EUR/USD แกว่งตัวผันผวนเข้าสู่ช่วงสุดสัปดาห์ สลับระหว่างบวกและลบเล็กน้อย ขณะที่ตลาดรอการตัดสินใจของเตหะรานเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของข้อตกลงกับสหรัฐฯ เพื่อยุติการสู้รบในตะวันออกกลาง โดยคู่เงินซื้อขายอยู่แถว 1.1573 ณ เวลาที่เขียน และมีแนวโน้มปิดสัปดาห์บวกเล็กน้อย รายงานจากรัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน อับบาส อารักชี และนายกรัฐมนตรีปากีสถาน เชห์บาซ ชารีฟ ชี้ว่า มีความคืบหน้าไปสู่บันทึกความเข้าใจ (MoU) แต่ความไม่แน่นอนยังคงอยู่เกี่ยวกับรายละเอียดของเงื่อนไข ครอบคลุมตั้งแต่เงินทุนอิหร่านที่ถูกอายัด โครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน และการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง
เมื่อการเคลื่อนไหวของราคายังซบเซา ดอลลาร์สหรัฐก็ซื้อขายในลักษณะพักฐานเช่นกัน โดยดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) อยู่ราว 99.75 โฟกัสกำลังย้ายไปยังการประชุมธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในสัปดาห์หน้า ภายใต้ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช โดยราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงทำให้แนวโน้มเงินเฟ้อซับซ้อนขึ้น หลัง CPI สหรัฐเพิ่มขึ้นสู่ 4.2% ในเดือนพฤษภาคม เทียบกับเป้าหมาย 2% ของเฟด ขณะที่ยุโรป ตลาดจับตาเงินเฟ้อยูโรโซนเดือนพฤษภาคม โดยคาดว่า HICP จะทรงตัวที่ 3.2% เทียบรายปี; ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานเมื่อวันพฤหัสบดี
โอกาสในตลาดความผันผวนและตลาดน้ำมัน
ท่ามกลางการรอลุ้นข่าวข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่านที่ตึงเครียด เรามองว่าความผันผวนต่ำใน EUR/USD ณ ปัจจุบันเป็นโอกาส หากมีการยืนยันข้อตกลง จะเป็นเหตุการณ์ “risk-on” ครั้งใหญ่ ซึ่งมีแนวโน้มหนุนให้ยูโรแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ขณะที่หากการเจรจาล่ม อาจเกิดแรงหนีความเสี่ยง (flight to safety) ซึ่งเป็นบวกต่อดอลลาร์ เราเชื่อว่าการซื้อออปชัน เช่น กลยุทธ์สตราดเดิล (straddles) เป็นวิธีที่รอบคอบในการวางตำแหน่งเพื่อรับการแกว่งตัวแรงได้ทั้งสองทิศทาง
การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งเป็นองค์ประกอบที่สำคัญที่สุด เพราะส่งผลโดยตรงต่อราคาน้ำมัน ซึ่งขณะนี้อยู่สูงใกล้ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลสำหรับเบรนท์ ข้อตกลงสันติภาพอาจทำให้ราคาปรับลงอย่างรวดเร็วกลับไปแถว 75-80 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นกรอบที่เห็นในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา ช่วยบรรเทาแรงกดดันเงินเฟ้อที่เฟดกำลังเผชิญ ดังนั้น เรากำลังพิจารณา “พุต” (puts) บนสัญญาฟิวเจอร์สน้ำมันดิบเพื่อเล่นตามผลลัพธ์ภูมิรัฐศาสตร์โดยตรง
การประชุมเฟดสัปดาห์หน้าภายใต้ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช ถือเป็นโจทย์ที่ซับซ้อน แม้คาดว่าจะ “คงดอกเบี้ย” แต่เงินเฟ้อสหรัฐที่ยังอยู่ระดับสูง โดยล่าสุดรายงานที่ 4.2% สำหรับเดือนพฤษภาคม จะบังคับให้เขาคงโทน “สายเหยี่ยว” (hawkish) ไว้ แนวทางชี้นำใด ๆ ที่เบี่ยงไปจากความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต จะเพิ่มความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญต่อสว็อปและฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย
มุมมองเชิงทิศทางต่อ EUR/USD เงินเฟ้อยูโรโซน และดัชนีดอลลาร์
สำหรับ EUR/USD โดยเฉพาะ ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 เดือน อยู่ใกล้ 6.5% ซึ่งดูต่ำเกินไปเมื่อพิจารณาลักษณะ “ได้หรือเสีย” (binary) ของข่าวภูมิรัฐศาสตร์ที่ใกล้จะเกิดขึ้น เรากำลังวางตำแหน่งเพื่อหาประโยชน์จากการคาดว่าความผันผวนจะเพิ่มขึ้น เพราะราคาที่ซบเซาในปัจจุบันบริเวณ 1.1573 มีโอกาสยืนไม่ได้เมื่อมีการประกาศผลการตัดสินใจ หากยืนยันข้อตกลง คู่เงินอาจทดสอบระดับ 1.1800 ซึ่งเคยเห็นครั้งล่าสุดในช่วงต้นปี 2025
ฝั่งยุโรป การขึ้นดอกเบี้ยล่าสุดของ ECB สะท้อนความมุ่งมั่นต่อการต่อสู้เงินเฟ้อเช่นกัน โดย HICP ยูโรโซนยังค้างอยู่ที่ 3.2% หากตัวเลขเงินเฟ้อที่จะประกาศออกมาสูงกว่าคาด จะยิ่งหนุนยูโร และช่วยสร้าง “แนวรับ” ให้ค่าเงิน แข็งแรงขึ้น ยืนยันมุมมองของเราว่า การถือสถานะ long ยูโร อาจทำผ่านสเปรดคอลออปชัน (call option spreads) ให้สัดส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่น่าสนใจ
ท้ายที่สุด ดัชนีดอลลาร์สหรัฐอยู่ในตำแหน่งเปราะบางใต้ระดับสำคัญ 100.00 โดยอยู่ที่ 99.75 การยืนยันข้อตกลงสันติภาพแทบจะกระตุ้นแรงอ่อนค่าของดอลลาร์ระลอกใหม่ และอาจกด DXY ลงไปใกล้จุดต่ำสุดปี 2023 แถว 95.00 เราพร้อมดำเนินกลยุทธ์โดยการขายฟิวเจอร์ส DXY หรือซื้อพุต หากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลง (de-escalates)
