สเตอร์ลิงได้คืนกำไรบางส่วนที่ได้จากข่าวความคืบหน้าระหว่างสหรัฐ-อิหร่าน ส่งผลให้ GBP/USD อ่อนตัวลง ขณะที่แนวโน้มการเติบโตของสหรัฐดูดีกว่าสหราชอาณาจักร ข้อมูลเศรษฐกิจอังกฤษเริ่มทำให้โมเมนตัมเย็นลง: GDP ที่แท้จริงหดตัว -0.1% m/m ในเดือนเมษายน หลังจากขยายตัว +0.3% ในเดือนมีนาคม นับเป็นการหดตัวรายเดือนครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2025 โดยผลผลิตภาคบริการลดลง -0.2% m/m ภาคการผลิตทรงตัว และภาคก่อสร้างเพิ่มขึ้น 0.1% m/m ขณะเดียวกัน ตลาดยังปรับคาดการณ์การคุมเข้มนโยบายของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ใหม่ โดยลดการคาดหมายการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วง 12 เดือนข้างหน้าลงเหลือ 40bps จาก 60bps เมื่อหนึ่งวันก่อน
แบบสำรวจเชิงคาดการณ์ชี้ภาพอ่อนแอ ดัชนี PMI บ่งชี้ว่า GDP ที่แท้จริงของอังกฤษอาจหดตัว -0.2% q/q ในไตรมาส 2 ต่ำกว่าคาดการณ์ฐานของ BoE ที่ +0.1% q/q เมื่อราคาพลังงานที่ลดลงและความคาดหวังการคุมเข้มนโยบายทั่วโลกที่ผ่อนลงเริ่มส่งผ่าน นอกจากนี้ การเมืองเป็นอีกปัจจัยเสี่ยง โดยตลาดจับตาการเลือกตั้งซ่อม Makerfield วันที่ 18 มิ.ย.; โพลล์ให้ Andy Burnham นำ Reform UK อยู่ 10 จุด เพิ่มโอกาสแรงกดดันภายในต่อ นายกรัฐมนตรี Keir Starmer และทำให้ท่าทีการคลังของสหราชอาณาจักรถูกจับตาอีกครั้ง
ความเสี่ยงขาลงของ GBP/USD และความแตกต่างทางเศรษฐกิจ
จากการย่อตัวล่าสุดของ GBP/USD เรามองว่าปอนด์ยังมีความเสี่ยงอ่อนค่าต่อในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า การปรับขึ้นที่อิงข่าวสหรัฐ-อิหร่านดูเหมือนหมดแรง และความอ่อนแอเชิงพื้นฐานของเศรษฐกิจอังกฤษกำลังกลายเป็นปัจจัยหลัก เป้าหมายของเราสำหรับคู่เงินนี้อยู่ที่ 1.3100
ความแตกต่างระหว่างเศรษฐกิจสหรัฐและสหราชอาณาจักรกำลังกว้างขึ้น ยอดค้าปลีกสหรัฐล่าสุดออกมาดีกว่าคาดที่ +0.5% ขณะที่ผลสำรวจความเชื่อมั่นผู้บริโภคของอังกฤษร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 12 เดือนที่ -25 ภาพดังกล่าวหนุนมุมมองว่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับปอนด์ที่อ่อนแรง
การชะลอตัวของเศรษฐกิจอังกฤษทำให้ตลาดต้องลดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของ BoE ตลาดสว็อปได้ตัดความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยเต็ม 25bps ออกไป โดยขณะนี้คาดว่าจะคุมเข้มเพียง 40bps ในช่วง 1 ปีข้างหน้า แม้ราคาพลังงานที่ลดลงจะเป็นปัจจัยระดับโลก แต่ dot plot ล่าสุดของเฟดสหรัฐยังสะท้อนความมุ่งมั่นมากกว่าในการเดินหน้าตามเส้นทางนโยบายเดิม
ความเสี่ยงการเมืองและกลยุทธ์ตลาด
ฉากการเมืองอังกฤษเพิ่มชั้นของความเสี่ยงที่เรามองว่ายังถูกประเมินต่ำ สายตาทั้งหมดจับจ้องการเลือกตั้งซ่อม Makerfield วันที่ 18 มิ.ย. โอกาสที่ Andy Burnham จะชนะอาจเพิ่มความไม่แน่นอนทางการเมืองอย่างมีนัยสำคัญ และท้าทายผู้นำพรรคเลเบอร์ชุดปัจจุบัน
ความเสี่ยงทางการเมืองนี้ทำให้ออปชันสเตอร์ลิงดูน่าสนใจ ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชัน GBP/USD อายุ 1 เดือน ปรับขึ้นจาก 7.5% เป็น 8.2% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา และเราคาดว่าแนวโน้มนี้จะต่อเนื่องเมื่อใกล้วันเลือกตั้งซ่อม เราเชื่อว่าการซื้อ put options ของ GBP/USD ที่ราคาใช้สิทธิใกล้ 1.3150 หมดอายุต้นเดือนกรกฎาคม เป็นแนวทางที่รอบคอบสำหรับการวางสถานะรับมือการปรับลง
แม้การที่ BoE ให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อจะช่วยพยุงไม่ให้ค่าเงินอ่อนตัวแบบไร้ระเบียบ แต่ก็น่าจะยังไม่เพียงพอที่จะพลิกความเชื่อมั่นเชิงลบ เส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดของ GBP/USD ดูเหมือนจะเป็นขาลง
