่อน ๆ ที่พรีเมียมความเสี่ยงเริ่มต้นถูกลบอย่างรวดเร็วเมื่อเส้นทางอุปทานกลับมาเปิดอีกครั้ง ดังนั้น เรากำลังพิจารณาขายออปชันคอลนอกเงิน (out-of-the-money) บนสัญญาเดือนใกล้ (front-month) เพื่อใช้ประโยชน์จากพรีเมียมที่เสื่อมค่าลงตามเวลา และแนวโน้มราคาที่มีโอกาสแกว่งออกข้างถึงปรับลง สำหรับระยะกลาง เราพิจารณาซื้อออปชันพุทอายุยาวกว่าเป็นวิธีคุ้มต้นทุนในการเฮดจ์ความเสี่ยง หากการเจรจาล้มเหลวหลังสิ้นสุดช่วง 60 วัน
