ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) อ่อนตัวลงระหว่างช่วงการซื้อขายยุโรปวันศุกร์ หลังตลาดสหรัฐดำเนินการซื้อขายด้วยจังหวะที่ชะลอลงจากวันหยุดธนาคาร Juneteenth และความสนใจหันไปที่ความยั่งยืนของข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐ-อิหร่าน ดัชนีถอยลงจากระดับสูงสุดในรอบ 1 ปีเหนือ 101.00 อย่างไรก็ดี ยังยืนเหนือ 100.75 และยังคงมีแนวโน้มปิดสัปดาห์บวกประมาณ 1% ภาพรวมยังคงเป็นขาขึ้น โดยได้แรงหนุนจากการที่ตลาดปรับเพิ่มการคาดการณ์ว่าเฟด (Federal Reserve: Fed) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งภายในปีนี้ หลังการประชุมเดือนมิถุนายนส่งสัญญาณเชิง “เหยี่ยว” มากขึ้น
เฟดออกแถลงการณ์นโยบายที่สั้นลง โดยตัดถ้อยคำที่สะท้อนอคติไปสู่การผ่อนคลาย และชี้ให้เห็นกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้นควบคู่กับตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งขึ้น ขณะที่ประมาณการสะท้อนว่าเกือบครึ่งหนึ่งของเจ้าหน้าที่มองว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งในปี 2026 เครื่องมือ Fed Watch ของ CME Group ประเมินความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งก่อนเดือนตุลาคมที่ 77% เพิ่มจากราว 40% เมื่อสัปดาห์ก่อน และโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยภายในสิ้นปีอยู่ที่ 90% จาก 55% เฟดมีเป้าหมายด้านเสถียรภาพราคาและการจ้างงานเต็มศักยภาพ โดยใช้อัตราดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือหลัก และประชุมปีละ 8 ครั้งผ่านคณะกรรมการ FOMC ซึ่งมีสมาชิก 12 คน ทั้งยังสามารถใช้นโยบาย QE หรือ QT ได้ โดยทั่วไป QE มักกดดันค่าเงินดอลลาร์ ขณะที่ QT มักหนุนค่าเงินดอลลาร์
มุมมองดัชนีดอลลาร์และท่าทีของเฟด
เรามองว่าการพักฐานของดัชนีดอลลาร์ในปัจจุบันเป็นเพียงการหยุดพักชั่วคราว ไม่ใช่การเปลี่ยนแนวโน้ม เมื่อ DXY ยังทรงตัวแข็งแกร่งเหนือ 100.75 ภาพที่เห็นจึงน่าจะเป็นการสะสมกำลังก่อนขยับขึ้นรอบถัดไป โดยตลาดยังอยู่ระหว่างการซึมซับสัญญาณที่ชัดเจนจากเฟดว่า “พร้อมดำเนินการ” เพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ
กลยุทธ์ของเราในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า คือการวางสถานะเพื่อรับประโยชน์จากความแข็งแกร่งของดอลลาร์ต่อผ่านตราสารอนุพันธ์ ซึ่งหมายถึงการพิจารณาซื้อออปชันคอลบน DXY หรือเข้าถือสถานะซื้อ (Long) ในสัญญาฟิวเจอร์ส ความน่าจะเป็น 90% ของการขึ้นดอกเบี้ยภายในสิ้นปีที่ตลาดฟิวเจอร์สได้สะท้อนไว้แล้ว ถือเป็นแรงหนุนสำคัญต่อการทำธุรกรรมดังกล่าว
นัยต่อภาวะตลาดและกลยุทธ์การเทรด
มุมมองเชิงเหยี่ยวนี้ยิ่งถูกตอกย้ำด้วยข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดของเดือนพฤษภาคม 2026 โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ออกมาดื้อด้านที่ 3.5% สูงกว่าคาด และสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟดอย่างมีนัย รายงานการจ้างงานที่แข็งแกร่งซึ่งระบุว่ามีการจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 255,000 ตำแหน่งในเดือนที่ผ่านมา ทำให้เฟดมี “ไฟเขียว” ในการคุมเข้มนโยบายโดยไม่จำเป็นต้องกังวลมากนักว่าจะฉุดเศรษฐกิจให้สะดุด
เราเคยเห็นรูปแบบนี้มาก่อนในวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายช่วงปี 2022-2023 ในช่วงนั้นดอลลาร์ปรับขึ้นแรงเมื่อเฟดเร่งขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อ แม้ครั้งนี้จังหวะอาจค่อยเป็นค่อยไปมากกว่า แต่ทิศทางของดอลลาร์ดูมีความคล้ายคลึงกันอย่างมาก
ดอลลาร์ที่แข็งค่ามีแนวโน้มสร้างแรงต้านต่อสินค้าโภคภัณฑ์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นเราจึงพิจารณาใช้พุทเพื่อป้องกันความเสี่ยงในสินทรัพย์อย่างสัญญาทองคำฟิวเจอร์ส (GC) และระมัดระวังต่อการถือคอลน้ำมันดิบ ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ยังอาจกดดันกำไรของบรรษัทข้ามชาติในดัชนี S&P 500 ซึ่งบ่งชี้ว่าควรระมัดระวังต่ออนุพันธ์ในดัชนีหุ้นวงกว้าง
แม้เรามีความเชื่อมั่นสูง แต่ยังจำเป็นต้องตระหนักถึงความผันผวนที่อาจมาจากเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ เช่น ข้อตกลงสันติภาพสหรัฐ-อิหร่าน การใช้กลยุทธ์ที่จำกัดความเสี่ยงไว้ล่วงหน้า (defined-risk) เช่น ซื้อคอลสเปรดบนดอลลาร์แทนการถือฟิวเจอร์สแบบตรง ๆ ถือเป็นแนวทางที่รอบคอบ เพราะช่วยให้มีส่วนร่วมกับโอกาสขาขึ้นตามคาด ขณะเดียวกันจำกัดการขาดทุนหากอารมณ์ตลาดเปลี่ยนทิศอย่างฉับพลัน
