หุ้นทั่วโลกขยายการปรับลงต่อเนื่องในการซื้อขายที่อ่อนแออีกวัน โดยดัชนีหลักส่วนใหญ่ปิดลบ และผลการดำเนินงานรายกลุ่มอุตสาหกรรมเอนเอียงไปทางหุ้นเชิงรับ (defensive) หุ้นโลกปรับลง 1.3% ขณะที่การเคลื่อนไหวระหว่างสไตล์การลงทุนเอื้อกลยุทธ์ความผันผวนต่ำ (minimum-volatility) และหุ้นคุณค่า (value) มากกว่ากลุ่มอื่น หุ้นกลุ่มวัสดุ อุตสาหกรรม และเทคโนโลยีทำผลงานตามหลัง โดยความอ่อนแอของเทคโนโลยีถูกนำโดยหุ้นเซมิคอนดักเตอร์
กลุ่มเชิงรับโดยทั่วไปปรับขึ้น แม้กลุ่มเฮลท์แคร์จะสวนทาง ในเอเชีย ตลาดเปิดลบตามโทนการซื้อขายก่อนหน้าบนวอลล์สตรีท ฟิวเจอร์สหุ้นสหรัฐขยับขึ้นเล็กน้อย สะท้อนการทรงตัวแบบยังไม่มั่นคงหลังแรงขายของวันก่อน
Market Sentiment and Volatility Trends
เรามองว่าความต้องการรับความเสี่ยง (risk appetite) ทั่วโลกกลับมาอ่อนแออีกครั้ง สะท้อนการหมุนเข้าสินทรัพย์/หุ้นเชิงรับแบบคลาสสิกหลังการเทขายเมื่อวาน ความกังวลของตลาดทวีความรุนแรงขึ้นหลังรายงานการจ้างงานเดือนพฤษภาคมล่าสุดที่แข็งแกร่งเกินคาด และทำให้ตลาดเลื่อนคาดการณ์การปรับลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ออกไป ดัชนี VIX ซึ่งเป็นมาตรวัด “ความกลัว” ของตลาด ปรับขึ้นเหนือระดับ 16 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่เดือนเมษายน 2026
Portfolio Adjustments and Hedging Strategies
ภายใต้สภาวะดังกล่าว เราเพิ่มการปกป้องพอร์ตโดยการซื้อออปชันพุท (put options) บนดัชนี S&P 500 และ Nasdaq 100 โดยเมื่อหุ้นเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์เป็นตัวนำการปรับลง เราเชื่อว่าพุทบนดัชนีที่มีน้ำหนักเทคโนโลยีสูงเป็นเครื่องมือเฮดจ์ที่มีประสิทธิภาพที่สุดต่อการปรับลงเพิ่มเติม ตำแหน่งเหล่านี้เน้นสัญญาหมดอายุเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม 2026 เพื่อให้มีระยะเวลาครอบคลุมถึงการประชุมเฟดครั้งถัดไป
เพื่อใช้ประโยชน์จากการโรเทชันที่ชัดเจน เราดำเนินกลยุทธ์แพร์เทรด (pairs trades) ผ่านออปชัน โดยเน้นซื้อคอล (calls) ในกลุ่มเชิงรับ เช่น สาธารณูปโภค (utilities) และสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น (consumer staples) ที่แสดงความแข็งแกร่งเชิงเปรียบเทียบ ขณะเดียวกัน เราซื้อพุทบน ETF กลุ่มอุตสาหกรรมและวัสดุที่ทำผลงานต่ำกว่าตลาด เพื่อทำกำไรจากความอ่อนแอที่มีแนวโน้มต่อเนื่อง
เรายังเห็นโอกาสโดยตรงจากความผันผวนที่ปรับสูงขึ้นด้วยตัวมันเอง เรากำลังซื้อคอลออปชันบน VIX เนื่องจากข้อมูลในอดีตจากวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยปี 2022–2023 ชี้ว่าความไม่แน่นอนสามารถตรึงความผันผวนให้อยู่ในระดับสูงได้นาน กลยุทธ์นี้เป็นการลงทุนที่เดิมพันโดยตรงว่าแรงกังวลของตลาดจะคงอยู่หรืออาจเพิ่มขึ้นในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
สำหรับผู้ที่รับความเสี่ยงได้สูงกว่า การพุ่งขึ้นของความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ทำให้การขายพรีเมียม (selling premium) ดูน่าสนใจ เราขายคอลสเปรดแบบนอกเงิน (out-of-the-money call spreads) บนดัชนีหลักอย่างระมัดระวัง โดยประเมินว่าตลาดมีแนวโน้มถูกจำกัดเพดานใกล้ระดับปัจจุบันมากกว่าจะทรุดตัวลงอย่างรุนแรง แนวทางนี้ได้ประโยชน์ทั้งในกรณีตลาดแกว่งตัวออกข้าง หรือปรับลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป
