USD/JPY ปิดตลาดวันพุธบริเวณ 160.50 ซึ่งเป็นระดับปิดสูงสุดนับตั้งแต่เดือนก.ค. 2024 ส่งผลให้เงินเยนญี่ปุ่นปิดอ่อนค่าสุดในรอบเกือบ 2 ปี แม้ว่าตลาดจะ “รับรู้เต็มที่” ถึงความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะปรับนโยบายในการประชุมวันอังคารหน้า การคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ย 0.25% จะดันอัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นสู่ 1% ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่ช่วงกลางทศวรรษ 1990 แต่ค่าเงินกลับไม่ตอบสนอง ขณะที่ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ก็ทำให้สมดุลตลาดผันผวน: CPI ทั่วไปออกมา 4.2% YoY ส่วน Core CPI เพิ่มขึ้น 0.2% MoM คู่เงินปรับลงชั่วคราวราว 1 ชั่วโมง หลังทำจุดต่ำสุดในช่วงเอเชียเหนือ 160.00 เล็กน้อย ก่อนดีดกลับทำระดับสูงใหม่จนปิดตลาด
เงินเฟ้อ CPI ระดับประเทศล่าสุดของญี่ปุ่นอยู่ที่ 1.4% YoY ต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ของ BoJ ขณะที่ประมาณการเงินเฟ้อทั้งปีงบประมาณอยู่ใกล้ 2.8%; ตัวเลข CPI เดือนพ.ค. มีกำหนดประกาศเวลา 23:30 GMT วันพฤหัสบดี หลังการตัดสินใจนโยบายดังกล่าว ข้อมูลสหรัฐฯ ยังคงตรึงคาดการณ์อัตราผลตอบแทนไว้ในระดับสูง หลัง Nonfarm Payrolls เพิ่ม 172K และเครื่องมือ CME FedWatch ประเมินโอกาส “คงดอกเบี้ย” ในวันพุธหน้าราว 98% พร้อมโอกาสประมาณ 70% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งภายในเดือนธ.ค. และมากกว่า 1 ใน 4 ที่จะขึ้น 2 ครั้ง ตลาดจับตา US PPI เวลา 12:30 GMT วันพฤหัสบดี (คาดการณ์ 6.4% YoY) และผลสำรวจ University of Michigan เวลา 14:00 GMT วันศุกร์ ซึ่งคาดการณ์เงินเฟ้อ 1 ปีอยู่ใกล้ 4.8%
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและการอ่อนค่าต่อเนื่องของเงินเยน
เรามองว่าเงินเยนยังอ่อนแรง เพราะแรงจูงใจในการถือดอลลาร์สหรัฐฯ ยังสูงเกินไป แม้คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยจากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ประเด็นหลักคือ “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย”; ณ เช้าวันนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีอยู่ที่ 4.75% ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีให้ผลตอบแทนเพียง 1.1% ช่องว่างที่กว้างนี้ทำให้การกู้ยืมเป็นเงินเยนแล้วนำไปลงทุนเป็นดอลลาร์ (carry trade) ยังให้ผลคุ้มค่า และยังคงกดดันเงินเยนต่อเนื่อง
การขึ้นดอกเบี้ยที่คาดหมายของ BoJ ดูเหมือนเป็นมาตรการเชิงรับเพื่อสกัดความอ่อนค่าของสกุลเงิน มากกว่าการตอบสนองต่อเงินเฟ้อในประเทศ ข้อมูลการค้าล่าสุดของญี่ปุ่นสำหรับเดือนเม.ย. 2026 เผยดุลขาดดุล ¥1.8 ล้านล้าน โดยถูกขับเคลื่อนหลักจากต้นทุนการนำเข้าพลังงานที่พุ่งขึ้นซึ่งกำหนดราคาเป็นดอลลาร์ สะท้อนว่าธนาคารกลางอาจถูกบีบให้ต้องดำเนินการจากผลกระทบเชิงลบของอัตราแลกเปลี่ยนต่อเศรษฐกิจ
ความเสี่ยงตลาด ประวัติการแทรกแซง และกลยุทธ์การเทรด
ขณะเดียวกัน เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังไม่ช่วยบรรเทาแรงกดดัน ส่งผลให้ดอลลาร์ยังได้รับแรงซื้อ (dollar bid) ตัวเลขล่าสุดจาก Bureau of Labor Statistics ระบุว่าสหรัฐฯ เพิ่มการจ้างงาน 215,000 ตำแหน่งในเดือนพ.ค. 2026 และการเติบโตของค่าจ้างยังทรงตัวที่ 4.1% เมื่อเทียบรายปี ข้อมูลที่แข็งแกร่งนี้ตอกย้ำมุมมองว่าเฟดไม่มีเหตุผลต้องลดดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ จึงคงความได้เปรียบด้านผลตอบแทนของดอลลาร์ไว้
ขณะนี้ราคาได้เข้าสู่โซนลึกที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่น (MoF) เคยเข้าแทรกแซงในอดีต เราจำได้ว่าเจ้าหน้าที่เคยใช้เงินทำสถิติ ¥9.2 ล้านล้านในช่วงปลายปี 2024 เพื่อพยุงเงินเยนเมื่อคู่เงินซื้อขายที่ระดับใกล้เคียงกัน ความเสี่ยงของการร่วงลงอย่างฉับพลันและรุนแรงของ USD/JPY ที่ขับเคลื่อนโดยการดำเนินการของภาครัฐจึงอยู่ในระดับสูงมาก
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ สภาวะเช่นนี้ทำให้กลยุทธ์ “ถือสถานะ Long Volatility” น่าสนใจ การซื้อออปชัน USD/JPY แบบ Call อายุยาวช่วยให้เรามีโอกาสทำกำไรจากแนวโน้มขาขึ้นของสินทรัพย์อ้างอิง พร้อมกำหนดการขาดทุนสูงสุดได้ในกรณีที่ MoF เข้าแทรกแซง ด้วยความน่าจะเป็นสูงของการเคลื่อนไหวรุนแรง เบี้ยออปชันจึงปรับสูงขึ้น แต่การถือออปชันช่วยคุ้มครองความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนของตลาด
โฟกัสระยะสั้นอยู่ที่ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) สหรัฐฯ ในวันพรุ่งนี้ และการตัดสินใจของ BoJ ในวันอังคารหน้า หากเงินเฟ้อสหรัฐฯ ออกมาสูง อาจผลักดันคู่เงินไปหา 161.00 ได้ไม่ยาก และอาจกระตุ้นการแทรกแซงก่อนที่ BoJ จะประชุมด้วยซ้ำ เราควรวางพอร์ตให้พร้อมรับความผันผวนรุนแรงแบบสองทางในอีกหลายช่วงการซื้อขายถัดจากนี้
