ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของอาร์เจนตินาปรับขึ้น 2.1% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่ 2.3% ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้ารายเดือนชะลอลงมากกว่าที่ตลาดประเมินไว้
ข้อมูลนี้ยิ่งตอกย้ำการจับตาความเคลื่อนไหวของเงินเฟ้อในอาร์เจนตินาในช่วงที่ผ่านมา ท่ามกลางการติดตามของผู้กำหนดนโยบายและผู้เล่นในตลาดว่าแนวโน้มเงินเฟ้อชะลอตัว (disinflation) กำลังเริ่มยึดเกาะได้จริงหรือไม่ โดยผลเดือนพฤษภาคมที่ต่ำกว่าคาด 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์ มีแนวโน้มทำให้ตลาดยังคงโฟกัสไปที่การประกาศ CPI ครั้งถัด ๆ ไปเพื่อยืนยันแนวโน้มดังกล่าว
Acceleration Of The Disinflationary Process
ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนพฤษภาคมที่ 2.1% เป็นสัญญาณชัดเจนว่า กระบวนการเงินเฟ้อชะลอตัวกำลังเร่งตัวเร็วกว่าที่เราคาดไว้ นี่เป็นการชะลอลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 5 ติดต่อกัน ส่งผลให้อัตราแบบ annualized ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เริ่มมาตรการปฏิรูปการคลัง เราเชื่อว่าตลาดยังสะท้อนความเร็วของการปรับตัวครั้งนี้ไม่เต็มที่
เราคาดว่าธนาคารกลางจะเร่งวงจรการปรับลดอัตราดอกเบี้ย โดยมีความเป็นไปได้ภายในเดือนหน้า ซึ่งสอดคล้องกับรูปแบบที่เกิดขึ้นในปี 2024 เมื่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายถูกปรับลดลงอย่างรวดเร็วจากมากกว่า 100% เหลือ 40% หลังเงินเฟ้อเริ่มส่งสัญญาณผ่านจุดสูงสุด การปรับลดเพิ่มเติมจากระดับปัจจุบันที่ 30% จึง “อยู่บนโต๊ะ” อย่างจริงจัง และจะส่งผลโดยตรงต่อสินทรัพย์ตราสารหนี้
Market Implications For Bonds, Equities, And Volatility
ประเด็นดังกล่าวสนับสนุนมุมมองเชิงบวกของเราต่อพันธบัตรรัฐบาลอาร์เจนตินา และเรากำลังพิจารณาสถานะ Long ในสัญญาฟิวเจอร์สที่เกี่ยวข้อง แม้การลดดอกเบี้ยอาจกดดันค่าเงิน แต่เสถียรภาพพื้นฐานจากเงินเฟ้อที่ต่ำลงน่าจะช่วยป้องกันไม่ให้เงินเปโซเคลื่อนไหวผันผวนผิดปกติเกินกรอบ crawling peg อย่างเป็นทางการ พันธบัตรสกุลดอลลาร์ของประเทศซึ่งอัตราผลตอบแทนได้ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญไปแล้ว น่าจะยังคงปรับตัวขึ้นต่อจากแนวโน้มการคลังที่ดีขึ้น
สำหรับตลาดหุ้น ต้นทุนทางการเงินที่ลดลงเป็นแรงหนุนสำคัญ ทำให้กลยุทธ์ซื้อคอลออปชันบนดัชนี Merval มีความน่าสนใจ เศรษฐกิจเริ่มมีสัญญาณฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดหลังการหดตัวรุนแรงในปี 2024 ซึ่งกิจกรรมทางเศรษฐกิจเคยลดลงมากกว่า 8% ในช่วงหนึ่ง เรายังมองเห็นโอกาสในกลยุทธ์ขายความผันผวน เนื่องจากการชะลอเงินเฟ้อที่สำเร็จจะนำไปสู่สภาพแวดล้อมตลาดที่มีเสถียรภาพและคาดการณ์ได้มากขึ้น
