Commerzbank มองว่าเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ (NZD) ยังต้องเผชิญแรงกดดันต่อเนื่อง หลังความขัดแย้งในอิหร่าน ราคาพลังงานที่สูงขึ้น และแรงกดดันเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้ง บั่นทอนการฟื้นตัวที่เปราะบาง ขณะที่การเติบโตในประเทศยังซบเซา ตลาดกำหนดราคา (pricing) การขึ้นดอกเบี้ยของ RBNZ 3 ครั้ง และของเฟด 1 ครั้งภายในสิ้นปี แต่ธนาคารคาดว่าทั้งสองธนาคารกลางจะขึ้นดอกเบี้ยน้อยกว่านั้นอย่างละ 1 ครั้ง ทำให้ระดับ NZD ปัจจุบันโดยรวมสอดคล้องกับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยดังกล่าว และมีแรงกดดันขาลงเพิ่มเติมเพียงเล็กน้อยในระยะใกล้
ในระยะถัดไป Commerzbank คาดว่า RBNZ จะขึ้นดอกเบี้ย 2 ครั้งเพื่อยึดเหนี่ยวความคาดหวังเงินเฟ้อ แทน 3 ครั้งตามที่ตลาดสะท้อน ซึ่งธนาคารระบุว่าเป็นปัจจัยจำกัดอัพไซด์ของ NZD โดยคาดว่า NZD/USD จะค่อย ๆ อ่อนค่าลงสู่ราว 0.55 ภายในปลายปี 2027 ขณะที่คาดว่า EUR/NZD จะปรับขึ้นสู่ 2.20 นอกจากนี้ ธนาคารยังคาดว่าเฟดจะเริ่มลดดอกเบี้ยในปีหน้า แม้เชื่อว่าการเติบโตของสหรัฐจะยังช่วยพยุงดอลลาร์; เมื่อรวมกับเงินเฟ้อที่ทรงตัวสูงและการเติบโตที่อ่อนแรงของนิวซีแลนด์ ภาพรวมนี้คาดว่าจะทำให้นโยบายการเงินไม่กลับสู่ระดับเป็นกลาง (neutral) และกดดัน “กีวี” ต่อเนื่องไปจนถึงปี 2027
การเติบโตอ่อนแอของนิวซีแลนด์และแนวโน้มนโยบาย
เรามองว่าเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ยังเผชิญแรงกดดันขาลงต่อเนื่องจากเศรษฐกิจที่ซบเซา โดย GDP ไตรมาส 1/2026 ของนิวซีแลนด์ขยายตัวเพียง 0.2% สอดคล้องกับมุมมองของเราว่าเศรษฐกิจยังล้าหลังและไม่เอื้อต่อการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางที่เข้มงวดมากขึ้น ตลาดกำหนดราคาการขึ้นดอกเบี้ย 3 ครั้งในปีนี้ แต่เราคาดว่า Reserve Bank of New Zealand จะขึ้นเพียง 2 ครั้ง
ภาพดังกล่าวแตกต่างอย่างชัดเจนกับสหรัฐ ซึ่งการเติบโตยังแข็งแกร่ง ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร (non-farm payrolls) เดือนพฤษภาคม 2026 ล่าสุด ระบุว่ามีการเพิ่มงาน 215,000 ตำแหน่ง สูงกว่าคาด และสะท้อนความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจต่อเนื่อง ปัจจัยนี้น่าจะช่วยพยุงดอลลาร์สหรัฐ แม้เฟดมีแผนลดดอกเบี้ยในปีหน้า
กลยุทธ์การเทรดและแรงกดดันจากปัจจัยภายนอก
จากความแตกต่างดังกล่าว เราเชื่อว่านักเทรดอนุพันธ์ควรพิจารณาซื้อออปชัน Put ของ NZD/USD ซึ่งจะได้ประโยชน์หากกีวีอ่อนค่าตามคาดเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐที่แข็งแรงกว่า เราตั้งเป้าสัญญาที่มีวันหมดอายุในช่วง 3–6 เดือนข้างหน้า เพื่อเกาะจังหวะที่ตลาดอาจปรับการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยใหม่ (repricing)
เรายังมองว่ากีวีมีแนวโน้มอ่อนค่ามากเมื่อเทียบกับยูโร โดยความเห็นล่าสุดจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีท่าที “เหยี่ยว” มากกว่าที่คาด สร้างความต่างเชิงนโยบายที่เอื้อยูโร ซึ่งยิ่งสนับสนุนกรณีที่เงินดอลลาร์นิวซีแลนด์อ่อนค่าลงจากหลายปัจจัย
สำหรับนักเทรดที่มองอัตราแลกเปลี่ยนไขว้ (cross-rates) การเปิดสถานะ Long ในฟิวเจอร์ส EUR/NZD หรือออปชัน Call ดูน่าสนใจ โดยคู่เงินซื้อขายอยู่แถว 2.05 และเรามองว่ามีเส้นทางไปสู่เป้าหมายระยะยาวที่ 2.20 แรงขับเคลื่อนหลักของการเคลื่อนไหวนี้จะมาจากการเติบโตที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องของนิวซีแลนด์
ปัจจัยลบระดับโลก เช่น ความขัดแย้งในอิหร่านที่ยังดำเนินอยู่ ก็ถ่วงกีวีเช่นกัน ความตึงเครียดดังกล่าวช่วยดันราคาน้ำมันดิบเบรนท์ขึ้นเหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนนี้ นิวซีแลนด์เป็นผู้นำเข้าพลังงานสุทธิ ทำให้เศรษฐกิจเปราะบางเป็นพิเศษต่อราคาพลังงานที่สูงขึ้น ซึ่งยิ่งกดทับแนวโน้มการเติบโตเพิ่มเติม
