ยอดค้าปลีกของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้น 1.2% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ 0.5% สะท้อนโมเมนตัมการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งขึ้นตลอดเดือน
ในเชิงเปรียบเทียบ ผลที่ออกมาสูงกว่าคาด 0.7 จุดเปอร์เซ็นต์ ส่งสัญญาณ “ข้อมูลออกมาดีกว่าคาด” (upside surprise) ต่อดัชนีกิจกรรมเศรษฐกิจระยะสั้น
นัยต่อการดำเนินนโยบายการเงินและตลาดอัตราแลกเปลี่ยน
เรามองว่าการพุ่งขึ้น 1.2% ของยอดค้าปลีกเดือนพฤษภาคม ซึ่งสูงกว่าคาด 0.5% อย่างมีนัยสำคัญ เป็นสัญญาณชัดเจนว่าความต้องการของผู้บริโภคอังกฤษยังยืดหยุ่น (resilient) ซึ่งท้าทายมุมมองของตลาดที่คาดว่าธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะเริ่มลดดอกเบี้ยในเร็ว ๆ นี้และลดในระดับลึก ความแข็งแรงของการใช้จ่ายบ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานอาจไม่ได้คลายตัวเร็วอย่างที่หวัง
ข้อมูลนี้ออกมาในช่วงที่ตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดของเดือนพฤษภาคมแสดงให้เห็นว่า ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 2.9% สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ BoE อย่างมีนัย ดังนั้น เราจึงเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในสถานะที่ได้ประโยชน์จากเงินปอนด์แข็งค่า โดยเฉพาะผ่านออปชันประเภทคอล (call options) บน GBP/USD โดยคู่เงินดังกล่าวทะลุแนวต้าน 1.2850 แล้วจากข่าวนี้ และเรามองว่ามีโอกาสไปสู่ 1.3000 ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
ตลาดอัตราดอกเบี้ยเริ่มตอบสนองแล้ว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ (Gilt) อายุ 2 ปี ปรับขึ้น 10 เบสิสพอยต์สู่ 4.55% ในเช้าวันนี้ เราเชื่อว่าตลาดจะทยอยลดการให้น้ำหนักต่อความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยในเดือนสิงหาคม ซึ่งก่อนหน้านี้ถูกมองว่าแทบจะแน่นอน เราจึงวางกลยุทธ์ผ่านตราสารอนุพันธ์ที่ได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่สูงขึ้น
โอกาสและความเสี่ยงสำหรับหุ้นสหราชอาณาจักร
ข้อมูลนี้ยังเป็นสัญญาณบวกต่อหุ้นในประเทศของสหราชอาณาจักร ซึ่งถูกประเมินมูลค่าต่ำเมื่อเทียบกับหุ้นต่างประเทศ เราให้ความสนใจกับดัชนี FTSE 250 เป็นพิเศษ เนื่องจากมีความอ่อนไหวต่อเศรษฐกิจในประเทศมากกว่า FTSE 100 ซึ่งมีลักษณะกระจายไปทั่วโลกมากกว่า ออปชันคอลบน ETF ที่อิง FTSE 250 หรือหุ้นกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (consumer discretionary) รายตัว ดูน่าสนใจ
อย่างไรก็ดี ต้องระมัดระวังความผันผวนที่อาจเพิ่มขึ้น เนื่องจากข้อมูลที่แข็งแกร่งนี้สวนทางกับภาพรวมเศรษฐกิจโลกที่กำลังชะลอตัว รูปแบบดังกล่าวคล้ายปี 2022 ที่ข้อมูลเศรษฐกิจออกมาดีกว่าคาดอย่างต่อเนื่อง จนทำให้ธนาคารกลางต้องคงท่าทีเข้มงวดมากกว่าที่ตลาดประเมินไว้ ด้วยเหตุนี้ เราจึงทำเฮดจ์สถานะเชิงบวกบางส่วนด้วยออปชันพุท (put options) ระยะสั้น เผื่อกรณีที่การขยายตัวของการใช้จ่ายครั้งนี้เป็นเพียงแรงส่งช่วงท้ายก่อนเข้าสู่ภาวะชะลอตัว
