ดัชนี Dow Jones Industrial Average ปรับขึ้น 0.6% ในวันศุกร์สู่ราว 51,200 จุด หลังเปิดตลาดเพียงเล็กน้อยเหนือ 50,800 จุด ขึ้นไปแตะใกล้ 51,300 จุด ก่อนจะอ่อนตัวลงชั่วคราวกลับไปใกล้ระดับต่ำสุดของวัน ท่ามกลางการซื้อขายที่ให้น้ำหนักกับภูมิรัฐศาสตร์มากกว่าปัจจัยพื้นฐาน การเคลื่อนไหวของราคาสอดคล้องกับกระแสข่าวที่ยังไม่ยืนยันเกี่ยวกับ “ความเข้าใจร่วม” ระหว่างสหรัฐ-อิหร่าน โดยนายกรัฐมนตรีปากีสถาน เชห์บาซ ชารีฟ ระบุว่าได้ตกลง “ข้อความฉบับสุดท้าย” แล้ว ขณะที่สื่อของรัฐอิหร่านเผยแพร่เงื่อนไขในบันทึกความเข้าใจ (MOU) ที่จะยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรการส่งออกน้ำมันดิบอิหร่าน และเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง รายงานเพิ่มเติมจากเตหะรานบางส่วนยังระบุถึงการถอนกำลังทหารสหรัฐ และเงินทุนเพื่อการฟื้นฟูตั้งแต่ 3 แสนล้านดอลลาร์ขึ้นไป แต่ฝั่งวอชิงตันยังไม่ยืนยันประเด็นดังกล่าว; ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ยังปฏิเสธเวอร์ชันของเตหะรานภายหลังเหตุโจมตีโดรนครั้งใหม่ พร้อมทั้งส่งสัญญาณถึงการลงนามที่เจนีวาได้เร็วที่สุดภายในสุดสัปดาห์นี้

ด้านอื่นๆ น้ำมันดิบ WTI ร่วงราว 3% มาอยู่แถว 84 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล SpaceX ตั้งราคา IPO ที่ 135 ดอลลาร์ เปิดซื้อขายที่ 150 ดอลลาร์ภายใต้สัญลักษณ์ SPCX และปรับขึ้นมากกว่า 20% ส่งผลให้ Nasdaq Composite ปิดลง 0.1% ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนออกมาที่ 48.9 เทียบกับ 46 ขณะที่คาดการณ์เงินเฟ้อ 1 ปีข้างหน้าลดลงสู่ 4.6% จาก 4.8% และคาดการณ์ 5 ปีลดลงสู่ 3.4% จาก 3.9% โดยเมื่อ CPI อยู่ที่ 4.2% YoY ตลาดมองว่าเฟดจะ “คง” ดอกเบี้ยในวันพุธหน้าที่ 3.50% ถึง 3.75% โดย CME FedWatch ชี้โอกาสมากกว่า 96%; โอกาสขึ้นดอกเบี้ยอยู่ที่ราว 30% ภายในเดือนกันยายน ใกล้ 40% ในเดือนตุลาคม และขยับสู่ราว 60% ภายในเดือนธันวาคม สะท้อนกรอบ 3.75% ถึง 4.00%

ภูมิรัฐศาสตร์และน้ำมัน: ซื้อขายตามวัฏจักรข่าวพลังงาน

เมื่อพิจารณาจากปฏิกิริยาของตลาดต่อข่าวที่ยังไม่ยืนยัน เรามองว่าความเสี่ยงจากเหตุการณ์ (event risk) ในช่วงไม่กี่วันข้างหน้ามีนัยสำคัญ ความอ่อนไหวของดาวโจนส์ต่อพาดหัวข่าวภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะสถานการณ์สหรัฐ-อิหร่าน สร้างสภาพแวดล้อมที่ผันผวน ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ไต่ขึ้นสู่ 21.5 สะท้อนความตึงเครียดดังกล่าวและบ่งชี้ว่านักเทรดกำลังเตรียมรับมือการแกว่งตัวแรง

เราเห็นว่าดีลการลงทุนที่ตรงที่สุดคือการเล่นส่วนต่างระหว่าง “ข่าวลือ” กับ “ความจริง” ในภาคพลังงาน น้ำมันดิบ West Texas Intermediate (WTI) ได้สะท้อนฉากทัศน์เชิงบวก/สันติภาพเข้าไปแล้ว แต่ข้อมูลข่าวกรองการเดินเรือระบุว่าปริมาณเรือบรรทุกน้ำมันที่ผ่านช่องแคบฮอร์มุซยังอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยก่อนเกิดความขัดแย้งราว 60% ซึ่งชี้ว่ามีโอกาสเกิดการรีบาวด์แบบฉับพลัน (snap-back rally) ของราคาน้ำมัน หากการเจรจาที่เจนีวาสะดุดในช่วงสุดสัปดาห์

ดังนั้น เรากำลังพิจารณาเข้าซื้อออปชัน Call เดือนสิงหาคมบน ETF กลุ่มพลังงาน เช่น XLE ขณะเดียวกัน อัตราส่วน put/call ของ ETF ภาคอุตสาหกรรม (XLI) ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือน สะท้อนภาวะ “มองบวกจัด” ซึ่งอาจไม่สอดคล้องความเสี่ยง การซื้อ Put บน XLI จึงเป็นเฮดจ์ที่เหมาะสมต่อกรณี “ไม่บรรลุดีล” ซึ่งจะกระทบหุ้นองค์ประกอบหลักของดาวโจนส์อย่างมีนัยสำคัญ

การสลับกลุ่มเทคโนโลยี แนวโน้มเฟด และการเฮดจ์ด้วยออปชัน

การหมุนออกจากหุ้นเทคฯ ที่ถูกขยายแรงโดย IPO ของ SpaceX เป็นอีกธีมสำคัญ เราชอบกลยุทธ์ที่ใช้ประโยชน์จากความแข็งแกร่งเชิงเปรียบเทียบของดาวโจนส์เมื่อเทียบกับ Nasdaq กลยุทธ์จับคู่แบบง่าย (pair trade) คือ “Long” ฟิวเจอร์สดาวโจนส์ และ “Short” ฟิวเจอร์ส Nasdaq 100 ในมูลค่าเทียบเท่า เพื่อเก็บเกี่ยวการเปลี่ยนผ่านดังกล่าวที่กำลังดำเนินอยู่

การประชุมเฟดสัปดาห์หน้าวันพุธเป็นประเด็นรอง แต่ยังสำคัญ แม้ตลาดมั่นใจว่าจะคงดอกเบี้ย แต่ชุดประมาณการเศรษฐกิจที่อัปเดตจะเป็นตัวชี้นำที่สำคัญ เครื่องมือ CME FedWatch แสดงว่านักเทรดกำลังให้ราคาโอกาสขึ้นดอกเบี้ยภายในเดือนธันวาคมที่ 61% และหากเฟดส่งสัญญาณเชิงเข้มงวด (hawkish) ก็อาจหยุดยั้งแรงรีบาวด์ของหุ้นได้อย่างรวดเร็ว

เพื่อบริหารความเสี่ยงระยะสั้นในช่วงสุดสัปดาห์ เรากำลังวางตำแหน่งด้วยออปชันที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งตัวใหญ่ไม่ว่าทิศทางใด เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ Straddle บน ETF SPDR Dow Jones Industrial Average (DIA) โดยเลือกอายุสัญญา 1 เดือน ซึ่งช่วยให้ทำกำไรได้ทั้งกรณีลงนามข้อตกลงแล้วตลาดพุ่งแรง หรือกรณีดีลล่มแล้วหุ้นถูกเทขาย