EUR/GBP อ่อนตัวลงมาใกล้ระดับ 0.8630 ในการซื้อขายช่วงเอเชียวันศุกร์ โดยย่อตัวคืนบางส่วนจากการปรับขึ้นต่อเนื่องสองวัน หลังการเปิดเผยข้อมูลล่าสุดจากสหราชอาณาจักรและเยอรมนี GDP ของสหราชอาณาจักรหดตัว 0.1% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนเมษายน หลังจากเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนมีนาคม สอดคล้องกับคาดการณ์ที่ประเมินว่าจะหดตัว 0.1% ดัชนีภาคบริการทรงตัวที่ 0.8% ในรูปแบบสามเดือนเทียบสามเดือน ขณะที่การผลิตภาคอุตสาหกรรมทรงตัวที่ 0% เมื่อเทียบรายเดือน และการผลิตภาคโรงงานเพิ่มขึ้น 0.4% ในเดือนเมษายน
ด้านอัตราดอกเบี้ย ตลาดเงินกำหนดราคาโอกาสอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานสำหรับการปรับขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ในเดือนกันยายน และมีความเป็นไปได้สูงที่จะขึ้นอีกครั้งก่อนสิ้นปี ในยูโรโซน ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบประสานมาตรฐาน (HICP) ของเยอรมนีฉบับปรับปรุงเพิ่มขึ้น 2.7% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม ขณะที่อัตรารายเดือนลดลง 0.1% ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อวันพฤหัสบดีเป็นครั้งแรกในรอบเกือบ 3 ปี และส่งสัญญาณว่านโยบายการเงินแบบเข้มงวดมีแนวโน้มคงอยู่ต่อเนื่องไปจนถึงปี 2027
ความแตกต่างของนโยบายและความไม่แน่นอนของตลาด
เรากำลังจับตาความขัดแย้งที่ชัดเจนระหว่างเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรที่อ่อนแรงลงกับ BoE ที่มีแนวโน้ม “เข้มงวด” (hawkish) การหดตัวของ GDP เดือนเมษายนที่ -0.1% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งเป็นรูปแบบความอ่อนแอที่เคยเห็นมาแล้วในช่วงอย่างกลางปี 2023 ทำให้การกำหนดราคาของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนดูน่ากังขา ความไม่แน่นอนเชิงปัจจัยพื้นฐานนี้กำลังสร้างแรงตึงเครียดต่อคู่ EUR/GBP บริเวณระดับ 0.8630
ขณะที่ ECB ส่งสัญญาณที่ตรงไปตรงมามากกว่า ด้วยการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบหลายปีและยืนยันว่าจะคงท่าทีเข้มงวดจนถึงปี 2027 ความมุ่งมั่นที่แข็งแกร่งนี้ช่วยสร้าง “ฐานรองรับ” ให้เงินยูโร โดยเฉพาะในภาวะที่เงินเฟ้อเยอรมนียังสูงกว่ากรอบเป้าหมายอย่างมีนัยที่ 2.7% ซึ่งตัดกับสหราชอาณาจักรอย่างชัดเจน ที่ BoE ถูกบีบให้ต้องพิจารณาขึ้นดอกเบี้ยขณะเศรษฐกิจกำลังหดตัว
นัยเชิงกลยุทธ์และการวางสถานะในตลาด
ภายใต้ความแตกต่างดังกล่าว เราคาดว่าความผันผวนจะเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เรากำลังพิจารณาซื้อกลยุทธ์ออปชันบน EUR/GBP เช่น straddle เพื่อรับประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของกรอบราคาอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อตลาดย่อยข้อมูลที่ขัดแย้งกันนี้ โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของคู่นี้สำหรับสัญญา 1 เดือนปรับขึ้นมาอยู่ที่ 7.3% จากค่าเฉลี่ย 6.5% ในไตรมาสก่อน ซึ่งสะท้อนว่าสัญญาณการ “เบรกเอาต์” อาจกำลังใกล้เข้ามา
สำหรับผู้ที่มีมุมมองเชิงทิศทางชัดเจนกว่า เราเชื่อว่าเส้นทางนโยบายของ ECB ที่ชัดเจนมีความน่าเชื่อถือมากกว่าการ “ทรงตัวบนเส้นบาง ๆ” ของ BoE ดังนั้นเราจึงพิจารณาสะสมสถานะฝั่งขาขึ้นขนาดพอเหมาะผ่านออปชัน call บน EUR/GBP ที่มีวันหมดอายุปลายเดือนกรกฎาคมหรือสิงหาคม ซึ่งช่วยให้ได้รับประโยชน์หากเงินยูโรแข็งค่าขึ้น เมื่อผู้ลงทุนเริ่มสงสัยความมุ่งมั่นของ BoE ในการขึ้นดอกเบี้ยท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจถดถอย
โฟกัสระยะสั้นของเราจะอยู่ที่ข้อมูลเงินเฟ้อและตลาดแรงงานของสหราชอาณาจักรที่กำลังจะประกาศ อัตราว่างงานของสหราชอาณาจักรซึ่งอยู่ที่ 4.4% ในรายงานล่าสุด จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญที่ต้องติดตาม หากการว่างงานเพิ่มขึ้นอีก อาจบีบให้ตลาดเงินต้องปรับลดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของ BoE อย่างรวดเร็ว ซึ่งมีแนวโน้มจะหนุนให้ EUR/GBP ปรับขึ้น
