อัตราการว่างงานของเกาหลีใต้ทรงตัวที่ 2.8% ในเดือนพฤษภาคม ทำให้ภาพรวมตลาดแรงงานตามตัวเลขพาดหัวไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนก่อนหน้า ตัวเลขดังกล่าวชี้ว่าอัตราการว่างงานเคลื่อนไหวอย่างมีเสถียรภาพในช่วงปลายฤดูใบไม้ผลิ โดยการรายงานรายเดือนอย่างเป็นทางการไม่พบการเปลี่ยนแปลงของอัตราโดยรวม
ระดับ 2.8% ที่ไม่เปลี่ยนแปลงบ่งชี้ว่าสภาวะในตลาดแรงงานโดยรวมทรงตัวในช่วงดังกล่าว โดยเดือนพฤษภาคมไม่ได้สะท้อนทั้งการปรับดีขึ้นหรือแย่ลงในตัวชี้วัดหลัก ข้อมูลทำให้อัตราการว่างงานอยู่ที่ระดับเดียวกับเดือนเมษายน ตอกย้ำแนวโน้มทรงตัวเมื่อเทียบรายเดือน
ความแข็งแกร่งเศรษฐกิจในประเทศและแนวโน้มนโยบาย
เรามองว่าอัตราว่างงานที่ทรงตัวที่ 2.8% ในเดือนพฤษภาคมเป็นสัญญาณของเศรษฐกิจในประเทศที่แข็งแกร่ง ความมีเสถียรภาพนี้ช่วยลดโอกาสเกิดแรงกระแทกเชิงลบแบบฉับพลันจากตลาดแรงงาน ในระยะนี้สะท้อนความแข็งแกร่งพื้นฐานที่จะหนุนหุ้นเกาหลี
อย่างไรก็ดี ตลาดแรงงานที่ตึงตัวทำให้ภาพเงินเฟ้อสำหรับธนาคารกลางเกาหลี (Bank of Korea) ซับซ้อนขึ้น โดยข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคล่าสุดชี้ว่าเงินเฟ้อยังทรงตัวแถว 3.1% สูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้การลดดอกเบี้ยมีแนวโน้มยังไม่เกิดขึ้นในช่วงฤดูร้อน เราคาดว่า Bank of Korea จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 3.50% ในการประชุมครั้งถัดไป
ภายใต้ภาพดังกล่าว เราเชื่อว่าเงินวอนเกาหลี (KRW) มีโอกาสอ่อนค่าต่อดอลลาร์สหรัฐอย่างจำกัด ธนาคารกลางที่คงท่าทีเข้มงวด (hawkish) น่าจะช่วยพยุงค่าเงิน เรากำลังพิจารณากลยุทธ์อนุพันธ์ที่ได้ประโยชน์จากวอนที่ทรงตัวหรือแข็งค่าขึ้น เช่น การขายออปชัน USD/KRW ฝั่งคอลที่ราคาใช้สิทธิอยู่นอกเงิน (out-of-the-money)
นัยต่อตลาดและกลยุทธ์การเทรด
สำหรับดัชนี KOSPI 200 ภาพรวมมีความผสมผสานมากขึ้น แม้เศรษฐกิจในประเทศที่แข็งแกร่งเป็นปัจจัยบวก แต่ข้อมูลล่าสุดสะท้อนการชะลอตัวของการเติบโตด้านส่งออก โดยเฉพาะในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งลดลงเหลือ 5.2% เมื่อเทียบรายปี แรงกดดันจากภายนอกนี้อาจจำกัดการปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของดัชนีหลัก
สิ่งนี้ทำให้มีความเป็นไปได้ที่ KOSPI 200 จะเคลื่อนไหวในกรอบ (range-bound) ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ในอดีต ช่วงเวลาที่ข้อมูลในประเทศแข็งแกร่งแต่ความต้องการโลกยังไม่แน่นอน เช่น ครึ่งหลังของปี 2023 ดัชนีมักแกว่งตัวออกข้าง ดังนั้น เรามองกลยุทธ์อย่างการขายสแตรงเกิล (strangles) หรือไอรอนคอนดอร์ (iron condors) บนออปชัน KOSPI 200 เพื่อทำกำไรจากความผันผวนที่ต่ำ
สัญญาณที่ขัดแย้งกันบ่งชี้ว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของสินทรัพย์เกาหลีอาจถูกประเมินไว้สูงเกินจริง เรามองว่าตลาดปัจจุบันเอื้อต่อกลยุทธ์ที่เน้นเก็บพรีเมียม มากกว่าการเดิมพันต่อการเบรกเอาต์แบบมีทิศทางชัดเจน เราจะติดตามตัวเลขดุลการค้าถัดไปอย่างใกล้ชิดเพื่อประเมินการเปลี่ยนแปลงของมุมมองนี้
