ทองคำ (XAU/USD) ซื้อขายแข็งแกร่งขึ้นบริเวณ 4,240 ดอลลาร์ในช่วงต้นการซื้อขายเอเชียวันศุกร์ ฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบหกเดือน หลังโดนัลด์ ทรัมป์ระบุว่าได้ยกเลิกแผนโจมตีทางทหารต่ออิหร่าน โดย BBC รายงานว่า ทรัมป์กล่าวว่าการเจรจากับเตหะรานถูกนำเสนอถึงผู้นำระดับสูงของอิหร่านและได้รับการอนุมัติ ขณะที่อิหร่านระบุว่ายังไม่ได้ข้อสรุปสุดท้ายเกี่ยวกับข้อตกลงใด ๆ การเปลี่ยนแปลงของการรับรู้ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์กดดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและดอลลาร์สหรัฐ (USD) ส่งผลเป็นบวกต่อโลหะมีค่าที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์
ตลาดยังจับตานโยบายการเงิน โดยคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมสัปดาห์หน้าซึ่งเป็นการประชุมครั้งแรกของเควิน วอร์ชในฐานะประธาน ตลาดให้น้ำหนักความเป็นไปได้เกือบ 67% ต่อการขึ้นดอกเบี้ยของสหรัฐในเดือนธันวาคม ตามเครื่องมือ CME FedWatch ขณะเดียวกัน อุปสงค์จากธนาคารกลางยังเป็นปัจจัยเชิงโครงสร้าง: ข้อมูลจากสภาทองคำโลก (World Gold Council) ระบุว่า ธนาคารกลางซื้อทองคำเพิ่ม 1,136 ตัน มูลค่าราว 70,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2022 ซึ่งเป็นยอดซื้อรายปีสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ราคาน้ำมันดิบที่อยู่ในระดับสูงถูกมองว่าอาจเป็นข้อจำกัดจากแรงกดดันเงินเฟ้อและแนวโน้มดอกเบี้ย “สูงนาน” (higher-for-longer)
ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และการเคลื่อนไหวของราคา
สัปดาห์นี้เราเห็นทองคำเคลื่อนไหวใกล้ 2,350 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คุกรุ่นทั้งในตะวันออกกลางและยุโรปตะวันออก อย่างไรก็ดี เมื่อเริ่มมีสัญญาณของความพยายามเจรจาทางการทูต โลหะมีค่าก็ย่อตัวลงเล็กน้อย ทำให้เกิดภาวะ “พักฐาน” สำหรับนักลงทุน ระหว่างประเมินว่าพรีเมียมความเสี่ยงกำลังลดลงจริงหรือเพียงชะลอแรงขึ้นชั่วคราว
นโยบายการเงิน เงินเฟ้อ และการวางสถานะในตลาด
ปัจจัยกดดันหลักของทองคำยังคงเป็นท่าทีด้านอัตราดอกเบี้ยของเฟด ข้อมูล CPI ล่าสุดออกมาที่ 3.1% สูงกว่าที่คาดเล็กน้อย ลดความหวังต่อการปรับลดดอกเบี้ยในระยะใกล้ ส่งผลให้เครื่องมือ CME FedWatch สะท้อนว่าโอกาสลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลงต่ำกว่า 50% ซึ่งอาจจำกัดอัพไซด์ของทองคำ
ข้อมูลเงินเฟ้อที่ “เหนียว” (sticky) นี้ช่วยพยุงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ โดยบอนด์อายุ 10 ปีทรงตัวราว 4.35% ผลตอบแทนที่สูงมักหนุนดอลลาร์ให้แข็งค่า ซึ่งเป็นสภาพแวดล้อมที่ท้าทายสำหรับทองคำเนื่องจากกำหนดราคาเป็นดอลลาร์ เราจับตาดัชนี DXY อย่างใกล้ชิดว่ามีโอกาสทะลุแนวต้านล่าสุดหรือไม่ ซึ่งหากทะลุได้มีแนวโน้มกดดันทองคำให้ปรับลง
ในมุมมองด้านสถานะการลงทุน เรามองว่าโลหะมีค่าเริ่ม “ซื้อมากเกินไป” (overbought) เล็กน้อย หลังการปรับขึ้นที่ขับเคลื่อนด้วยความเสี่ยงล่าสุด ข้อมูล CFTC ล่าสุดชี้ว่าเฮดจ์ฟันด์และนักเก็งกำไรรายใหญ่ยังถือสถานะสุทธิฝั่งซื้อ (net-long) ในฟิวเจอร์สทองคำในระดับสูง สะท้อนว่าดีลอาจแออัดและเสี่ยงต่อการย่อตัว หากมีข่าวเศรษฐกิจเชิงบวกหรือการคลี่คลายความตึงเครียด
อย่างไรก็ดี แม้มีแรงกดดันระยะสั้น เรามองว่ายังมีแรงซื้อพื้นฐานจากธนาคารกลางที่แข็งแกร่ง ซึ่งน่าจะช่วยรองรับหากมีแรงขายออกมาก โดยสภาทองคำโลกรายงานว่า ธนาคารกลาง โดยเฉพาะธนาคารประชาชนจีน (PBoC) และธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ เพิ่มการถือครองรวมกว่า 290 ตันในไตรมาส 1/2026 การซื้ออย่างต่อเนื่องนี้ช่วยสร้าง “พื้น” ระยะยาวให้ราคา ทำให้เราระมัดระวังต่อการเปิดสถานะขาย (short) อย่างเชิงรุก
