USD/JPY เคลื่อนไหวบริเวณ 160.20 ในวันศุกร์ ส่งผลให้เงินเยนยังคงถูกกดดันเล็กน้อย ก่อนการตัดสินใจนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ในสัปดาห์หน้า และการประชุมธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ครั้งแรกที่มีเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) เป็นประธาน ตลาดเริ่มเพิ่มความคาดหวังต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยของ BoJ แต่แรงพยุงค่าเงินอาจขึ้นอยู่กับว่าเจ้าหน้าที่จะส่งสัญญาณคุมเข้มนโยบายต่อเนื่องหรือไม่ ขณะเดียวกัน ตลาดจะจับตาถ้อยแถลง FOMC คาดการณ์เศรษฐกิจ และการแถลงข่าว เพื่อหาสัญญาณว่าเฟดจะคงอคติฝั่ง “เข้มงวด” (hawkish bias) ไว้ในช่วงปลายปีนี้หรือไม่
ในกรอบการซื้อขายระยะสั้น USD/JPY อยู่ที่ 160.21 บนกราฟ 4 ชั่วโมง โดยยังยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) 100 ช่วงที่ 159.72 แต่ถูกจำกัดด้านบนใต้เส้น SMA 20 ช่วงใกล้ 160.35 ทำให้ภาพรวมยังเป็นกลาง ดัชนี RSI อยู่ราว 49 แนวต้านกระจุกตัวที่ 160.34 รวมถึง 160.35 และ 160.38 ขณะที่แนวรับอยู่ที่ 160.17 และถัดไป 159.96 โดย 159.72 ทำหน้าที่เป็นฐานทางเทคนิคที่ลึกกว่า
ความเสี่ยงเชิงนโยบายและความผันผวนก่อนการประชุมธนาคารกลางสำคัญ
เราประเมินว่า USD/JPY ซื้อขายใกล้ 160.20 ซึ่งเป็นระดับที่ในอดีตมักกระตุ้นให้ทางการตอบสนองอย่างรุนแรง จากการแทรกแซงของกระทรวงการคลังญี่ปุ่นในเดือนเมษายนและพฤษภาคม 2024 เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนทะลุ 160 ครั้งล่าสุด เราจึงเฝ้าระวังความเป็นไปได้ที่จะเห็นการดำเนินการลักษณะเดียวกันในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ทำให้การถือสถานะ Long โดยไม่ป้องกันความเสี่ยง (unhedged) มีความเสี่ยงสูงมาก
แม้ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเพิ่มขึ้น แต่เราเชื่อว่าปฏิกิริยาของตลาดจะขึ้นอยู่กับ “คำแนะนำล่วงหน้า” (forward guidance) ในอนาคตทั้งหมด โดยที่เงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่นทรงตัวที่ 2.4% การขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวโดยไม่มีพันธสัญญาว่าจะคุมเข้มต่อ อาจถูกมองว่าเป็นความล้มเหลวเชิงนโยบายและทำให้เงินเยนอ่อนค่าต่อไปได้ การขึ้นดอกเบี้ยแบบผ่อนคลาย (dovish hike) อาจผลักดันคู่เงินไปทาง 162 ได้อย่างไม่คาดคิด
ฝั่งสหรัฐฯ ตลาดจับตาการประชุม FOMC ครั้งแรกของเควิน วอร์ช และเราคาดว่าเขาจะส่งโทนเข้มงวดมากกว่าคนก่อนหน้า เงินเฟ้อ PCE พื้นฐานของสหรัฐฯ ยังเหนียวตัวที่ 2.9% ทำให้เขามีพื้นที่จำกัดในการส่งสัญญาณ “ผ่อนคลาย” (dovish pivot) และมีแนวโน้มหนุนค่าเงินดอลลาร์ไว้ คำให้ความเห็นของเขาจะมีความสำคัญต่อการกำหนดทิศทางของดอลลาร์ตลอดช่วงที่เหลือของปี
กลยุทธ์เทรดภายใต้ความไม่แน่นอนที่สูงขึ้น
ความไม่แน่นอนจากทั้งสองธนาคารกลางนี้สร้างเงื่อนไขที่เหมาะต่อความผันผวนที่สูงขึ้น มากกว่าจะเป็นการเทรดตามทิศทางที่ชัดเจน เราแนะนำให้นักลงทุน “ซื้อความผันผวน” ผ่านเครื่องมืออย่างสแตรดเดิล (straddles) อายุหนึ่งสัปดาห์ ซึ่งทำกำไรได้จากการเคลื่อนไหวขนาดใหญ่ไม่ว่าราคาไปทางใดทางหนึ่งหลังการประชุม โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะหนึ่งสัปดาห์ของ USD/JPY ได้ปรับขึ้นมาแล้วสู่ 11.8% สะท้อนความกังวลของตลาด
สำหรับผู้ที่มีมุมมองเชิงบวกเล็กน้อยต่อ USD/JPY เราเสนอให้ใช้คอลออปชัน (call options) เพื่อรับโอกาสขาขึ้นพร้อมจำกัดความเสี่ยง และจับคู่กับพุทนอกเงิน (out-of-the-money puts) ที่มีต้นทุนถูกกว่าเพื่อทำหน้าที่เฮดจ์จากความเสี่ยงของ BoJ ที่อาจส่งสัญญาณเข้มงวดกว่าคาด หรือการแทรกแซงที่เกิดขึ้นฉับพลัน กลยุทธ์นี้ช่วยให้มีส่วนร่วมกับการปรับขึ้น ขณะเดียวกันจำกัดการขาดทุนที่อาจเกิดขึ้นได้
