ข้อมูลของสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐฯ (EIA) สำหรับสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 5 มิถุนายน ระบุว่าปริมาณก๊าซธรรมชาติในคลังเพิ่มขึ้น 108B สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 101B โดยการเปิดเผยดังกล่าวสะท้อนว่าสมดุลอุปสงค์-อุปทานระยะใกล้ผ่อนคลายกว่าที่ตลาดได้ประเมินไว้สำหรับช่วงเวลารายงานนี้
การเพิ่มขึ้น 108B เทียบโดยตรงกับคาดการณ์ 101B ทำให้เกิด “เซอร์ไพรส์ด้านบวก” 7B ขณะนี้ตลาดจับตาว่ารายงาน EIA รอบถัดไปจะยังออกมาสูงกว่าฉันทามติหรือไม่ เมื่อผู้ค้าปรับมุมมองใหม่ต่อเส้นทางของอุปทาน อุปสงค์ และปริมาณสำรองเข้าสู่ฤดูร้อน
พลวัตอุปทานขาลงและผลกระทบต่อตลาด
การฉีดก๊าซเข้าคลัง 108 Bcf สูงกว่าคาด ถือเป็นสัญญาณลบต่อราคาก๊าซธรรมชาติ เนื่องจากบ่งชี้ว่าอุปทานกำลังนำหน้าอุปสงค์มากกว่าที่ตลาดประเมินไว้ เราคาดว่าจะกดดันสัญญาฟิวเจอร์สเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมในระยะสั้นทันที
การเพิ่มขึ้นครั้งนี้ยิ่งตอกย้ำว่าตลาดมี “กันชนอุปทาน” ที่สบายมากสำหรับช่วงเวลานี้ของปี ปริมาณก๊าซใช้งานในคลัง (working gas) ล่าสุดอยู่ราว 2,915 Bcf ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีมากกว่า 370 Bcf และสูงกว่าระดับปีก่อนอย่างมีนัยสำคัญ ส่วนเกินขนาดใหญ่ดังกล่าวน่าจะจำกัดโอกาสการรีบาวด์ของราคาครั้งใหญ่ในระยะใกล้
ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม: สภาพอากาศ อุปสงค์ LNG และกลยุทธ์ออปชัน
อย่างไรก็ดี เราติดตามประมาณการสภาพอากาศที่ทยอยออกมาสำหรับครึ่งหลังของเดือนมิถุนายนอย่างใกล้ชิด โดยมุมมองล่าสุดจาก NOAA ชี้ว่ามีความน่าจะเป็นสูงที่อุณหภูมิจะสูงกว่าค่าเฉลี่ยในพื้นที่เท็กซัสและมิดเวสต์ ซึ่งเป็นโซนสำคัญของความต้องการใช้ไฟฟ้า หากเกิดคลื่นความร้อนต่อเนื่อง จะดันการใช้ก๊าซธรรมชาติสำหรับเครื่องปรับอากาศเพิ่มขึ้นอย่างมาก และอาจทำให้ส่วนเกินในคลังเริ่มลดลงอย่างรวดเร็ว
เรายังมองเห็นอุปสงค์จากภาคส่งออก LNG ที่แข็งแกร่งและสม่ำเสมอ โดยปริมาณก๊าซป้อนโรงแยก (feedgas) ทรงตัวใกล้ 13.5 Bcf ต่อวัน อุปสงค์โลกที่ดีช่วยให้โรงแปรสภาพก๊าซของสหรัฐฯ เดินเครื่องใกล้เต็มกำลังการผลิต ซึ่งเป็นฐานอุปทานที่มั่นคงและน่าจะช่วยไม่ให้ราคาร่วงแรงเกินไป
ท่ามกลางปัจจัยที่สวนทางกันเหล่านี้ เราเชื่อว่าความผันผวนมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น เราพิจารณาขายคอลสเปรด (call spreads) เพื่อใช้ประโยชน์จากเพดานด้านอุปทานที่จำกัดการขึ้นของราคา และพิจารณาซื้อพุต (puts) เพื่อป้องกันความเสี่ยงกรณีฤดูร้อนเย็นกว่าที่คาด ตลาดลักษณะนี้เหมาะกับกลยุทธ์ออปชันแบบกำหนดความเสี่ยง (defined-risk) มากกว่าการเดิมพันทิศทางแบบตรงตัว
เรายังจำได้ถึงการพุ่งขึ้นของราคาอย่างรุนแรงในช่วงฤดูร้อนปี 2022 เมื่ออากาศร้อนจัดทำให้ตลาดตึงตัวอย่างรวดเร็ว ด้วยเหตุนี้ การถือคอลออปชันราคาถูกที่อยู่นอกเงินมาก (far out-of-the-money) บางส่วน อาจเป็นเครื่องมือเฮดจ์ที่รอบคอบต่อเหตุการณ์เซอร์ไพรส์ลักษณะเดียวกัน เพราะสถานะอุปทานที่ “สบาย” สามารถเปลี่ยนได้อย่างรวดเร็วเมื่อสภาพอากาศสุดขั้วเกิดขึ้นจริง
