ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ยืนแข็งเหนือระดับ 100.00 หลังข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐเดือนพฤษภาคมสะท้อนแรงกดดันด้านราคาที่ยังยืดเยื้อ CPI ทั่วไปเร่งขึ้น 4.2% เมื่อเทียบรายปีจาก 3.8% และเพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบรายเดือน ในตลาด FX คู่เงิน EUR/USD อ่อนลงใกล้ 1.1540 ก่อนการตัดสินใจของ ECB ขณะที่ GBP/USD ร่วงลงใกล้ 1.3370 ท่ามกลางแรงหนุนดอลลาร์ในวงกว้าง ด้าน USD/JPY ปรับขึ้นเหนือ 160.50 หลังอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่สูงขึ้นขยายส่วนต่างผลตอบแทนสหรัฐ–ญี่ปุ่น และ AUD/USD อ่อนลงใกล้ 0.7000 หลัง NAB ระบุว่าการขยับนโยบายครั้งถัดไปของ RBA มีแนวโน้มเป็น “การลดดอกเบี้ย”
ในสินค้าโภคภัณฑ์ น้ำมันดิบ WTI ปรับขึ้น 3% สู่ 90.80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากรายงานว่าการเจรจาวอชิงตัน–เตหะรานเป็นไปอย่างยากลำบาก ทำให้ความเสี่ยงด้านอุปทานยังอยู่ในโฟกัส ขณะที่ทองคำซื้อขายใกล้ 4,070 ดอลลาร์ โดยถูกกดดันจากบอนด์ยีลด์ที่สูงขึ้นและดอลลาร์ที่แข็งค่า ปฏิทินเศรษฐกิจประกอบด้วยคาดการณ์เงินเฟ้อของออสเตรเลีย ชุดข้อมูลกิจกรรมและการค้าของสหราชอาณาจักร CPI เยอรมนี และการตัดสินใจดอกเบี้ยของ ECB ตามด้วย PPI สหรัฐ, core PPI และจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก; วันศุกร์มีการผลิตภาคอุตสาหกรรมญี่ปุ่น รวมถึงดัชนีความเชื่อมั่น Michigan และคาดการณ์เงินเฟ้อของสหรัฐ WTI ยังคงเป็นราคามาตรฐานสำคัญ โดยราคาได้รับแรงขับเคลื่อนจากสมดุลอุปสงค์-อุปทาน การตัดสินใจของ OPEC ค่าเงินดอลลาร์ และข้อมูลสต็อกน้ำมันจาก API และ EIA ซึ่งผลลัพธ์สอดคล้องกันภายใน 1% ราว 75% ของเวลา
แรงหนุนดอลลาร์และพลวัตของธนาคารกลาง
ด้วยตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐที่สูงระดับ 4.2% เราเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะคงท่าที “เข้มงวด” (hawkish) นานกว่าที่คาดไว้ สิ่งนี้ย้ำกลยุทธ์ของเราในการให้น้ำหนัก “ถือดอลลาร์สหรัฐ” เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่น ๆ ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราวางสถานะเพื่อให้ DXY ทดสอบและอาจทะลุระดับสูงสุดของปีจนถึงปัจจุบัน (YTD highs) หลังข้อมูลล่าสุดจากสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐ (BLS) ชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานยังเหนียวแน่น
การตัดสินใจนโยบายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) วันนี้เป็นเหตุการณ์สำคัญ แต่เราคาดว่าจะถูกกลบด้วย “เรื่องเล่า” ของ Fed ตัวเลข PMI ภาคการผลิตยูโรโซนล่าสุดเริ่มส่งสัญญาณหดตัวแล้ว ทำให้ ECB มีพื้นที่จำกัดในการส่งสัญญาณเข้มงวดให้เทียบเท่า Fed ดังนั้นเราจึงมองการใช้กลยุทธ์ put options บน EUR/USD โดยตั้งเป้าการเคลื่อนไหวลงสู่ระดับ 1.1450
การพุ่งขึ้นของ USD/JPY เหนือ 160.50 เป็นผลโดยตรงจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีขณะนี้อยู่เหนือ 4.75% แม้ความเสี่ยงต่อการแทรกแซงของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะสูงดังที่เห็นในช่วงปลายปี 2024 แต่เรามองว่าโมเมนตัมพื้นฐานยังหนุนให้คู่เงินขยับขึ้นต่อ เราถือ call options แต่ใช้ stop-loss ที่ค่อนข้างแคบเพื่อบริหารความเสี่ยงจากการเปลี่ยนนโยบายแบบฉับพลัน
ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์และโอกาสในตลาดเงิน
ในสินค้าโภคภัณฑ์ การปรับขึ้นของน้ำมันเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลขับเคลื่อนโดยความกังวลด้านอุปทานจากตะวันออกกลาง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์นี้กำลังมีน้ำหนักมากกว่าผลเชิงลบจากดอลลาร์แข็งค่า รายงาน EIA ล่าสุดยืนยันภาวะตึงตัวด้วยการลดลงของสต็อกที่มากกว่าคาดกว่า 3 ล้านบาร์เรล ทำให้เรามองว่า WTI ฟิวเจอร์สยังมีอัพไซด์เพิ่มเติม
ในทางกลับกัน ทองคำกำลังเผชิญแรงต้านสำคัญจากดอลลาร์แข็งและบอนด์ยีลด์ที่ปรับขึ้น ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน (non-yielding asset) ทองคำจะน่าดึงดูดน้อยลงเมื่อผู้ลงทุนสามารถรับผลตอบแทนที่ดีจากพันธบัตรรัฐบาล เราคาดว่าแรงกดดันต่อราคาทองคำจะเพิ่มขึ้น และอาจดันกลับลงไปทดสอบแนวรับเชิงจิตวิทยา 4,000 ดอลลาร์
ดอลลาร์ออสเตรเลียมีความเปราะบางเป็นพิเศษ โดยตลาดเริ่มสะท้อนความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยจากธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ในช่วงปลายปีนี้ ความแตกต่างด้านนโยบาย (policy divergence) ประกอบกับข้อมูลเศรษฐกิจจีนที่อ่อนลง—ซึ่งเป็นคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดของออสเตรเลีย—สนับสนุนแนวโน้มขาลงต่อเนื่อง เรามองว่าทุกจังหวะรีบาวด์ของ AUD/USD เป็นโอกาสในการเปิดสถานะขาย (short) เพิ่มเติม
