ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ (SNB) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0% หลังการประชุมไตรมาส 2 โดยในแถลงการณ์ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อเป็น 0.6% สำหรับปี 2027 และ 0.7% สำหรับปี 2028 จากเดิม 0.5% และ 0.6% ตามลำดับ ขณะที่คงมุมมองการเติบโตของ GDP ปี 2026 ไว้ที่ราว 1% SNB ระบุว่าจะติดตามภาวะเศรษฐกิจอย่างใกล้ชิดและปรับนโยบายการเงินหากจำเป็นเพื่อรักษาเสถียรภาพราคา และฉากทัศน์ฐานของธนาคารชี้ว่าเงินเฟ้อทั่วโลกมีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูงต่อไปในไตรมาสข้างหน้า จากราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น ขณะที่การเติบโตของเศรษฐกิจโลกคาดว่าจะชะลอลงในระยะใกล้เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า
ฟรังก์สวิสอ่อนค่าหลังการตัดสินใจดังกล่าว ส่งผลให้ USD/CHF กลับขึ้นไปเหนือระดับจิตวิทยา 0.8000 อีกครั้ง อย่างไรก็ดี ภาพรวมดอลลาร์สหรัฐที่ยังอ่อนค่ากว้างขวางทำให้คู่เงินยังไม่สามารถขึ้นไปแตะจุดสูงสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนเมษายนที่ทำไว้เมื่อวันพุธได้ ในเชิงเทคนิค USD/CHF ยังมีอคติขาขึ้นระยะสั้นตราบใดที่ยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โปเนนเชียล (EMA) 200 ช่วงเวลา โดย RSI ใกล้ 62 และ MACD ยังเป็นบวก แนวรับแรกอยู่ที่ EMA 200 ช่วงเวลาบริเวณ 0.7957 หากปิดรายวันต่ำกว่าระดับดังกล่าวจะบั่นทอนโครงสร้างขาขึ้น ขณะที่การยืนเหนือระดับนี้ยังคงเปิดโอกาสให้แรงซื้อ “ย่อตัวแล้วซื้อ” (dip-buying) อยู่ในเกม
แนวโน้มนโยบาย SNB และนัยต่อฟรังก์สวิส
เรามองว่าการตัดสินใจของ SNB ที่คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0% เป็นไปตามคาด และตัดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้นที่อาจหนุนให้ฟรังก์แข็งค่าออกไป การปรับเพิ่มประมาณการเงินเฟ้อเล็กน้อยสำหรับปี 2027 และ 2028 สะท้อนท่าทีไม่เร่งผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมในระยะถัดไป ซึ่งตอกย้ำมุมมองของเราว่า “แรงต้านน้อยที่สุด” ของฟรังก์คือแกว่งตัวออกข้างถึงอ่อนค่าลง เมื่อเทียบกับสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า
เมื่อมองภาพตลาดกว้าง ณ เดือนมิถุนายน 2026 ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเป็นหัวใจของกลยุทธ์เรา เงินเฟ้อสวิตเซอร์แลนด์ซึ่งอยู่ที่ 1.1% เมื่อเทียบรายปีตามรายงานล่าสุดเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าระดับ 2.8% ของสหรัฐ และ 2.5% ของยูโรโซนอย่างมีนัยสำคัญ โดยที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) อยู่ที่ 3.0% ทำให้ความได้เปรียบด้านผลตอบแทนของการถือดอลลาร์สหรัฐแทนฟรังก์สวิสยังคงสูง สนับสนุนกระแส “แคร์รีเทรด” (carry trade) ซึ่งมีแนวโน้มช่วยพยุง USD/CHF
กลยุทธ์การเทรดและการบริหารความเสี่ยงตลาด
ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราจะพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการที่ USD/CHF ยืนเหนือแนวรับทางเทคนิคสำคัญที่ 0.7957 การขายออปชันพุตแบบนอกเงิน (out-of-the-money) ที่ราคาใช้สิทธิใกล้ 0.7950 เป็นทางเลือกที่น่าสนใจสำหรับการเก็บพรีเมียม โดยได้ประโยชน์จากค่าเสื่อมเวลาของออปชัน (time decay) และโครงสร้างตลาดที่ยังเป็นบวก ซึ่งเป็นการคาดการณ์ว่าคู่เงินจะไม่หลุดลงแรงจากระดับปัจจุบัน
ขณะเดียวกัน ยังต้องบริหารความเสี่ยงจากแนวโน้มดอลลาร์สหรัฐในภาพรวมที่อ่อนค่าในช่วงหลัง ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชัน CHF ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 2 ปีที่เพียง 5.8% ทำให้ต้นทุนการซื้อการป้องกันความเสี่ยงหรือการวางเดิมพันเชิงทิศทางค่อนข้างถูก ดังนั้น การใช้กลยุทธ์ bull call spread บน USD/CHF—ซื้อคอลและขายคอลที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า—อาจเป็นแนวทางที่รอบคอบในการวางตำแหน่งเพื่อรับโอกาสรีบาวด์แบบจำกัด พร้อมกำหนดความเสี่ยงหากการอ่อนค่าของดอลลาร์เร่งตัวขึ้น
