EUR/GBP ทรงตัวในวันศุกร์ โดยยูโรขยับแข็งค่าขึ้นเล็กน้อย หลังข้อมูลเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรที่อ่อนลงตอกย้ำสัญญาณว่าโมเมนตัมกำลังชะลอตัว คู่เงินซื้อขายใกล้ 0.8633 สูงกว่าจุดต่ำสุดระหว่างวันที่ 0.8625 ข้อมูลจากสำนักงานสถิติแห่งชาติ (ONS) ระบุว่า GDP อังกฤษหดตัว 0.1% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนเมษายน สอดคล้องกับคาดการณ์ และกลับทิศจากการเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนมีนาคม ภาพรวมดังกล่าวทำให้แนวโน้มของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ซับซ้อนขึ้น ขณะต้องชั่งน้ำหนักนโยบายการเงินที่เข้มงวดกับแรงกดดันด้านราคาที่ยังอยู่ในระดับสูง ในแบบสำรวจรายไตรมาส ค่ามัธยฐานของความคาดหวังเงินเฟ้อ 1 ปีของสาธารณชนเพิ่มขึ้นเป็น 4.0% จาก 3.2% ในเดือนกุมภาพันธ์
ตลาด “ให้ราคา” ว่าการประชุมนโยบายสัปดาห์หน้าจะคงอัตราดอกเบี้ยทั้งหมด ในโพลของ Reuters ที่จัดทำระหว่างวันที่ 5–12 มิ.ย. นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Bank Rate) จะทรงตัวจนถึงสิ้นปี แม้เกือบ 40% มองว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้ง มีเพียง 6 รายที่คาดว่าจะลดดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยน์ต์ภายในตอนนั้น ทางฝั่งยุโรป ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยน์ต์เมื่อวันพฤหัสบดี และปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อ พร้อมปรับลดคาดการณ์การเติบโต ปีเตอร์ คาซิเมียร์ ระบุว่าวงจรการคุมเข้มนโยบายยังไม่สิ้นสุด และชี้ว่าเงินเฟ้อเดือนมิถุนายน “อาจเป็นตัวชี้ขาด” สำหรับเดือนกรกฎาคม Nomura ตั้งเป้า 0.90 ในช่วงหลายเดือนข้างหน้า โดยอ้างถึงส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่แคบลง และความเสี่ยงด้านการเมือง–การคลังของสหราชอาณาจักร
ความอ่อนแอของสหราชอาณาจักรและความแตกต่างของยูโรโซน
ด้วยเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรที่หดตัว 0.1% ในเดือนเมษายน เราเห็นความแตกต่างที่ชัดเจนกำลังก่อตัวเมื่อเทียบกับยูโรโซน การชะลอตัวนี้ทำให้เส้นทางของ BoE ซับซ้อนขึ้น โดยถูกหนีบอยู่ระหว่างการเติบโตที่อ่อนแรงและเงินเฟ้อที่ยังเหนียวแน่น ตลาดกำลังให้ราคาว่าจะคงอัตราดอกเบี้ย แต่แรงกดดันพื้นฐานกำลังก่อตัวมากขึ้น
ความอ่อนแอทางเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรกำลังกลายเป็นรูปแบบที่ต่อเนื่อง โดยข้อมูลดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ล่าสุดในภาคบริการก็สะท้อนการชะลอตัวลงสู่ 52.9 ต่ำสุดในรอบ 6 เดือน ตรงกันข้าม ECB เพิ่งขึ้นดอกเบี้ยและส่งสัญญาณว่ายังอาจมีการปรับขึ้นเพิ่มเติมเพื่อสกัดเงินเฟ้อ ซึ่งล่าสุดขยับขึ้นสู่ 2.6% ทั่วทั้งกลุ่ม เราเชื่อว่าความแตกต่างด้านนโยบายนี้เป็นแรงขับหลักที่หนุนยูโรแข็งค่าต่อปอนด์
กลยุทธ์การเทรดและมุมมองต่อแนวโน้ม ECB
จากภาพดังกล่าว เราควรพิจารณาซื้อออปชันแบบคอล (call options) บน EUR/GBP เพื่อวางตำแหน่งรับโอกาสปรับขึ้นในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า กลยุทธ์นี้ช่วยให้เราทำกำไรจากการเพิ่มขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยน ขณะจำกัดความเสี่ยงขาลงไว้ที่ค่าเบี้ยประกันภัย (premium) ที่จ่ายไป การเลือกสไตรค์แบบนอกเงิน (out-of-the-money) เช่นบริเวณ 0.8750 และวันครบอายุปลายเดือนก.ค.หรือส.ค. จะให้เลเวอเรจที่ดี
ECB ส่งสัญญาณมุ่งมั่นต่อการจัดการเงินเฟ้อมากกว่า BoE อย่างชัดเจน ซึ่งถูกจำกัดด้วยเศรษฐกิจอังกฤษที่เปราะบาง เจ้าหน้าที่ ECB ระบุอย่างเปิดเผยว่าภารกิจยังไม่เสร็จสิ้น ทำให้ข้อมูลเงินเฟ้อยูโรโซนที่จะประกาศเป็นตัวเร่งสำคัญ เราคาดว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นระหว่างสหราชอาณาจักรกับยูโรโซนจะค่อยๆ แคบลง ซึ่งในอดีตมักสนับสนุนให้ EUR/GBP ปรับตัวสูงขึ้น
ประเด็นนี้ตอกย้ำกรณีฐานสำหรับการขยับขึ้นไปสู่ระดับ 0.9000 ในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า โดยเราเคยเห็นคู่เงินขึ้นถึงระดับนี้ในช่วงก่อนหน้าเมื่อสหราชอาณาจักรเผชิญความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ เช่นในปี 2020 และ 2022 เราควรทยอยสร้างสถานะ Long ในครอสนี้ โดยใช้ออปชันเพื่อบริหารความเสี่ยงก่อนการประชุมธนาคารกลางครั้งถัดไป
