ทุนสำรองระหว่างประเทศของธนาคารกลางรัสเซียเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 749.7 พันล้านดอลลาร์ จาก 748.7 พันล้านดอลลาร์ในครั้งก่อนหน้า การเพิ่มขึ้นดังกล่าวทำให้ทุนสำรองรวมสูงขึ้น 1.0 พันล้านดอลลาร์ตลอดช่วงเวลา
ทุนสำรองทำนิวไฮหนุนความเชื่อมั่นรูเบิลและตลาดน้ำมัน
เรามองว่าการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของทุนสำรองครั้งนี้เป็นการยืนยันว่าฐานะการเงินของรัสเซียแข็งแกร่งอย่างยิ่ง โดยทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 749.7 พันล้านดอลลาร์ “กันชน” ขนาดใหญ่เช่นนี้ทำให้ธนาคารกลางมีศักยภาพสูงในการปกป้องค่าเงินรูเบิลจากแรงกระแทกภายนอก ดังนั้น เราจึงพิจารณาใช้ตราสารอนุพันธ์ที่เดิมพันว่ารูเบิลจะทรงตัวถึงแข็งค่าขึ้น เช่น การขายออปชันคอล USD/RUB แบบ out-of-the-money
การเติบโตของทุนสำรองเชื่อมโยงโดยตรงกับราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง ซึ่งเป็นธีมสำคัญตลอดปี 2026 โดยเบรนท์เฉลี่ยมากกว่า 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปีนี้ และการส่งออกน้ำมันทางเรือยังคงยืดหยุ่น ส่งผลให้กระแสเงินตราต่างประเทศไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง เราจะยังคงใช้อนุพันธ์เพื่อคงสถานะ Long ในสัญญาน้ำมันดิบล่วงหน้า เนื่องจากข้อมูลทุนสำรองครั้งนี้ตอกย้ำแรงพื้นฐานของตลาดพลังงาน
นัยเชิงภูมิรัฐศาสตร์และเครดิต
เครมลินที่มีความมั่นคงทางการเงินมักนำไปสู่นโยบายต่างประเทศที่แข็งกร้าวขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มความไม่แน่นอนให้ตลาดโลก ในอดีตเราเคยเห็นความผันผวนของตลาดพุ่งขึ้นในปี 2014 และ 2022 เมื่อรัสเซียรู้สึกว่าสามารถดำเนินการได้จากฐานความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจ ดังนั้น เราจึงเข้าซื้อออปชันคอลบนดัชนี VIX อย่างระมัดระวัง เพื่อเป็นเฮดจ์ต้นทุนค่อนข้างต่ำต่อความเสี่ยงเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ฉับพลันที่อาจกระทบเสถียรภาพตลาดในวงกว้าง
ระดับทุนสำรองที่แข็งแกร่งยังช่วยลดการรับรู้ความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ของรัฐบาลรัสเซียอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ตราสารหนี้ดูน่าสนใจมากขึ้น สัญญาเครดิตดีฟอลต์สว็อป (CDS) บนหนี้รัสเซียได้ปรับแคบลงแล้ว โดยสเปรดของพันธบัตรอายุ 5 ปีลดลงเกือบ 20 เบสพอยต์นับตั้งแต่เดือนเมษายน 2026 เรามองเห็นโอกาสในการขายความคุ้มครอง CDS เนื่องจากข้อมูลบ่งชี้ว่าตลาดอาจประเมินความสามารถของรัสเซียในการชำระภาระผูกพันต่ำไปในปัจจุบัน
