ดุลบัญชีเดินสะพัดของกรีซปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบรายปีในเดือนเมษายน โดยขาดดุลแคบลงมาอยู่ที่ €-1.389 พันล้าน จากเดิม €-2.344 พันล้าน ข้อมูลดังกล่าวสะท้อนช่องว่างการจัดหาเงินทุนจากต่างประเทศที่ลดลงในเดือนดังกล่าวบนฐาน YoY
การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้เท่ากับการลดลงของขาดดุล €0.955 พันล้านเมื่อเทียบกับตัวเลขครั้งก่อน แม้ดุลยังคงติดลบ แต่ตัวเลขล่าสุดชี้ให้เห็นถึงสถานะที่แข็งแกร่งขึ้นเมื่อเทียบกับระดับของปีก่อน
การปรับสมดุลภายนอกและนัยต่อสินทรัพย์กรีซ
การที่ขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของกรีซแคบลงเป็นสัญญาณบวกต่อสุขภาพของเศรษฐกิจ การปรับดีขึ้นนี้บ่งชี้ว่าภาคการท่องเที่ยวซึ่งเป็นภาคส่วนสำคัญกำลังดำเนินไปได้ดี และดุลการค้ากำลังเอื้ออำนวยมากขึ้น สำหรับเรา นี่สะท้อนถึงโอกาสที่สินทรัพย์กรีซอาจแข็งแกร่งขึ้นในระยะใกล้
เรามองว่าแนวโน้มเชิงบวกนี้ได้รับแรงหนุนจากข้อมูลล่าสุดช่วงต้นฤดูกาลท่องเที่ยว โดยรายรับจากการท่องเที่ยวเดือนพฤษภาคม 2026 รายงานว่าเพิ่มขึ้นเกือบ 10% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน สะท้อนว่าการปรับดีขึ้นของบัญชีเดินสะพัดมีแนวโน้มต่อเนื่อง เราควรพิจารณาซื้อออปชันคอลบนดัชนี Athex Composite เพื่อคาดหวังว่าตลาดจะสะท้อนความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจที่ต่อเนื่องนี้เข้าไปในราคา
ความเชื่อมั่นกำลังกลับเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ด้วย ซึ่งโดยทั่วไปมักนำหน้าตลาดหุ้น โดยสเปรดยีลด์ระหว่างพันธบัตรรัฐบาลกรีซอายุ 10 ปีและบุนด์เยอรมนีล่าสุดแคบลงมาอยู่ที่ 125 เบสซิสพอยต์ ซึ่งเป็นระดับแคบที่สุดนับตั้งแต่ปี 2009 ความมีเสถียรภาพนี้ทำให้ตราสารอนุพันธ์อายุยาวบนหุ้นกรีซดูน่าสนใจมากขึ้น เนื่องจากความเสี่ยงปลายหาง (tail risk) ดูเหมือนกำลังลดลง
การวางโพสิชันตลาดและสัญญาณการเติบโตภายในประเทศ
รูปแบบดังกล่าวชวนให้นึกถึงช่วงปี 2017-2019 ที่การปรับดีขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปของฐานะการเงินประเทศนำไปสู่การปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของตลาดหลักทรัพย์เอเธนส์ ประวัติศาสตร์ชี้ว่า การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างทางเศรษฐกิจลักษณะนี้สามารถสร้างแรงส่งที่ยั่งยืนได้ เราเชื่อว่านี่ทำให้การขายพุทนอกเงิน (out-of-the-money) เป็นกลยุทธ์ที่เป็นไปได้เพื่อเก็บพรีเมียม พร้อมวางโพสิชันรับความเสถียรหรือโอกาสขาขึ้น
เศรษฐกิจภายในประเทศก็เริ่มมีสัญญาณแข็งแรงขึ้นเช่นกัน โดยตัวเลขว่างงานล่าสุดลดลงมาอยู่ที่ 10.2% ในเดือนพฤษภาคม 2026 ซึ่งตอกย้ำโอกาสที่กำไรบริษัทจะปรับดีขึ้น โดยเฉพาะในกลุ่มธนาคารและผู้บริโภค เราจะจับตาการเพิ่มขึ้นของความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในกลุ่มเหล่านี้เพื่อพิจารณาขายสแตรงเกิล (strangles) โดยเดิมพันบนการเติบโตที่สม่ำเสมอมากกว่าความผันผวนของราคาที่ผิดปกติ
