น้ำมันดิบเบรนท์ร่วงลงในช่วงแรกหลังมีบันทึกความเข้าใจ (MoU) ระหว่างสหรัฐฯ‑อิหร่าน ก่อนฟื้นตัวมาปิดบวก 0.38% ที่ 79.85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากระหว่างวันลงไปแตะต่ำสุดที่ 76.45 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ตามรายงานของดอยช์แบงก์ การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังนักลงทุนปรับสถานะลดความกังวลทางเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องกับสงคราม เนื่องจากเจ้าหน้าที่ชี้ว่าการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซกลับมาดำเนินการอีกครั้ง
เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ และอิหร่านระบุว่าการไหลของน้ำมันเริ่มกลับมาแล้ว โดยรองประธานาธิบดีสหรัฐฯ กล่าวว่า มีน้ำมัน 12.5 ล้านบาร์เรลผ่านช่องแคบเมื่อคืนก่อน และเสริมว่าเรือเกือบหนึ่งโหลได้ผ่านการปิดล้อมของสหรัฐฯ ภายใต้ข้อตกลง อิหร่านจะให้การผ่านทางอย่างปลอดภัยแก่เรือพาณิชย์โดยไม่เก็บค่าธรรมเนียมเป็นเวลา 60 วัน ขณะเดียวกันจะหารือกับโอมานเกี่ยวกับการบริหารและบริการทางทะเลในอนาคตในช่องแคบฮอร์มุซ ทั้งนี้ ประเด็นธรรมาภิบาลและค่าธรรมเนียมในอนาคตยังไม่มีข้อยุติ
ผลกระทบระยะสั้นและกลยุทธ์การเทรด
จากความเข้าใจใหม่ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน เรามองว่าพรีเมียมความเสี่ยงจากสงครามที่เคยพยุงราคาน้ำมันให้สูงเริ่มลดลง การยืนยันว่ามีน้ำมัน 12.5 ล้านบาร์เรลผ่านช่องแคบฮอร์มุซแล้ว บ่งชี้ว่าการไหลกลับสู่ภาวะปกติเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยราว 20% ของการใช้น้ำมันรายวันของโลกต้องผ่าน “คอขวด” แห่งนี้ ดังนั้นการรับประกันการผ่านทางจึงช่วยลดความเสี่ยงการหยุดชะงักของอุปทานในระยะสั้นได้อย่างมีนัยสำคัญ
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราคาดว่าจะกดดันราคาน้ำมันดิบเบรนท์ให้มีแนวโน้มอ่อนตัว ทำให้ตลาดซอฟต์ลง กรอบเวลา 60 วันที่ให้ผ่านทางฟรีสร้างช่วงเสถียรภาพที่ชัดเจน ซึ่งน่าจะทำให้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชันเดือนหน้า (front-month) ลดลง เราเชื่อว่าการขายคอลออปชันนอกเงิน (out-of-the-money) หรือซื้อพุทสำหรับสัญญาที่หมดอายุในเดือนก.ค.และต้นส.ค. เป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมเพื่อรับแนวโน้มราคาอาจค่อย ๆ ไหลกลับสู่ระดับกลาง 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
พลวัตตลาดระยะกลางและปัจจัยเสี่ยง
อย่างไรก็ดี ความอ่อนตัวของราคาอาจเป็นเพียงชั่วคราว เพราะโครงสร้างตลาดพื้นฐานยังตึงตัว ข้อมูลล่าสุดจาก EIA ระบุว่าสต๊อกน้ำมันดิบสหรัฐฯ ลดลง 2.5 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ที่แล้ว ขณะที่ OPEC+ ยังคงรักษาวินัยการผลิตตลอดไตรมาส 2 การที่ราคาร่วงลงไป 76.45 ดอลลาร์แล้วดีดกลับแรงขึ้นมาเกือบ 80 ดอลลาร์ สะท้อนว่าอุปสงค์เชิงพื้นฐานยังแข็งแกร่งพอที่จะดูดซับอุปทานที่กลับเข้ามา
ดังนั้น เราให้ความสำคัญหลักกับช่วงใกล้ครบกำหนด 60 วันในกลางเดือนส.ค. โดยเราเคยเห็นรูปแบบความผันผวนเพิ่มขึ้นในช่วงการเจรจาข้อตกลง JCPOA ปี 2015 เราวางแผนซื้อกลยุทธ์สตรัดเดิล (straddles) หรือสตรังเกิล (strangles) ระยะยาวกว่า เพื่อเตรียมรับความเป็นไปได้ของการเคลื่อนไหวของราคาครั้งใหญ่ เมื่อความไม่แน่นอนเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมการผ่านทางในอนาคตและเสถียรภาพของภูมิภาคกลับมาอีกครั้ง
